Расчёта ставки дисконтирования — обзор 8 методов
В зависимости от целей и исходных данных существуют множество методов для расчёта ставки дисконтирования. Рассмотрим самые популярные подходы.
1 Расчёт ставки дисконтирования на основе премий за риск. Формула:
Где:
- R – ставка дисконтирования;
- B – безрисковая процентная ставка;
- P – премия за риск;
- I – процент инфляции;
2 Метод кумулятивного построения.
- R – ставка дисконтирования;
- B – безрисковая процентная ставка;
- Po – риск отрасли (сельское хозяйство, промышленность, торговля, финансовый сектор);
- Ps – страновой риск;
- Pp – риск неликвидности;
- Рu – корпоративные риски;
3 Метод на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC, Weighted Average Cost of Capital).
Где:
- Re — доходность акционерного капитала компании;
- E — капитализация;
- D — заемный капитал;
- V — суммарная стоимость всех имеющихся средств (кредитные и собственные);
- Rd — расходы на привлечение заемных средств (проценты по облигациям и банковским кредитам);
- t – величина налога на прибыль;
4 Модель оценки капитальных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). Предложена в 1970-ых годах для оценки будущей доходности акций.
Где:
- Rf — безрисковая процентная ставка;
- R — коэффициент, который показывает чувствительность изменения акции к рыночной ситуации;
- Rm — доходность ценных бумаг;
- (Rm – Rf) — премия за рыночный риск;
Модель CAPM могут использовать только компании, которые имеют открытую отчётность и торгуют акциями на фондовом рынке. В этой модели не учитываются налоги, комиссии на транзакции.
5 Модель Гордона.
Где:
- div — дивиденды;
- fc — расходы на эмиссию ценных бумаг;
- P — стоимость акций в момент IPO;
- g — коэффициент роста дивидендов;
6 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельности капитала (Return On Assets, ROA).
Подойдёт для компаний, которых нет на фондовой бирже.
7 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE)
8 Рентабельность задействованного капитала (ROCE, Return On Capital Employed).
Еще есть очень похожий показатель рентабельность среднего задействованного капитала ROACE (Return on Average Capital Employed).
Существует также понятие “коэффициент дисконтирования”, который рассчитывается по формуле:
Где t – номер прогнозного периода, в котором ожидаются денежные потоки.
“8 способов расчета ставки дисконтирования”:
Показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return on Capital Employed, ROCE)
Коэффициент вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:
Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год.
Показатель Return on capital employed используется финансистами как мера доходности, которую приносит компания на вложенный капитал. Обычно это необходимо для сравнения эффективности работы в различных видах бизнеса и для оценки того, генерирует ли компания достаточно прибыли, чтобы оправдать стоимость привлечения капитала.
Если предприятие не имеет привилегированных акций и не связано обязательствами по обязательной выплате дивидендов, то значение данного показателя эквивалентно Return on equity (ROE).
Как рассчитать PEG самостоятельно
Для того, чтобы иметь представление о соотношении PEG какой-либо компании, мы можем воспользоваться имеющимися данными из открытого доступа. Например, идём на смарт-лаб.ру в раздел “Фундаментальный анализ”:
Затем в строке поиска пишем интересующую нас компанию. Рассмотрим на примере Газпромнефти:
P/E = 4,64. Отмечу, что снижение данного показателя за последние 5 лет — это уже хороший сигнал. Если к тому же снижение p/e сопровождается повышением чистой прибыли, то это может говорить о хорошем потенциале роста в будущем. Давайте теперь посмотрим на чистую прибыль в динамике:
| Год | Чистая прибыль |
| 2014 | 122 |
| 2015 | 109 |
| 2016 | 200 |
| 2017 | 253 |
| 2018 | 377 |
Темпы роста прибыли:
- 2015 к 2014 = 109/122 *100-100 = -10,6%;
- 2016 к 2020 = 200/109 *100-100 = 83,5%;
- 2017 к 2020 = 253/200 *100-100 = 26,5%;
- 2018 к 2020 = 377/253 *100-100 = 49%;
- Средний темп рост = (-10,6+83,5+26,5+49)/4 = 37,1%.
Следующее значение, которое нас интересует — дивидендная доходность. Она составляет — 8%.
PEG Газпромнефти = 4,64/ (37,1 + 8 ) = 0,10. Т.е. если мы предположим, что темпы роста прибыли в будущем будут на среднем уровне последних пяти лет, то покупка акций Газпромнефти выглядит очень инвестиционно привлекательной, PEG даже ниже рекомендованного значения 0,5.
Формула расчета ROMI и ROAS
Давайте рассмотрим пример расчета ROAS. Представьте, что вы продаете продукт через свой сайт. У вас есть бюджет в $1000 в месяц, который вы готовы потратить на объявления Google. Вы запускаете кампанию, все идет хорошо, к концу месяца ваш доход от рекламных кампаний составил $6000.
Общая формула расчета ROAS:
Расчет ROAS на основе нашего примера: $6000 / $1000 х 100% = 600%
Значит, за каждый потраченный доллар вы заработали $6 прибыли. Неплохо для рекламы на одном канале.
Следуя тому же примеру, в расчет ROMI необходимо включить зарплату и все связанные с кампанией маркетинговые расходы. Например, вы заплатили $200 специалисту PPC за настройку этого объявления, плюс $50 копирайтеру, написавшему текст объявления.
Общая формула расчета ROMI:
Расчет ROMI: ($6000 — ($1000 + $200 + $50)) / ($1000 + $200 + $50) x 100% = 380%
Хоть ROI (ROMI) и ROAS похожи, важно не путать данные показатели, так как это может привести к серьезным ошибкам. Например, ROI в 100% говорит о том, что вы заработали вдвое больше, чем потратили
А вот ROAS в 100% означает, что вы сработали в ноль.
Вроде все просто и легко считается. Но для более корректного расчета ROI маркетологу нужно учитывать множество нюансов.
Uses
So, why is capital employed computed at all? Since it is a measure of resources (financial inputs) committed to a business, it is used to assess overall profitability (output). This is done by computing “Return on Capital Employed (ROCE)” or “Return on Investment (ROI)”:
In this formulation of ROCE, sometimes use of ‘Average Capital Employed’ is preferred over just ‘Capital Employed’. What is Average Capital Employed? It is an average of the capital employed at the beginning and at the end of the accounting period.
Another use of Capital Employed is that it is a measure of the size of the business. Regulators use it to classify businesses into small, medium or big.1,2
References
1.
What is international finance? definition and meaning. BusinessDictionary.com. December 2018.
2.
Accounting for Management. 2012th ed. Maheshwari, Sharad; 2018.
May 15th, 2019
ROCE: Special Considerations
While ROCE is a good measure of profitability, it may not provide an accurate reflection of performance for companies that have large cash reserves. These reserves could be funds raised from a recent equity issue. Cash reserves are counted as part of the capital employed even though these reserves may not yet be employed. As such, this inclusion of the cash reserves can actually overstate capital and reduce ROCE.
Consider a firm that has turned a profit of $15 on $100 capital employed—or 15% ROCE. Of the $100 capital employed, let’s say $40 was cash it recently raised and has yet to invest into operations. If we ignore this latent cash in hand, the capital is actually around $60. The company’s ROCE, then, is a much more impressive 25%.
Furthermore, there are times when ROCE may understate the amount of capital employed. Conservatism dictates that intangible assets—such as trademarks, brands and research and development—are not counted as part of the capital employed. Intangibles are too hard to value with reliability, so they are left out. Nevertheless, they still represent the capital employed.
What Is Return on Capital Employed (ROCE)?
Return on capital employed (ROCE) is a financial ratio that can be used in assessing a company’s profitability and capital efficiency. In other words, the ratio can help to understand how well a company is generating profits from its capital.
The ROCE ratio is one of several profitability ratios financial managers, stakeholders, and potential investors may use when analyzing a company for investment.
Key Takeaways
- Return on capital employed is a financial ratio that measures a company’s profitability in terms of all of its capital.
- Return on capital employed is similar to return on invested capital (ROIC).
- Many companies may calculate the following key return ratios in their performance analysis: return on equity (ROE), return on assets (ROA), return on invested capital (ROIC), and return on capital employed.
Индекс постоянного актива: вычисляем показатель на примере
Этот коэффициент наиболее часто используется кредиторами, такими как банки, финансовые учреждения и т.д., поскольку любой кредитор преследует 2 цели — погашение процентов и обеспечение основного долга.
В большинстве случаев в вузах принимают любой вариант определения, поскольку отклонения по разным подходам и формулам обычно находятся в пределах максимум нескольких процентов.
Чтобы получить конкретные результаты, это соотношение необходимо рассчитать по годам на весь срок действия кредита.
Коррекция процентных платежей на ставку налога отражает размер посленалоговой прибыли с допущением о работе только на собственном капитале (без выгод заемного финансирования).
Как рассчитать PEG самостоятельно
Для того, чтобы иметь представление о соотношении PEG какой-либо компании, мы можем воспользоваться имеющимися данными из открытого доступа. Например, идём на смарт-лаб.ру в раздел “Фундаментальный анализ”:
Затем в строке поиска пишем интересующую нас компанию. Рассмотрим на примере Газпромнефти:
P/E = 4,64. Отмечу, что снижение данного показателя за последние 5 лет — это уже хороший сигнал. Если к тому же снижение p/e сопровождается повышением чистой прибыли, то это может говорить о хорошем потенциале роста в будущем. Давайте теперь посмотрим на чистую прибыль в динамике:
| Год | Чистая прибыль |
| 2014 | 122 |
| 2015 | 109 |
| 2016 | 200 |
| 2017 | 253 |
| 2018 | 377 |
Темпы роста прибыли:
- 2015 к 2014 = 109/122 *100-100 = -10,6%;
- 2016 к 2020 = 200/109 *100-100 = 83,5%;
- 2017 к 2020 = 253/200 *100-100 = 26,5%;
- 2018 к 2020 = 377/253 *100-100 = 49%;
- Средний темп рост = (-10,6+83,5+26,5+49)/4 = 37,1%.
Следующее значение, которое нас интересует — дивидендная доходность. Она составляет — 8%.
PEG Газпромнефти = 4,64/ (37,1 + 8 ) = 0,10. Т.е. если мы предположим, что темпы роста прибыли в будущем будут на среднем уровне последних пяти лет, то покупка акций Газпромнефти выглядит очень инвестиционно привлекательной, PEG даже ниже рекомендованного значения 0,5.
Нормативное значение
Нормативное значение PEG = 1. Это значит, что при таком PEG компанию можно считать адекватно оценённой участниками рынка. Чем меньше PEG, тем лучше для инвестора.
Знаменитый американский инвестор Питер Линч уделяет этому коэффициенту особое внимание при анализе и считает, что акции целесообразно покупать, если PEG = или
Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG
Следует учитывать, что эти нормативы применимы скорее к фондовым рынкам Европы и США. Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG < 0,5(0,2-0,3).
Давайте рассмотрим на примере:
Я посчитал ROI. Что дальше?
Если речь о платной рекламе — корректировать рекламные кампании, отключать неэффективные, уменьшить или увеличить бюджет на рекламу, чтобы расширять рынок сбыта без неэффективных затрат.
Если мы говорим о других расходах — проанализировать, за счет чего можно увеличить эффективность или наоборот, на что еще стоит потратить.
Экспериментируйте. Тестируйте новые идеи. Запускайте новые кампании. Корректируйте курс, как только увидите, что движетесь не в ту сторону.
Главная ценность ROI — в том, что своевременный расчет этой формулы позволяет делать дешевые ошибки. Так что совершайте ошибки, чтобы научиться и найти верный путь.
Capital Employed Analysis
As mentioned earlier, capital employed is a catch-all phrase. No fixed or universal definitions explain what capital employed means—or, rather, different definitions are based on different contexts.
The simplest presentation of capital employed is total assets minus current liabilities. Sometimes it is equal to all current equity plus interest-generating loans (non-current liabilities).
Fundamental investors most frequently refer to capital employed as part of the return on capital employed (ROCE) or return on average capital employed (ROACE) metrics. ROCE and ROACE compare the company’s profitability to the total investments made in new capital.
Some consider capital employed as long-term liabilities plus share capital plus profit and loss reserves. In this circumstance, net assets employed is always equal to capital employed.
2:04
Пример расчета
В качестве иллюстрации модно привести простой пример.
У инвестора имеется портфель ценных бумаг, первоначальная стоимость которого составляет 1 000 000 рублей. По результатам работы в течение трех лет были достигнуты результаты:
- После первого года – 1 086 000 руб.
- После второго – 1 214 000 руб.
- По завершении периода – 1 327 000 руб.
По годам прирост стоимости портфеля составлял 8.6%, 11.7% и 9.3% соответственно.
Среднегодовой прирост составляет 10.9%, а показатель CAGR показывает величину 9.9%.
Из приведенного примера видно и еще одно достоинство этого расчетного показателя – он фильтрует колебания изменений исследуемого параметра по периодам, что делает его использование простым, при сохранении достаточной точности результатов.
Cash Value Added (CVA) или Residual Cash Flow (RCF)
Определение
Модель Cash Value Added (Денежная добавленная стоимость) (CVA) включает только денежные статьи, т.е. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации/Earnings Before Depreciation Interest and Tax (EBDIT), скорректированная на неденежные расходы), движение оборотного капитала и нестратегические инвестиции. Сумма этих 3 статей составляет Operating Cash Flow (Денежный поток от операционной деятельности) (OCF). OCF сравнивается с требованием по движению денежной наличности, «Требованием по денежному потоку от операционной деятельности/Operating Cash Flow Demand» (OCFD). OCFD представляет характер движения денежных средств, необходимый для удовлетворения финансовых требований инвестора по стратегическим инвестициям компании, т. е. стоимости капитала.
Формула CVA
Прямой метод: CVA = AOCF – WACC * TA , где: AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированный операционный денежный поток; OCF = EBIT + Depreciation — Taxes WACC – средневзвешенная цена капитала; TA – суммарные скорректированные активы. Или CVA = CF — Depreciation — Capital Charge
Косвенный метод: CVA= (CFROI — Cost of Capital) * Gross Investment , где: Capital charge = cost of capital * gross investment CFROI = (СF — Depreciation)/ Gross Investment Depreciation = [WACC/ (1+WACC)n — 1]* TA CF = Adjusted profit + interest expense + depreciation Gross Investment = Net Current Assets + Historical initial cost
CVA = Sales x ((Sales – Cost)/Sales – Working Capital Movement/Sales – Non Strategical Investment/Sales) – OCFD / Sales
В сложившейся практике финансового менеджмента модель упрощена и выглядит как: RCF (CVA) = AOCF – WACC x TA , где: AOCF (Adjusted Operating Cash Flows) – скорректированный операционный денежный поток; WACC – средневзвешенная цена капитала; TA – суммарные скорректированные активы.
Как ARPU связан с ценностью?
В самом начале мы сказали, что ARPU связывает доход и ценность. Это может показаться странным: речь же только про деньги?
На самом деле, ARPU показывает, сколько пользователь готов заплатить за ваш продукт. Предположим, вы предлагаете 3 тарифных плана и бесплатный тестовый период. В месяц подписка на каждый из платных тарифов стоит $15, $20 и $30 соответственно. Вы посчитали ARPU и он составил $23. Если учесть, что мы берем в расчет и пользователей тестового периода, которые не платят ничего, получается, что большинство ваших платящих предпочитают дорогие тарифы
А если большая часть пользователей выбирает самый дорогой тарифный план, велика вероятность, что они готовы заплатить и больше. Если вы не предлагаете им эту возможность — вы теряете деньги.
Если же ARPU приближается к стоимости самого дешёвого тарифа, пора поработать над маркетингом
Вы привлекаете людей, которые платят мало, есть смысл немного изменить стратегию и привлечь внимание пользователей к более дорогим тарифам. . Новогодняя скидка от Carrot quest
— 40% на годовую подписку до 31 декабря
Новогодняя скидка от Carrot quest
— 40% на годовую подписку до 31 декабря
Return on Equity
Return on equity measures a company’s profit as a percentage of the combined total worth of all ownership interests in the company. For example, if a company’s profit equals $10 million for a period, and the total value of the shareholders’ equity interests in the company equals $100 million, the return on equity would equal 10% ($10 million divided by $100 million).
The formula for calculating ROE is as follows:
Return on equity=Net incomeAverage shareholders’ equity\text{Return on equity} = \frac{\text{Net income}}{\text{Average shareholders’ equity}}Return on equity=Average shareholders’ equityNet income
There are a number of different figures from the income statement and balance sheet that a person could use to get a slightly different ROE. A common method is to take net income from the income statement and divide it by the total of shareholder equity on the balance sheet.
If a company had a net income of $50,000 on the income statement in a given year and recorded total shareholders equity of $100,000 on the balance sheet in that same year, then the ROE is 50%. Some top companies routinely have an ROE north of 30%.
Рентабельность суммарных активов (Return on Total Assets, ROTA)
Рентабельность суммарных активов (ROTA) рассчитывается, как правило, как отношение чистой прибыли к средней величине активов. Достоинства применения данного коэффициента понятны: максимизация ROTA заставляет менеджеров увеличивать выручку, снижать себестоимость и непроизводственные расходы (относимые на прибыль), уменьшать величину активов (за счет избавления от непроизводственных активов, снижения дебиторской и кредиторской задолженности). Рассчитывается по формуле:
Показатель ROTA похож на ROA лишь с тем отличием, что при вычислении ROTA используется операционная, а не чистая прибыль.
Один из незаметных на первый взгляд, но существенных недостатков ROTA – ухудшение этого показателя в результате привлечения заемного капитала. Кроме того, ориентация на этот показатель не способствует оптимизации структуры активов и не учитывает сезонную специфику конкретного виды деятельности.
Показатель ROTA особенно полезно применять в качестве дополнительного для сравнения оценки эффективности использования активов холдингов с разнообразным ассортиментом или вертикальной интеграцией. В таком случае можно оценить, приносят ли вложения в данный актив (станки, помещения, запасы сырья на складе) для производства определенной продукции нужную отдачу, и сформировать оптимальный набор активов для производства оптимального ассортимента.
RETURN ON CAPITAL EMPLOYED (ROCE) CALCULATIONS USING EXAMPLE
XYZ Co. All figures in USD.
| Share Capital | 60,000 | EBIT | 50,000 |
| Reserves and Surplus | 1,00,000 | Interest | 10,000 |
| Long Term Loans | 40,000 | EBT | 40,000 |
| Current Liabilities | 10,000 | Tax (40%) | 16,000 |
| Total Liabilities | 2,10,000 | EAT | 24,000 |
| Total Assets | 2,10,000 |
NOPAT = EAT + Interest – Tax ShieldNOPAT = 24,000 + 10000 – 10,000 (40%)NOPAT = 34,000 – 4000NOPAT = 30,000
Capital Employed = Share Capital + Reserves & Surplus + Long Term LoansCapital Employed = 60,000+100,000+40,000Capital Employed = 200,000
Therefore, Return on Capital Employed (ROCE) = NOPAT / Capital EmployedROCE = 30,000 / 200,000ROCE = 0.15 = 15%
Thus, from the above illustration, we can conclude that for every dollar of capital employed by the company, 15% of it is generated into operating profits. To put it in other words, to earn every dollar, the company needs to employ 6.67 (100/15) dollar worth of capital.
Что такое Enterprise Value
— это финансовый показатель, используемый при оценке стоимости компании в момент слияния (поглощения) или для формирования общей картины по отрасли/рынку. Этот показатель учитывает долговую нагрузку и неоперационные активы (денежные средства и инвестиции). Рассчитать Enterprise Value можно по формуле:
= P + Debt — Cash = P + Net Debt
P — это рыночная капитализация компании. Как рассчитать рыночную капитализацию компанию мы рассмотрели здесь. Debt — это долг компании. Cash — это деньги, и то что можно быстро перевести в деньги. Net Debt — чистый долг компании, Как рассчитать чистый долг компании мы рассмотрели здесь.
Производные мультипликаторы, которые рассчитываются на основе Enterprise Value (EV):
- EV/EBITDA. Используется для проведения сравнительного анализа оценки компаний одной отрасли. Более высокое значение мультипликатора характерно для быстро развивающихся отраслей. Также при оценке следует учитывать и страновой фактор — традиционные отрасли развитых стран могут показывать лучшие результаты, чем технологические отрасли развивающихся стран;
- EV/Sales. Показатель, который рассчитывается путем деления стоимости компании на её годовую выручку. Показывает, насколько компания переоценена инвесторами. В некоторых случаях значение мультипликатора выше среднерыночного может оцениваться как ожидание инвесторов роста доходов компании;
- EV/Net Income. Применяется для сравнения стоимости компании с её чистой прибылью.
При оценке компаний промышленных отраслей соотносят EV с выручкой и EBITDA. При оценке добывающих компаний анализируют отношение EV к запасам, объемам добычи и другим производственным показателям.
Когда считать ROI?
Нужно понимать, что ROI — это метрика, непосредственно указывающая на действие. Такие метрики еще называют actionable metrics. Бывают метрики, на которые можно посмотреть и порадоваться или наоборот расстроиться, но они не показывают, что конкретно не так и что стоит изменить (например, churn rate или количество подписчиков). Actionable метрики показывают, что конкретно нужно изменить.
ROI — это не формула конверсии, его не считают в фоновом режиме. ROI считают тогда, когда нужно принять какое-то управленческое решение. Например, если нужно выбрать, закупить ли оборудование или сырье, убрать или оставить рекламный канал, зарезать программу лояльности или дать ей право на существование.
При расчете нужно взять такой период времени, когда ничего глобально не менялось в рекламной кампании, способе распространения или производства.
Примечания к использованию
Соотношение PEG особенно значимо для оценки сильно растущих предприятий и его довольно осторожно применяют к акциям с медленными темпами роста ЧП;
Нужно учитывать, что для молодых компаний характерен взрывной кратный рост в первые годы развития. Как правило однажды этот рост может сойти на нет и это нужно учитывать в прогнозах;
Крупные российские компании с самой большой капитализацией в большинстве своём — это зрелый бизнес
К тому же на фондовом рынке России ярко выражена тенденция инвестировать в высокодивидендные акции. И поэтому зачастую предприятия с низкими дивидендными выплатами не представляют особого интереса для частных инвесторов. Они могут незаслуженно долго быть недооценёнными. Но всё же главную мысль этого абзаца я бы сформулировал так: ожидаемую чистую прибыль нужно всегда суммировать с ожидаемыми дивидендами;
Отрицательное значение PEG интерпретировать бессмысленно;
Определение рентабельности ЗК
Рентабельность – это относительный показатель прибыльности того или иного источника капитала. Он говорит об эффективности использования ресурсов компании.
Рентабельность задействованного капитала (ROCE) – прибыль на инвестированный капитал (return on capital employed). Показатель характеризует вовлеченность задействованного капитала в коммерческую деятельность предприятия, привлекательность компании для инвестиций.
Примечание! ROCE используется для сравнения прибыльности компаний, работающих в одной сфере, их инвестиционной привлекательности, а также перспектив кредитования.
Определение рентабельности ЗК
Рентабельность – это относительный показатель прибыльности того или иного источника капитала. Он говорит об эффективности использования ресурсов компании.
Рентабельность задействованного капитала (ROCE) – прибыль на инвестированный капитал (return on capital employed). Показатель характеризует вовлеченность задействованного капитала в коммерческую деятельность предприятия, привлекательность компании для инвестиций.
Примечание! ROCE используется для сравнения прибыльности компаний, работающих в одной сфере, их инвестиционной привлекательности, а также перспектив кредитования.
Пример расчета
Рассчитаем рентабельность задействованного капитала на примере предприятия за каждый квартал 2020 и 2020 гг. Расчет представлен в таблице, которую можно . Таблица 1. Расчет ROCE в динамике
| Период | EBIT, НП | EBIT, КП | СК, НП | СК, КП | ДО, НП | ДО, КП | ROCE,% |
| I кв. 2016 | 12 540 | 13 500 | 102 900 | 103 000 | 45 020 | 45 800 | 8,8 |
| II кв. 2016 | 13 500 | 150 150 | 103 000 | 1 100 000 | 45 800 | 15 000 | 12,9 |
| III кв. 2016 | 150 150 | 170 000 | 1 100 000 | 1 528 000 | 15 000 | 3 000 | 12,1 |
| IV кв. 2016 | 170 000 | 160 000 | 1 528 000 | 132 000 | 3 000 | 2 000 | 19,8 |
| I кв. 2017 | 160 000 | 17 120 | 132 000 | 845 800 | 2 000 | 500 | 18,1 |
| II кв. 2017 | 17 120 | 158 000 | 845 800 | 121 550 | 500 | 1 500 | 18,1 |
| III кв. 2017 | 158 000 | 352 000 | 121 550 | 1 286 000 | 1 500 | 145 800 | 32,8 |
| IV кв. 2017 | 352 000 | 560 150 | 1 286 000 | 5 365 400 | 145 800 | 458 700 | 12,6 |
Минимальное значение ROCE наблюдалось в I квартале 2020 года и составило 8,8%. Это значит, что максимальная процентная ставка по кредиту для эффективного обслуживания долга в этот период была 8,8%. Однако потом это значение увеличилось до 19,8%.
В 2020 году было нецелесообразно брать кредит под ставку более 13,4 (среднее значение рентабельности ЗК). В 2017-м ситуация для кредитования сложилась более благоприятная: максимальное значение ROCE составило 32,8% (III кв. 2017), а среднее за год при этом было 20,4%. Уже можно было бы рассмотреть больше предложений и проще найти инвестора.
Рис. 1. Динамика ROCE
Однако по графику видно, что показатель волантилен, и его значение непостоянное. Значит, существуют риски для предприятия, что рентабельность задействованного капитала может снизиться в следующем периоде. Но если смотреть данные суммарно по годам, то наблюдается рост рентабельности, то есть в 2017-м отдача задействованного капитала была выше, чем в 2016-м.
За какой период считать показатель ARPU?
Сперва вам нужно определиться, какой период вас интересует. Считать ARPU раз в месяц особенно удобно для сервисов, которые работают по подписке. Однако, если среднее время жизни пользователя (average Lifetime) для вашей компании невелико (как, например, в мобильных приложениях), есть смысл вычислять ARPU чаще.
Строго говоря, показатель ARPU за месяц правильно называть ARPMAU (Average revenue per monthly active user).
Если Lifetime пользователей вашего сервиса невелик, лучше считать ARPDAU (Average revenue per daily active user) — средний доход от активного пользователя за день.
Если вы работаете не по подписке, обратите внимание, как часто клиентам нужны ваши услуги. Для оценки качества трафика можно посчитать доход от пользователей, которые пришли к вам в определённый период (например, все, кто зарегистрировался 15 июня)
Для этого считают накопительный (cumulative) ARPU. Формула похожа, но она рассчитывает доход, который вам принесла конкретная когорта пользователей. С каждым днём показатель ARPU для этой когорты будет увеличиваться, поэтому его и называют накопительным
Для оценки качества трафика можно посчитать доход от пользователей, которые пришли к вам в определённый период (например, все, кто зарегистрировался 15 июня). Для этого считают накопительный (cumulative) ARPU. Формула похожа, но она рассчитывает доход, который вам принесла конкретная когорта пользователей. С каждым днём показатель ARPU для этой когорты будет увеличиваться, поэтому его и называют накопительным.
Cumulative ARPU (X дней) = Доход от выбранной когорты за X дней / Количество пользователей в рамках этой когорты
Например, 15 июня в вашем сервисе зарегистрировались 800 человек. В этот же день они внесли оплату общей суммой $600. ARPU в этом случае составит 600 / 800 = $0,75
Предположим, на следующий день эта когорта принесла вам $300. Даже если часть пришедших вчера пользователей покинула вас или не пользовалась сервисом на второй день, размер когорты остаётся прежним — 800 человек. Накопительный ARPU за 2 дня составит (600+300) / 800 = $1,125. С каждым днём он продолжит расти.
Можно считать Cumulative ARPU за 1 день, неделю или 2 недели — так вы узнаете, сколько денег приносит каждый клиент за первое время работы с вами, а также сможете прогнозировать, какой доход и через какое время он принесёт.
С увеличением периода этот показатель возрастает и постепенно достигает уровня вашего LTV.
Что такое ROI
Показатель ROI (Return on Investment, возврат инвестиций) — это коэффициент рентабельности инвестиций. Простыми словами — окупаемости вложений. Этот показатель демонстрирует, насколько выгодным или невыгодным является проект или продукт.
Под инвестициями понимается вклад непосредственно в бизнес, то есть расходы на зарплаты сотрудников, аренду помещения, маркетинг, закупку сырья и материалов, покупку ПО и сервисы, необходимые для работы.
Пример:
Мы занимаемся производством шампуней и хотим узнать, насколько были эффективны затраты на рекламную кампанию в Facebook. В этом случае нам поможет расчет ROI: мы узнаем, насколько окупились вложения в рекламу вместе с тратами на изготовление шампуней.
OIBDA (Operating Income Before Depreciation And Amortization)
Определение
Показатель OIBDA (Операционная прибыль до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов) следует отличать от EBITDA, так как отправной точкой показателя является операционная прибыль, а не чистая прибыль. Таким образом, OIBDA не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год. Он включает только доход, полученный за счёт регулярных операций, и не подвержен влиянию единовременных начислений, например, связанных с курсовыми разницами или налоговыми скидками. OIBDA рассчитывается как операционную прибыль до амортизации (МА + НМА), обесценение внеоборотных активов (основные средства, гудвил и прочие нематериальные активы) и убытка (прибыли) от выбытия основных средств.
Формула OIBDA
OIBDA = Operating Income + Depreciation + Amortization + Tax + Interest OIBDA = Операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов
