«Чем сложнее бизнес-модель проекта, тем тщательнее необходимо оценивать риски»
Интервью с директором департамента корпоративных финансов инвестиционной компании «АТОН» (Москва) Дмитрием Алеевским
— Существуют ли, на Ваш взгляд, различия между проектными и операционными рисками компании?
— Мне кажется, что принципиальных различий между этими рисками нет. Проектные риски — это логическое продолжение операционных рисков, поскольку большинство проектов компании осуществляются на основе уже существующей бизнес-модели.
— Однако компании оценивают рискованность конкретного проекта хотя бы для того, чтобы понять, как его реализация повлияет на общий риск бизнеса. Насколько тщательно следует подходить к оценке проектных рисков?
— Подходы к оценке таких рисков должны зависеть главным образом от того, насколько типичным для компании является данный проект, а не от суммы, необходимой для его осуществления. Так, строительство нового магазина розничной сети может быть высокобюджетным проектом, однако при его реализации будут использованы уже известные компании технологии, которые гарантированно обеспечат магазину приток покупателей и стабильный доход: анализ емкости рынка, определение потребительских предпочтений данного района и соответствующая реклама.
Если же компания решит диверсифицировать бизнес и приобрести, например, сеть автозаправочных станций, чтобы разместить на них свои магазины, то ей придется столкнуться с совершенно другим уровнем риска. Для ритейлеров этот бизнес будет абсолютно новым, и они будут вынуждены учитывать неизвестные им факторы: закупку бензина, назначение цены, размещение заправок и т. д. Если решение об открытии очередного магазина может быть принято на основании того, что компании необходимо присутствие в данном районе, то решение о покупке заправок должно быть проработано до мелочей, поскольку риск такого вложения будет неизмеримо выше в силу уникальности проекта для данной компании. Кроме того, с новым приобретением основной бизнес также изменится: усложнятся цепочки поставок, руководителям придется принимать решения в незнакомой для них области. Таким образом, чем сложнее бизнес-модель проекта, тем тщательнее необходимо оценивать риски.
— В какой последовательности осуществляются мероприятия по оценке рисков проекта?
— Сначала проводятся анализ чувствительности и сценарный анализ, которые основываются на упрощенном определении параметров проекта (ставки дисконтирования, условий внешней среды и т. п.). Это позволяет либо отклонить проект, либо принять решение о проведении более детального исследования и определить направления дальнейшей работы. При положительном результате исследования прорабатываются все аспекты, которые могут так или иначе повлиять на итог проекта. Затем снова проводится количественный анализ на основании уточненных данных и мероприятий по устранению (страхованию) выявленных в ходе работы рисков. В конце концов, если принимается решение о реализации проекта, то совокупный уровень его риска, то есть размер суммы, которую в случае неудачи потеряет инвестор (с учетом всех мероприятий по страхованию), не должен превышать приемлемую величину, например 20% от NPV проекта.
Беседовала Анна Нетесова
1 Подробнее об итогах конкурса см. статью «Как не ошибиться при составлении бизнес-плана», «Финансовый директор», 2003, № 4. – Примеч. редакции.2 Формулы расчета указанных показателей в рамках данной статьи не приводятся, так как они уже публиковались в нашем журнале (см. статью «Оценка денежного потока инвестиционного проекта», «Финансовый директор», 2002, № 4). Кроме того, эти формулы можно найти в любом учебнике, посвященном финансовому менеджменту или оценке инвестиций. – Примеч. редакции.3 В целях соблюдения конфиденциальности коммерческой информации автор рассматривает пример с условными данными, в основе которого лежит реальный проект из его личного опыта. – Примеч. редакции.
Оригинал статьи: Анализ рисков инвестиционных проектовЖурнал “Финансовый директор”
Версия для печати
Анализ факторов
При составлении бизнес-плана нужно учесть все факторы, которые могут стать причиной наступления проблем. К внешним причинам относятся:
- Инфляция.
- Падение покупательской способности.
- Уровень безработицы.
- Политическая обстановка в стране/мире.
Это все то, на что компания повлиять не может, но что может негативно отразиться на ее работе в случае ухудшения одного из факторов.
Учет внутренних рисков также должен быть предусмотрен, так как он подвластен коррекции. Проблемы производства, управленческая система, квалификация персонала, кадровый голод – как будут решаться эти проблемы? Все это надо прописать заранее.
Стоит также отметить, что такое деление рисков условно, так как каждый из факторов тесно или косвенно пересекается с другой сферой. Например, проблема в образовательной системе (внешний фактор) скажется на недостаточной квалификации работников (внутренний фактор). Изменить это можно внутренним обучением персонала. Найти одного образованного человека, который сможет научить других, проще, чем несколько квалифицированных работников. В этом русле нужно проработать каждый риск.
Кредитные риски
Финансовый вопрос всегда стоит очень остро при бизнес-планировании, поэтому ему нужно уделить особое внимание. Анализ зависит от того, как именно будет организовываться предприятие
Даже если в дело пойдут личные финансы, существует риск недовложения, превышения изначально установленных трат. В сфере экономики считается нормой, если траты в процессе превысили уровень капитализации на 10%. Как минимум, этот процент следует учесть в подсчетах.
С кредитными средствами все обстоит несколько сложнее. Нужен подробный расчет плана производства, установка процентного соотношения платежей по кредиту и объему прибыли, чтобы первый не превышал второй.
Обыденные риски в бизнесе
Готовясь к глобальным проблемам, не стоит умалять ущерба от мелких, на первый взгляд, рисков, которые могут подкосить дело еще в самом начале. Сюда включим такие простые вещи, как:
- Поставщики оборудования (задержки с поставками, отсутствие качественного сервиса по обслуживанию).
- Поставщики сырья (поставка некачественного сырья, задержки с поставкой, нестабильность наличия товаров на складе).
- Органы местного управления (сложность в получении необходимых документов).
- Строительство объектов (нарушения сроков сдачи объекта в эксплуатацию).
Особенно проблематично становится в случаях, если бизнес открывается на заемные средства. Тогда простои производства могут сильно ударить по оборотным средствам
Поэтому не забудьте уделить внимание решению потенциальных проблем из этой категории
Не торопитесь приступать к реализации проекта, уделите достаточное время планированию бизнеса. Очень много потенциально перспективных дел рушатся, не успев толком набрать оборотов, а все потому, что не были просчитаны риски и планы по ликвидации последствий от них. Оцените, какие риски могут оказаться на пути вашей деятельности, откуда они могут поступить, как их можно предотвратить или уменьшить степень их воздействия, – тогда вы можете быть уверены в том, что готовы ко всему.
Риски бизнес-проектов
Бизнес риск проекта — это стандартный коммерческий риск. Любой проект нуждается в оценке возможных угроз, которые могут помешать его осуществлению полностью или частично.
Факторы риска подразделяются на две большие категории:
- Систематические — это чаще всего внешние факторы, не зависящие от усилий самого предприятия: политические, экономические, экологические, природно-стихийные, правовые.
- Несистематические — хотя и реагирующие на внешние факторы, но поддающиеся влиянию и при определенных усилиях руководства предприятия устранимые в рамках проекта. Несистематические риски могут быть связаны с самим процессом производства, рыночной ситуацией в отрасли, с возможными финансовыми потерями.
Несистематические бизнес-риски проекта в свою очередь подразделяются на группы:
Полное или частичное неполучение дохода от реализации. Это определяется неэффективностью самого проекта из-за отсутствия сбыта или высокого срока окупаемости.
Здесь большую роль играют маркетинговые риски. Из-за неправильной оценки рынка проект может быть провален.
Поэтому предельно важно изучить конъюнктуру рынка, выявить и классифицировать факторы, которые могут оказать влияние на проект (увеличение конкуренции, ограничение рынков сбыта, снижение спроса), определение способов устранения неблагоприятных моделей. Критическое превышение себестоимости проекта возникает, если на этапе планирования была произведена неправильная оценка ожидаемой прибыли
То есть, затраты на реализацию проекта в этом случае могут превысить возможный доход и проект грозит фирме разорением. Эти факторы могут возникнуть и на определенных стадиях реализации плана, например, при неожиданном повышении цен на сырье или росте стоимости транспортных услуг. Сюда относятся также технологические и административные риски
Критическое превышение себестоимости проекта возникает, если на этапе планирования была произведена неправильная оценка ожидаемой прибыли. То есть, затраты на реализацию проекта в этом случае могут превысить возможный доход и проект грозит фирме разорением. Эти факторы могут возникнуть и на определенных стадиях реализации плана, например, при неожиданном повышении цен на сырье или росте стоимости транспортных услуг. Сюда относятся также технологические и административные риски.
Возможные бизнес-риски таких факторов должны быть заложены в проект на стадии его разработки.
- Недостаточная ликвидность проекта возникает обычно на этапе его завершения. Риск связан с малым объемом инвестирования, явно неспособного окупить затраты. Иногда он также возникает из-за временного расхождения вложений и финансирования.
- Риск невыполнения проекта из-за недостаточного инвестирования при запуске проекта. Эти риски могут быть как финансового, так и организационного характера.
Профилактика рисков в бизнес-плане
Раздел, посвященный рискам, как правило, идет после описания производственной, финансовой, кадровой и маркетинговой стратегий фирмы. Задача этого раздела — обобщенный критический анализ бизнес-плана, пересмотр ряда пунктов с точки зрения описания и профилактики рисков, выдача конкретных рекомендаций по предотвращению и минимизации бизнес-рисков.
В зависимости от типа предпринимательского риска в бизнес-плане используются следующие методы профилактики.
Неконтролируемые риски
Несмотря на то, что фирма не может повлиять на возникновение этих рисков, бизнес-план должен предусматривать способы минимизации их последствий. Существуют финансовые и организационные методы профилактики неконтролируемых рисков.
К финансовым относятся:
- страхование имущества;
- создание денежных резервов;
- смежное инвестирование.
Организационные меры включают:
- развитие ИТ-инфраструктуры и создание резервных копий всех критически важных данных, чтобы в случае стихийного бедствия не потерять коммерческую информацию;
- расширение географии присутствия фирмы и диверсификация регионов продаж;
- материально-техническая профилактика последствий стихийных бедствий.
Также к профилактике неконтролируемых рисков относят повышение ликвидности продукции и ее ценности в глазах потребителя, что позволяет сохранить спрос даже в условиях изменений макроэкономической конъюнктуры.
Контролируемые риски
Контролируемые риски
Влияние этого типа рисков можно либо убрать вообще, либо снизить до незначительного уровня. Во многом именно грамотное управление контролируемыми рисками становится конкурентным преимущество ряда компаний. Рассмотрим способы профилактики и устранения этих рисков.
Производственные риски
Производственные риски
- Контроль за материально-техническим оснащением, грамотное управление амортизацией и заменой устаревшего оборудования.
- Контроль за ключевыми точками технологического процесса, оптимизация производственных цепочек.
- Контроль качества продукции на всех этапах производства.
Финансовые риски
Финансовые риски
- Контроль за финансовой устойчивостью компании, управление долей заемных средств в общем объеме финансирования.
- Диверсификация источников финансирования.
- Грамотное управление дебиторской задолженностью.
- Анализ и прогнозирование денежных потоков компании.
- Привлечение финансового аудитора.
Кадровые риски
Кадровые риски
- Выстраивание корректной HR-политики фирмы, направленной на привлечение, удержание и развитие лучших специалистов.
- Мониторинг и соблюдение трудового законодательства.
- Своевременное ознакомление персонала с техниками безопасности и особенностями технологического процесса.
- Организация обучения и повышения квалификации персонала.
- Ротация кадров.
Рыночные риски
Рыночные риски
- Краткосрочный и долгосрочный анализ рынка, отрасли и конкурентов.
- Оперативное реагирование на появление новых технологий, изменение потребительских предпочтений и выход на рынок новых игроков.
- Мониторинг законодательства и государственного регулирования.
- Диверсификация компании по отраслевому и географическому признакам.
- Расширение ассортимента.
Операционные риски
- Комплексное выстраивание бизнес-процессов на всех стадиях.
- Максимально возможная автоматизация бизнес-процессов.
- Контроль за документацией, внутренними инструкциями и регламентами.
Постоянное обучение и контроль за деятельностью ключевых специалистов.
При анализе конкретного бизнес-плана, следует поэтапно перебрать все известные риски и применить их к рассматриваемому бизнес-кейсу. Следует проанализировать влияние каждого риска на деятельность компании, ранжировать риски по уровню опасности и описать в бизнес-плане меры по устранению или минимизации влияния каждого риска.
Важно понимать, что бизнес-план это — не статический, а динамический документ. Анализ рисков — это не разовое мероприятие, ведь рыночное окружение постоянно меняется. Риски должны анализироваться и нивелироваться на каждом этапе деятельности компании
Риски должны анализироваться и нивелироваться на каждом этапе деятельности компании.
Риски должны анализироваться и нивелироваться на каждом этапе деятельности компании
ЦЕЛИ И НАЗНАЧЕНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
По общепринятой в менеджменте рисков классификации под риском подразумевается событие или стечение обстоятельств, которое в случае его реализации может существенным образом повлиять на достижение стратегических целей и текущих задач компании. Влияние риска может оказаться как негативным, т. е. несущим угрозы бизнесу, так и позитивным, предоставляющим возможности для его развития. Именно поэтому процесс управления рисками можно назвать искусством различать, что представляет собой выявленный риск — опасность для деятельности компании или наоборот, шанс ее улучшить.
Система управления рисками — это процесс, осуществляемый как руководством компании, так и ее сотрудниками. Цель этого процесса — выявить потенциальные события, которые могут повлиять на результаты деятельности компании — как положительно, так и отрицательно, и обеспечить приемлемые для компании уровень угроз или степень реализации возможностей.
Специфическая особенность данного процесса состоит в том, что он охватывает все без исключения бизнес-процессы компании и реализуется в рамках как внешнего, так и внутреннего контекстов бизнеса (рис. 1).
Основные принципы управления рисками:
1. Управление рисками — неотъемлемая часть ежедневного процесса управления, которая предполагает, что каждый сотрудник обязан выявлять и оценивать риски для наиболее эффективного принятия управленческих решений.
2. Все риски, которые возникают по внешним или внутренним причинам и могут значительно повлиять на достижение целей предприятия, должны идентифицироваться, оцениваться и документироваться, а на основе этой информации — разрабатываться мероприятия по рискам.
3. Процесс управления рисками подразумевает применение единого и стандартизированного подхода к выявлению, оценке и работе с рисками.
4. Руководители всех уровней несут ответственность за своевременное выявление рисков, их оценку, разработку мероприятий по управлению рисками и информирование всех заинтересованных сторон, в том числе работников, о рисках, влияющих на достижение поставленных перед ними целей, а также за накопление знаний о рисках и анализ реализовавшихся рисков.
5. В процессе управления рисками необходим разумный баланс издержек на управление риском и величины возможного ущерба или выгоды от наступления рискового события: если уровень риска приемлемый, а затраты на управление риском превышают возможный эффект, дополнительные мероприятия по работе с этим риском не нужны.
Методы управления рисками (рис. 2):
1. Снижение риска подразумевает воздействие на риск путем снижения вероятности реализации риска или уменьшения негативных/усиления позитивных последствий в случае реализации риска в будущем.
2. Перенос риска предполагает передачу риска (в том числе частичную) другой стороне (например, заключаются договоры страхования, хеджирования, аутсорсинга и др.) — это позволяет уменьшить негативное или усилить позитивное влияние риска на достижение целей компании.
3. Принятие риска допускает возможное наступление последствий риска с определением конкретных источников покрытия ущерба от негативных последствий.
4. Уклонение от риска означает отказ от совершения действий/мероприятий/целей, характеризующихся высокой степенью риска.
Теперь поговорим о том, как управлять рисками.
Финансовый бизнес-риск
Этот вид неразрывно связан с любой сферой предпринимательской деятельности и по сути является риском бизнес-процессов.
Бизнес-процессы — взаимосвязанные мероприятия, работы, действия людей, направленные на получение конечного результата компании, прибыли, посредством произведения товаров или выполнения услуг.
Смотреть топ-10 финансовых ошибок
Денежных средств на любом временном этапе бизнеса должно быть достаточно для непрерывности и успешности процесса:
- На начальном этапе — в виде инвестиций и кредитов;
- В период становления и развития бизнеса — выгодность и необходимый уровень продаж товаров и реализации услуг.
- При реализации новых проектов — достаточность сформированных инвестиционных портфелей.
Это все внутренние риски предприятия, которые напрямую зависят от личностных и организационных качеств руководителя. Но финансовые бизнес-риски связаны и с внешними факторами, например, с политической нестабильностью в регионе и стране, нестабильностью цен на энергоносители, изменениями налогового законодательства.
Об анализе финансовых рисков при кредитовании можно узнать здесь.
Бизнес-риски, зависящие от внешних факторов
Внешних мировых факторов, влияющих на бизнес-риски, множество:
- Инфляционное давление и валютные скачки.
- инвестиционные — страховые, кредитные, риски ответственности (юридической, политической, социальной). Например, выбор инвестором нелицензионного брокера или ненастоящих активов.
- Финансовые — рост ликвидности, технологические и экологические факторы.
- Макроэкономические факторы.
- Политические и законодательные.
- Природно-климатические факторы.
Политические бизнес-риски связаны со сменой власти, введением в стране военного положения, гражданскими волнениями.
Социальные риски оказывают большое влияние на развитие бизнеса. Предприниматель должен учитывать настроение общества, его потребность в том или ином товаре, услуге. Неправильная оценка проекта, направленная на удовлетворение социальных нужд населения, может погубить компанию.
Экологические бизнес-риски связаны с воздействием внешних факторов — изменением природно-климатических условий, возникновением стихийных бедствий — землетрясений, наводнений, цунами, извержений вулкана и пр.
От климатических бизнес-рисков зависит сезонность продукции. При резких изменениях условий (излишне теплая зима, холодное лето) предсказуемость прибыли нарушается — какие-то товары не находят спроса, сельскохозяйственная продукция может погибнуть.
Информационные бизнес риски связаны с неточностью и ошибочностью данных, неполнотой представленных материалов, негативном освещении бизнеса в СМИ и прочими факторами.
О классификации
Внешние и внутренние
В рамках осуществления предпринимателем бизнес-процессов риски делятся на внешние и внутренние.
К внешним относят риски, на которые компания не может оказывать влияние, только предугадать:
- Стихийные бедствия.
- Забастовки работников.
- Военные действия в стране.
- Изменения в системе законодательства и налогообложения.
- Национализация.
- Введение ограничений на финансово-кредитном рынке.
Внутренние риски возникают внутри компании. К ним относят низкий уровень квалификации работников, неэффективную систему менеджмента, ошибки в стратегическом планировании и другое.
Краткосрочные и постоянные
Краткосрочные риски возникают только на определенном промежутке времени. Например, риск платежа за поставленные товары существует, пока покупатель не произведет расчет.
Постоянные риски непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в конкретном географическом районе или в определенной отрасли экономики (например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой).
Допустимые, критические и катастрофические
Угроза полной потери прибыли от проекта или от предпринимательской деятельности считается допустимым видом риска. Критический риск связан не только с потерей прибыли, но и с недополученным объемом предполагаемой выручки (то есть затраты возмещаются за свой счет). Катастрофический риск может привести к банкротству предприятия, потере инвестиций или личного имущества предпринимателя.
Производственные, коммерческие и финансовые
Производственный риск связан с хозяйственной деятельностью. В производственной деятельности промышленного предприятия выделяют следующие риски:
- Риск полной или частичной остановки предприятия вследствие сбоев при поставке необходимых для обеспечения производства материалов, комплектующих деталей и прочих ресурсов.
- Риск сбыта уже произведенной продукции.
- Риск неполучения или несвоевременного получения денежных средств за отгруженную продукцию.
- Риск отказа покупателя от полученных и оплаченных товаров или услуг.
- Риск срыва заключенных договоров о предоставлении займов, инвестиций или кредитов.
- Ценовой риск.
Коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или купленных предприятием. В эту категорию включаются торговые и транспортные риски, риск конкурентной борьбы.
Финансовый риск связан с финансовой деятельностью и возникает при осуществлении финансовых сделок, исходя из того, что в роли товара выступают капитал, ценные бумаги, валюта (например, кредитный риск, валютный, процентный, инвестиционный).
Дополнительно
К систематическим рискам, на которые предприниматель не способен повлиять, относят:
- Политические (нестабильность политической ситуации в стране и социально-экономические сложности).
- Правовые (нестабильное законодательство, при котором сложно делать прогнозы из-за возможности принятия неожиданных законопроектов).
- Экологические, стихийные и другие природные риски.
- Экономические риски связаны с нестабильностью курса валют, изменениями в налоговом и валютном законодательстве.
Несистематические риски – это риски, на которые предприниматель может и должен повлиять частично или устранить их полностью.
Компенсирующие меры
Каждый риск, вероятность которого согласно выполненного анализа превысит 3 – 5%, должен быть скомпенсирован при его возникновении или предупрежден, за счет реализации конкретных организационных или технических мероприятий. При составлении плана необходимо указать:
- как проблемы будут решаться за счет имеющихся ресурсов, если событие произойдет;
- какие действия предпринимаются заблаговременно в части оснащения производства или организационно;
- как первоначальный план был откорректирован по результатам анализа рисков и каком разделе выполнены уточнения расчетов.
В отношении каждой потенциальной угрозы, принятой в качестве значимой из-за высокой вероятности реализации события, бизнес-план должен содержать конкретную меру компенсации или предотвращения, в том числе:
- Планирование мероприятий дублирующего характера и закладывание дополнительной строки расходов для этого.
- Разработка нескольких альтернативных решений (не менее трех), с расчетом затрат на реализацию каждого из них и расстановки предпочтений от более к менее выгодному.
- Страхование рисков, предотвратить наступление которых затруднительно, с параллельным принятием компенсирующих мер, например, оформление полиса от ограбления склада, параллельно с установкой сигнализации и организацией круглосуточной охраны.
- Компенсация угрозы низкой рентабельности, при снижении потребления и падении рыночных цен, за счет заниженных значений при расчете точки безубыточности, то есть, все величины следует определять, исходя из пессимистического прогноза.
- Финансовые риски должны компенсироваться превышением объемов продаж над величиной характерной для точки безубыточности, достигаемым динамичной корректировкой маркетинговой политики.
- Инвестиционные риски, возникающие при недофинансировании, вследствие обесценивания финансовых инструментов, можно нивелировать привлечением разнообразных активов.
- Угрозы снижение емкости рынка и потребительского спроса компенсируются активным мониторингом маркетинговой среды и принятием своевременных решений по расширению ассортимента или модификации продукта.
Итогом разработки раздела бизнес-плана «Риски» должна стать таблица, которая презентуется в резюме и будет включать в себя:
- наименование угрозы для реализации проекта;
- вероятность наступления риска;
- потенциальный ущерб при наихудшем развитии событий;
- компенсационные меры и потребные затраты.
Учет рисков при бизнес-планировании
Определение 1
Риск – это вероятность наступления неблагоприятного события, действие которого может привести к утрате некоторой части ресурсов, получению прибыли не в полном объеме или же появлению дополнительной статьи расходов.
Инвестиционные проекты всегда сопровождаются различными видами рисков. Наличие вероятности рисков становится причиной тщательного анализа фирмами всех инвестиционных проектов. Оценка инвестиционных рисков – это обязательная составная часть всех бизнес-проектов и бизнес-планов.
Глубина анализа наступления рисков зависит от конкретной деятельности компании и масштабов проекта. При крупных проектах осуществляется тщательное исследование рисков при помощи специального математического инструментария теории вероятностей. В более простых проектах оценка рисков проводится при помощи экспертных оценок.
Существует множество видов рисков, и поэтому предпринимателям следует оценивать те риски, которые являются наиболее вероятными. Для этого нужно:
- Определить все возможные риски;
- Оценить вероятность наступления каждого;
- Вычислить ожидаемые убытки при их появлении;
- Проранжировать риски по вероятности возникновения;
- Определить допустимый уровень риска и не учитывать те риски, вероятность наступления которых ниже допустимого уровня.
После проведения анализа всех возможных риском и определения наиболее существенных, предприниматель должен для каждого риска составить перечень организационных мер по профилактике и нейтрализации рисков.
