No Image

Факторный анализ рентабельности заемного капитала

СОДЕРЖАНИЕ
0
62 просмотров
29 января 2021
array(3) {
  [0]=>
  array(40) {
    [0]=>
    string(113) "28937c9917f165b8c6f13e67d7c31fad.jpg"
    [1]=>
    string(113) "0cc838e53baa03b607bd0e5c7173f1da.jpg"
    [2]=>
    string(115) "33958fa6f1b5332bbb94ca268dee691c.jpeg"
    [3]=>
    string(115) "d00a0a1919feab540fc29c4b4ccbf4a4.jpeg"
    [4]=>
    string(113) "5b97590ac2dee9c5a5cc69220b108987.jpg"
    [5]=>
    string(113) "1b70de8eeaeea07d8aad89928dba6908.jpg"
    [6]=>
    string(115) "a96d067bdb8b02bd7c1e5b97f93c4d92.jpeg"
    [7]=>
    string(113) "43be000bb6c9a67cb4aa9222d2b192ce.png"
    [8]=>
    string(115) "79186c8dc8083c0e3d9e25063f92e31c.jpeg"
    [9]=>
    string(115) "6b1ff3d8bd4712d44c0513c3a6119621.jpeg"
    [10]=>
    string(115) "b8d7a9b77a4b5b7ea649db65bb13e4bc.jpeg"
    [11]=>
    string(113) "b67948e1dfe29c7ddf16b7faa713c1c4.png"
    [12]=>
    string(113) "666fc5b50560b73500f4e3e2c5e34069.png"
    [13]=>
    string(113) "eab7b5afa92912c48602a9b64ce58b67.png"
    [14]=>
    string(113) "6191b9048b24bf6fc01bdeff8e21de0d.png"
    [15]=>
    string(113) "0c90aa59a2a153631efaeb338a217c36.png"
    [16]=>
    string(115) "659e6af9a7e98c426c20de09621e29ff.jpeg"
    [17]=>
    string(115) "fb60b48906f48da3cd142e36a9025920.jpeg"
    [18]=>
    string(113) "712de4377c727c008234c4132897b520.png"
    [19]=>
    string(115) "9ea49204a8ee5c92e664fbd2e050d075.jpeg"
    [20]=>
    string(113) "18611f700cb4cae34bf0a9988d781c2e.png"
    [21]=>
    string(113) "ca63f61b6531c2c8ea17152fb14b3377.png"
    [22]=>
    string(113) "8fc7a5156403a2ee1cdfbdf5c062d425.png"
    [23]=>
    string(113) "e97d914f273857cd9f125acae905d00e.png"
    [24]=>
    string(113) "6c5229728e6869a835b1c684cbea24da.png"
    [25]=>
    string(113) "24d32b4739a7feaf63094547ad38547a.png"
    [26]=>
    string(115) "e0735645cbcd90285ade3bd9d634ba7d.jpeg"
    [27]=>
    string(115) "44f97d40e765c630fdf0c747ee318ce1.jpeg"
    [28]=>
    string(113) "ea0d15c30c2d143acac6903401bb4bdf.png"
    [29]=>
    string(113) "bd68b8c2fe67c2f4b0c5c4314d6bd824.png"
    [30]=>
    string(113) "29c21083e1cf769c109cd2af8c6fcf46.png"
    [31]=>
    string(113) "0837d6cf2a8ed69dc3920ad820063551.png"
    [32]=>
    string(113) "ccf70fd5b9f4d33de5a4f15543486fc4.png"
    [33]=>
    string(115) "ea406e6dc440e4fa230780b0d63c4208.jpeg"
    [34]=>
    string(113) "88097344bc7fc318ac77814a3d8d16b6.png"
    [35]=>
    string(113) "bf740dcda4f7bbd58035ab0e2c53038c.png"
    [36]=>
    string(113) "05d1a3b59d17120037e8548ddbc73cb6.png"
    [37]=>
    string(115) "356e4cc821850b7cfad79ebdaa8f2ee3.jpeg"
    [38]=>
    string(113) "3b1b8f11dbfc9e68f21d848fb59e2c1b.gif"
    [39]=>
    string(115) "b78a1de789c5a0b0e8e1c0e3a47098a2.jpeg"
  }
  [1]=>
  array(40) {
    [0]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/8/9/28937c9917f165b8c6f13e67d7c31fad.jpg"
    [1]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/0/c/c/0cc838e53baa03b607bd0e5c7173f1da.jpg"
    [2]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/3/3/9/33958fa6f1b5332bbb94ca268dee691c.jpeg"
    [3]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/0/0/d00a0a1919feab540fc29c4b4ccbf4a4.jpeg"
    [4]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/5/b/9/5b97590ac2dee9c5a5cc69220b108987.jpg"
    [5]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/1/b/7/1b70de8eeaeea07d8aad89928dba6908.jpg"
    [6]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/a/9/6/a96d067bdb8b02bd7c1e5b97f93c4d92.jpeg"
    [7]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/3/b/43be000bb6c9a67cb4aa9222d2b192ce.png"
    [8]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/7/9/1/79186c8dc8083c0e3d9e25063f92e31c.jpeg"
    [9]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/b/1/6b1ff3d8bd4712d44c0513c3a6119621.jpeg"
    [10]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/8/d/b8d7a9b77a4b5b7ea649db65bb13e4bc.jpeg"
    [11]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/b/6/7/b67948e1dfe29c7ddf16b7faa713c1c4.png"
    [12]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/6/6/6/666fc5b50560b73500f4e3e2c5e34069.png"
    [13]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/e/a/b/eab7b5afa92912c48602a9b64ce58b67.png"
    [14]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/6/1/9/6191b9048b24bf6fc01bdeff8e21de0d.png"
    [15]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/0/c/9/0c90aa59a2a153631efaeb338a217c36.png"
    [16]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/5/9/659e6af9a7e98c426c20de09621e29ff.jpeg"
    [17]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/b/6/fb60b48906f48da3cd142e36a9025920.jpeg"
    [18]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/7/1/2/712de4377c727c008234c4132897b520.png"
    [19]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/e/a/9ea49204a8ee5c92e664fbd2e050d075.jpeg"
    [20]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/1/8/6/18611f700cb4cae34bf0a9988d781c2e.png"
    [21]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/c/a/6/ca63f61b6531c2c8ea17152fb14b3377.png"
    [22]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/8/f/c/8fc7a5156403a2ee1cdfbdf5c062d425.png"
    [23]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/e/9/7/e97d914f273857cd9f125acae905d00e.png"
    [24]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/6/c/5/6c5229728e6869a835b1c684cbea24da.png"
    [25]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/4/d/24d32b4739a7feaf63094547ad38547a.png"
    [26]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/0/7/e0735645cbcd90285ade3bd9d634ba7d.jpeg"
    [27]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/4/4/f/44f97d40e765c630fdf0c747ee318ce1.jpeg"
    [28]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/e/a/0/ea0d15c30c2d143acac6903401bb4bdf.png"
    [29]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/b/d/6/bd68b8c2fe67c2f4b0c5c4314d6bd824.png"
    [30]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/9/c/29c21083e1cf769c109cd2af8c6fcf46.png"
    [31]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/0/8/3/0837d6cf2a8ed69dc3920ad820063551.png"
    [32]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/c/c/f/ccf70fd5b9f4d33de5a4f15543486fc4.png"
    [33]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/a/4/ea406e6dc440e4fa230780b0d63c4208.jpeg"
    [34]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/8/8/0/88097344bc7fc318ac77814a3d8d16b6.png"
    [35]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/b/f/7/bf740dcda4f7bbd58035ab0e2c53038c.png"
    [36]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/0/5/d/05d1a3b59d17120037e8548ddbc73cb6.png"
    [37]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/3/5/6/356e4cc821850b7cfad79ebdaa8f2ee3.jpeg"
    [38]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/3/b/1/3b1b8f11dbfc9e68f21d848fb59e2c1b.gif"
    [39]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/7/8/b78a1de789c5a0b0e8e1c0e3a47098a2.jpeg"
  }
  [2]=>
  array(40) {
    [0]=>
    string(36) "28937c9917f165b8c6f13e67d7c31fad.jpg"
    [1]=>
    string(36) "0cc838e53baa03b607bd0e5c7173f1da.jpg"
    [2]=>
    string(37) "33958fa6f1b5332bbb94ca268dee691c.jpeg"
    [3]=>
    string(37) "d00a0a1919feab540fc29c4b4ccbf4a4.jpeg"
    [4]=>
    string(36) "5b97590ac2dee9c5a5cc69220b108987.jpg"
    [5]=>
    string(36) "1b70de8eeaeea07d8aad89928dba6908.jpg"
    [6]=>
    string(37) "a96d067bdb8b02bd7c1e5b97f93c4d92.jpeg"
    [7]=>
    string(36) "43be000bb6c9a67cb4aa9222d2b192ce.png"
    [8]=>
    string(37) "79186c8dc8083c0e3d9e25063f92e31c.jpeg"
    [9]=>
    string(37) "6b1ff3d8bd4712d44c0513c3a6119621.jpeg"
    [10]=>
    string(37) "b8d7a9b77a4b5b7ea649db65bb13e4bc.jpeg"
    [11]=>
    string(36) "b67948e1dfe29c7ddf16b7faa713c1c4.png"
    [12]=>
    string(36) "666fc5b50560b73500f4e3e2c5e34069.png"
    [13]=>
    string(36) "eab7b5afa92912c48602a9b64ce58b67.png"
    [14]=>
    string(36) "6191b9048b24bf6fc01bdeff8e21de0d.png"
    [15]=>
    string(36) "0c90aa59a2a153631efaeb338a217c36.png"
    [16]=>
    string(37) "659e6af9a7e98c426c20de09621e29ff.jpeg"
    [17]=>
    string(37) "fb60b48906f48da3cd142e36a9025920.jpeg"
    [18]=>
    string(36) "712de4377c727c008234c4132897b520.png"
    [19]=>
    string(37) "9ea49204a8ee5c92e664fbd2e050d075.jpeg"
    [20]=>
    string(36) "18611f700cb4cae34bf0a9988d781c2e.png"
    [21]=>
    string(36) "ca63f61b6531c2c8ea17152fb14b3377.png"
    [22]=>
    string(36) "8fc7a5156403a2ee1cdfbdf5c062d425.png"
    [23]=>
    string(36) "e97d914f273857cd9f125acae905d00e.png"
    [24]=>
    string(36) "6c5229728e6869a835b1c684cbea24da.png"
    [25]=>
    string(36) "24d32b4739a7feaf63094547ad38547a.png"
    [26]=>
    string(37) "e0735645cbcd90285ade3bd9d634ba7d.jpeg"
    [27]=>
    string(37) "44f97d40e765c630fdf0c747ee318ce1.jpeg"
    [28]=>
    string(36) "ea0d15c30c2d143acac6903401bb4bdf.png"
    [29]=>
    string(36) "bd68b8c2fe67c2f4b0c5c4314d6bd824.png"
    [30]=>
    string(36) "29c21083e1cf769c109cd2af8c6fcf46.png"
    [31]=>
    string(36) "0837d6cf2a8ed69dc3920ad820063551.png"
    [32]=>
    string(36) "ccf70fd5b9f4d33de5a4f15543486fc4.png"
    [33]=>
    string(37) "ea406e6dc440e4fa230780b0d63c4208.jpeg"
    [34]=>
    string(36) "88097344bc7fc318ac77814a3d8d16b6.png"
    [35]=>
    string(36) "bf740dcda4f7bbd58035ab0e2c53038c.png"
    [36]=>
    string(36) "05d1a3b59d17120037e8548ddbc73cb6.png"
    [37]=>
    string(37) "356e4cc821850b7cfad79ebdaa8f2ee3.jpeg"
    [38]=>
    string(36) "3b1b8f11dbfc9e68f21d848fb59e2c1b.gif"
    [39]=>
    string(37) "b78a1de789c5a0b0e8e1c0e3a47098a2.jpeg"
  }
}

Автономия

Показатель финансовой независимости или автономии отражает степень зависимости компании от кредитов и займов. Он используется в качестве одного из основных показателей при определении банкротства предприятия. Коэффициент рассчитывается как отношение собственного капитала компании к общей сумме капитала и обязательств по балансу (K/ИКО).

Ка 2019 г. = 1 584 105/2 649 579 = 0,6

Ка 2018 г. = 1 494 962/2 518 632 = 0,6

Нормальное значение показателя 0,5, оптимальное от 0,6 и выше. У ПАО «Россети» показатель выше нормы, а это значит, что компания финансово независима.

Выводы ПАО «Россети»

Согласно отчетности за 2019г. в ПАО «Россети» произошел прирост капитала на 130 947 миллионов рублей. При этом вырос и собственный и заемный капитал. В структуре большую часть занимает собственный капитал, 59,8% в 2019 г. и 59,4% в 2018 г. Это говорит о финансовой независимости предприятия от заемных средств. Остальные показатели с расшифровкой представлены в таблице.

Наименование показателя 2019 г. 2018 г. Объяснение значения
Рентабельность акционерного капитала 0,07 0,09 По всем показателям рентабельности произошло снижение, что говорит об ухудшении эффективности управления предприятием
Рентабельность заемного капитала 0,09 0,12
Общая рентабельность капитала 0,04 0,05
Оборачиваемость капитала 0,38 0,4 Показатель уменьшился, что говорит о снижении деловой активности предприятия
Финансовый леверидж 0,67 0,68 Показатель меньше единицы, это значит, что компания в малой степени зависит от заемных средств
Коэффициент покрытия внеоборотных активов 0,96 0,99 Показатель близок к нормальному значению и говорит об устойчивом финансовом положении
Автономия 0,6 0,6 Коэффициент соответствует нормальному значению, что свидетельствует о финансовой независимости предприятия

Результаты факторного анализа рентабельности заемного капитала — таблица

В таблице 2 представим обобщенные результаты факторного анализа рентабельности  заемного капитала.

Таблица 2- Обобщенные результаты факторного анализа рентабельности заемного капитала

Наименование фактора 2017г. к 2016г. 2018г. к 2017 г. 2018 г. к 2016 г.
За счет изменения
чистой прибыли (∆Rz(Пч))
-7,875 -2,168 -11,021
За счет изменения
среднегодовой величины заемного капитала (∆Rz(ЗК))
-1,992 +0,181 -0,833
Итого влияние
факторов (∆Rz)
-9,867 -1,987 -11,854

Таким образом, в 2017 году относительно 2016 года рентабельность заемного капитала снизилась на 9,867%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 7,875% и за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала на 1,992%. В 2018 году относительно 2017 года рентабельность заемного капитала снизилась на 1,987%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 2,168%, а за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала рентабельность возросла на 0,0181%. В 2018 году относительно 2016 года рентабельность заемного капитала снизилась на 11,854%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 11,021% и за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала на 0,833%.

Просмотров 1 997

Четырехфакторный анализ рентабельности собственного капитала

В отличие от 2-факторного, 4-факторный анализ позволяет лучше охарактеризовать показатель рентабельности капитала. Для начала, представим РСК в виде произведения 3 факторов:

ОР – операционная рентабельность Измеряется как норма прибыли.

Это удельный вес (доля) чистой прибыли в общей сумме валовой (балансовой) прибыли.

РА – рентабельность активов Характеризует прибыльность всего имеющегося у фирмы совокупного капитала.

Это отношение валовой прибыли к сумме активов (имеется в виду собственный капитал + заемные средства).

где РП – рентабельность продаж до налогообложения (показатель не учитывает влияние долгосрочных денежных вложений; характеризует целесообразность расходов и эффективность ценовой политики компании в течение отчетного периода; рассчитывается как отношение валовой прибыли к чистой выручке от реализации всех товаров и услуг);

КОА – коэфф-нт оборачиваемости активов (характеризует деловую активность компании; рассчитывается как отношение выручки от реализации всех товаров и услуг к сумме всех активов компании).

МК – мультипликатор капитала Если наблюдается рост МК, повышается доходность собственного капитала, но только в том случае, если рентабельность активов оказывается больше суммы одолженных средств. Также рост МК означает, что уменьшается коэфф-нт ликвидности, и повышается степень финансового риска.

Разложим представленную выше формулу:

где ЧП – чистая прибыль,

СК – собственный капитал,

ВП – валовая прибыль,

СА – сумма активов,

СК – собственный капитал.

Расширим факторную модель за счет разложения формулы рентабельности активов (условные обозначения были прописаны в таблице выше):

Теперь можно перейти к полной формуле рентабельности капитала коммерческой организации:

где ЧП – чистая прибыль,

ВП – валовая прибыль,

СА – сумма активов,

СК – собственный капитал,

В – чистая выручка (нетто) от реализации всех товаров и услуг,

ОР – операционная рентабельность,

МК – мультипликатор капитала,

РП – рентабельность продаж,

КОА – коэфф-нт оборачиваемости активов.

Ключевые показатели анализа капитала

Анализ капитала компании проводится на основании абсолютных и относительных показателей. Абсолютные характеризуют прирост или убыток, выраженный в натуральных единицах – рублях, миллионах рублей и т.д., а относительные показывают рост или уменьшение, выраженное в %.

Для полноценного построения картины развития предприятия абсолютные и относительные показатели рассматриваются в динамике за несколько лет. Это позволяет проследить стабильность развития и спрогнозировать дальнейшую динамику компании – которая, разумеется, не обязательно будет следовать прогнозу на основании своих исторических данных. Но все же.

Помимо абсолютных и относительных показателей, для полноты картины также рассчитывают различные коэффициенты:

Информацию о капитале предприятия можно взять из консолидированного отчета о  финансовом положении, в разделе «капитал и обязательства». Проанализируем перечисленные показатели на базе отчетности ПАО «Россети» за 2019 г. Но перед тем, как рассчитать указанные выше коэффициенты, проанализируем общую динамику капитала компании.

Динамика капитала предприятия

Динамика – это абсолютный показатель, отражающий увеличение/уменьшение анализируемой строки баланса со временем. Для расчета из значения строки текущего периода необходимо отнять значение предшествующего года. Данные указаны в млн. рублей.

Наименование строки 2019 г. 2018 г. Динамика
Капитал (К) 1 584 105 1 494 962 89 143
Долгосрочные обязательства (ДО) 650 464 625 267 25 197
Краткосрочные обязательства (КО) 415 010 398 403 16 607
Итого капитал и обязательства (ИКО) 2 649 579 2 518 632 130 947

В ПАО «Россети» произошел прирост по всем показателям пассива. Капитал увеличился на 89 143 миллионов рублей, ДО на 25 197 млн. руб., КО – 16 607 млн. руб. Общий прирост составил 130 947 миллионов рублей. Больше всего вырос размер собственного капитала, что характеризует компанию положительно. Тем не менее главная черта бизнеса это умение генерировать прибыль.

Для более детального изучения капитала компании можно рассмотреть динамику по каждой строке баланса в отдельности, а не по итоговым показателям. Это позволит оценить, за счет чего именно произошло увеличение общего размера капитала.

Анализ структуры предприятия

Анализ структуры компании позволяет определить долю каждой позиции в общей сумме капитала. Эта доля определяется путем деления каждого числа на итоговую сумму пассива баланса, умноженную на 100%. Ничего сложного:

Наименование 2019 г. Доля 2018 г. Доля
Капитал 1 584 105 59,8% 1 494 962 59,4%
Долгосрочные обязательства 650 464 24,5% 625 267 24,8%
Краткосрочные обязательства 415 010 15,7% 398 403 15,8%
Итого капитал и обязательства 2 649 579 100% 2 518 632 100%

В пассиве баланса ПАО «Россети» доля собственного капитала составляет почти 60%, при этом наблюдается прирост капитала в 2019 году по сравнению с 2018 г. на 0,4%. Можно считать, что он остался постоянным.

Наименьшее влияние на структуру пассива ПАО «Россети» оказывает раздел КО, так как имеет наименьшую долю менее 16%. При этом наблюдается снижение доли его влияния в 2019 г. на 0,1%. Это значит, что компания осуществляет деятельность преимущественно за счет собственных денег и в малой степени зависит от краткосрочных кредитов или дебиторской задолженности со сроком погашения менее года.

Концепция финансового рычага

Коэффициент финансового левериджа помогает определить влияние долга на общую прибыльность компании. Высокий финансовый леверидж означает, что постоянные затраты на ведение бизнеса высоки, тогда как более низкий финансовый леверидж подразумевает более низкие инвестиции в фиксированные затраты в бизнесе.

Финансовый рычаг показывает, насколько бизнес зависит от долга, который он взял на себя. Финансовый леверидж, в первую очередь, говорит нам о том, как компания использует долг как часть своей финансовой стратегии и зависит от заимствований.

Термин «леверидж» в сфере бизнеса относится к использованию различных финансовых инструментов или заемного капитала для увеличения потенциальной рентабельности инвестиций фирмы.

Если дать более точное определение, финансовый рычаг – это степень, в которой фирма использует имеющиеся финансовые ценные бумаги, такие как капитал и долг. Это указывает на степень зависимости бизнеса фирмы от имеющегося долга в деловых операциях.

Формула финансового рычага в отношении структуры капитала компании может быть записана следующим образом:

где    ФР – финансовый рычаг;

ОЗ – общая задолженность, т.р.;

СК – собственный капитал, т.р.

Чем выше значение финансового рычага, тем больше конкретная фирма использует свой полученный долг. Высокое значение для левериджа означает гораздо более высокую процентную ставку, что приводит к более высоким процентным расходам. Это может негативно повлиять на итоговую прибыль фирмы.

Но в то же время величина левериджа не должна снижаться слишком низко, поскольку фирмы, выпускающие слишком много акций, считаются менее безопасными, так как величина риска на фондовых рынках слишком высока.

Таким образом, финансовый леверидж также является эффективным способом понимания и анализа финансовых рисков компании при анализе заемного капитала, с которыми сталкивается организация в своей деятельности. Финансовый риск – это единое слово, используемое в качестве общего термина для нескольких видов рисков, связанных с финансами бизнеса.

Эти риски включают в себя все риски по отношению к денежным операциям, таким как кредиты компании, и подверженность кредитному дефолту. Термин часто используется, чтобы отразить неопределенность инвестора относительно получения доходов, а также потенциальные финансовые потери.

Пример № 7. В таблице ниже представлен расчет коэффициента финансового левериджа по ООО «Феникс».

№ п/п Показатель 2016 год 2017 год 2018 год Динамика
1 Общие долги фирмы, т.р. 20619 38636 35182 14563
2 Собственный капитал, т.р. 17533 13374 3954 -13579
3 Коэффициент финансового левериджа (стр.1/стр.2) 1,18 2,89 8,90 7,72

Положительное значение индикатора говорит о том, что выгода от привлечения заемных средств превышает плату за пользование кредитом.

Как выражается соотношение собственного и заемного капитала

Коэффициент соотношения между собственным (СК) и заемным капиталом (ЗК) показывает финансовую стабильность (автономию) компании. Данный показатель указывает на финансовую зависимость анализируемого предприятия от привлеченного извне заемного капитала.

С ростом данного показателя увеличивается финансовая стабильность, и наоборот, со снижением коэффициента возрастает зависимость предприятия от кредиторов, что повышает финансовые риски при оценке деятельности компании.

Рекомендуемое минимальное значение для данного соотношения — 1.

Коэффициент рассчитывается по формуле:

К = СК / ЗК.

Данную формулу можно прочитать так: собственные средства, приходящиеся на 1 руб. средств, занятых у кредиторов. Для расчета коэффициента берутся данные из бухгалтерского годового баланса.

Существует еще ряд коэффициентов с участием заемного капитала. Рассмотрим их.

Для того чтобы узнать, как рассчитать рентабельность СК, предлагаем ознакомиться с нашей статьей «Определяем рентабельность собственного капитала (формула)»

1. Для оценки финансовой стабильности компании рассчитывается коэффициент заемного капитала (далее — Кзк). Данный показатель демонстрирует, какова доля заемного капитала компании в совокупном объеме финансирования. Формула для расчета:

Кзк = ЗК / ОФ,

где: ЗК — размер заемного капитала;

ОФ — совокупный объем финансирования (равен общему размеру собственных и заемных ресурсов).

2. По итогам отчетного периода рассчитывается Кпзк — коэффициент поступившего заемного капитала. Он равен:

Кпзк = Зп / ЗКк,

где: Зп — поступившие за отчетный период займы;

ЗКк — размер заемного капитала на конец отчетного периода.

Данный коэффициент демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала составляют вновь поступившие займы (кратко- и долгосрочные).

3. Еще один коэффициент Кв (коэффициент выбытия ЗК) демонстрирует, какую долю в общем объеме заемного капитала на начало отчетного периода составили погашенные кредитные обязательства. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Кв = ЗКв / ЗКн,

где: ЗКв — выбывший ЗК за отчетный период;

ЗКн — значение ЗК на начало отчетного периода.

4. Для получения информации о зависимости компании от заемного капитала рассчитывается следующий коэффициент — Кз (коэффициент зависимости от ЗК):

Кз = ЗК / СК.

Данный коэффициент демонстрирует, сколько занятых у кредиторов рублей приходится на 1 руб. собственных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем больше кредитов и займов привлекло предприятие и тем ниже его финансовая устойчивость. В условиях рыночной экономики Кз не должен быть больше 1.

Высокий коэффициент Кз указывает на наличие больших финансовых рисков, которые могут привести к дефициту денег и даже к банкротству. Финансовые риски растут при снижении темпов оборачиваемости капитала и снижении темпов реализации.

Этот коэффициент рассчитывается финансовыми учреждениями при принятии решения о выдаче новых займов. Коэффициент сравнивается со средним значением, которое принято для сферы деятельности потенциального заемщика.

5. Для оценки финансово-хозяйственной деятельности используется также показатель рентабельности капитала. Рентабельность ЗК рассчитывается по формуле:

Р = ЧП / ЗКср,

где: ЧП — чистая прибыль, полученная за отчетный период (доход, который остался в распоряжении после уплаты налогов и сборов);

ЗКср — среднее значение ЗК, рассчитанное по формуле:

ЗКср = (ЗКн + ЗКк) / 2.

Больше информации об оценке рентабельности капитала вы найдете в нашей статье «Как провести анализ рентабельности?»

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Для такого анализа используют формулу Дюпона:

РСК = ПЧ/СК х 100% = (ПЧ/В х В/А х А/СК) х 100%

Или:

РСК = РП х ОА х МСК х 100%

Где:

  • РСК – рентабельность собственного капитала;
  • ПЧ – чистая прибыль за рассматриваемый период;
  • СК – средняя стоимость собственного капитала;
  • В – выручка от продаж;
  • А – средняя стоимость активов;
  • РП – рентабельность продаж;
  • ОА – оборачиваемость совокупных активов;
  • МСК – мультипликатор собственного капитала.

Проанализировав данную формулу, можно увидеть, что рентабельность зависит от:

  • структуры капитала;
  • оборачиваемости активов;
  • рентабельности продаж.

Важность этих показателей объясняется тем, что они обобщают все стороны деятельности предприятия (текущую, финансовую и инвестиционную), статистику и динамику. В общем случае прибыльность собственного капитала при одной и той же рентабельности зависит от источников финансирования

Если ведение бизнеса осуществляется без долгов, то рост доходов способствует увеличению чистой прибыли. В том случае, когда используются собственные и заемные средства, доход до налогообложения снижается из-за выплаты процентных ставок по кредитам. Соответственно, величина налога на прибыль уменьшается, а РСК увеличивается

В общем случае прибыльность собственного капитала при одной и той же рентабельности зависит от источников финансирования. Если ведение бизнеса осуществляется без долгов, то рост доходов способствует увеличению чистой прибыли. В том случае, когда используются собственные и заемные средства, доход до налогообложения снижается из-за выплаты процентных ставок по кредитам. Соответственно, величина налога на прибыль уменьшается, а РСК увеличивается.

Следовательно, использование займов способствует росту финансовой рентабельности. В результате таких действий возникает эффект финансового рычага или леверидж, то есть, способность заемного капитала генерировать дополнительный доход от вложений собственных средств. Иногда он приобретает отрицательное значение, что приводит к снижению РСК. Эффект финансового рычага – это объективный фактор, характеризующий результативность использования заемного капитала с учетом его размеров и стоимости.

Для расчета ЭФР используют формулы:

  • По чистой прибыли: ЭФР = (РЭ — ЦЗК) х (1 — КН) х ЗК/СК.
  • По прибыли до налогообложения: ЭФР = (РЭ — ЦЗК) х ЗК/СК.

где:

  • РЭ – экономическая рентабельность активов;
  • ЦЗК – средневзвешенная стоимость заемного капитала;
  • КН – коэффициент налогообложения;
  • ЗК – заемный капитал;
  • СК – собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, что РСК обычно превышает экономическую рентабельность. Ее рост тем выше, чем больше дифференциал рычага (разница между экономической рентабельностью и средней ставкой по займам), и чем лучше плечо рычага (соотношение между собственными и заемными средствами). Следовательно, финансовая рентабельность может служить оценкой эффективности управления капиталом.

Отсюда можно сделать вывод, что ЭФР позволяет определить степень финансового риска, то есть, возможность снижения рентабельности и потери прибыли из-за чрезмерного использования кредитов.

Небольшую долю собственного капитала или высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе компании со стабильным и прогнозируемым поступлением денежных средств, например, в банковской или торговой сферах.

Анализ РСК позволяет выявить тенденции в количественном изменении составляющих используемого капитала. Если при ведении бизнеса привлекается слишком много заемных средств, то он начинает зависеть от кредиторов. Поэтому любая внештатная ситуация может стать угрозой для жизнеспособности предприятия. По рекомендациям европейских банков заемных средств должно быть в 2 раза меньше собственных. Достаточно устойчивым является соотношение ЗК/СК = 1:1, но при условии выполнения необходимых показателей доходности. Предельно возможным считается показатель ЗК/СК = 4:1. Если доля займов превышает указанное соотношение, то это может обернуться банкротством.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала

Как рассчитать рентабельность собственного капитала:

  1. Определить чистую прибыль (строка 2400 ОФР).
  2. Определить собственный капитал (строка 1300 ОФР).
  3. Разделить чистую прибыль на собственный капитал.
  4. Умножить полученный коэффициент на 100%.

Полученный результат отражает рентабельность собственного капитала в процентном соотношении.

Есть несколько советов, которые позволяют получить более реалистичный и точный результат. Во-первых, каждое значение берется в динамике нескольких периодов, т.е. сначала необходимо рассчитать среднестатистический показатель.

??
Во-вторых, рассчитывать ROE имеет смысл только тогда, когда у компании есть собственный капитал (а не кредитные средства, например), в противном случае у вас может получиться отрицательный показатель, которые имеет мало общего с реальностью.     

Формула рентабельности собственного капитала

Существует две формулы, при помощи которых можно рассчитать рентабельность собственного капитала: формула расчета по балансу и формула Дюпона.

Формула расчета по балансу

Это более простая формула, в которой используются данные, взятые из Отчета о финансовых результатах (ОФР). Чтобы рассчитать ROE, нужно эти данные подставить в формулу ниже:

ROE = ЧП/СК х 100%,

где

  • ЧП — чистая прибыль;
  • СК — собственный капитал.

При внесении данных в формулу, стоит обратить на рекомендации, представленные выше.

Если посмотреть, какие строки отчетности следует использовать при расчете, то формула будет выглядеть следующим образом:

ROE = стр. 2400 (Форма 2) / стр. 1300 (Форма 1) х 100%

Формула Дюпона

Формула Дюпона позволяет рассчитать рентабельность собственного капитала более эффективно, так как позволяет понять, какие именно факторы повлияли на ROE.

Выглядит формула расчета ROE по Дюпону следующим образом:

ROE = (ЧП/В) х (В/А) х (А/СК) х 100%,

где

  • ЧП — чистая прибыль;
  • В — выручка;
  • А — активы компании;
  • СК — собственный капитал.

Преимущество формулы Дюпона в том, что она позволяет увидеть, какой конкретный фактор повлиял на рентабельность собственного капитала. По формуле выше видно, есть три таких фактора:

  • Операционная прибыльность (чистая прибыль/выручка) — показывает риски компании;
  • Оборот активов (выручка/активы) — показывает, как изменились риски;
  • Финансовый рычаг (активы/собственный капитал) — показывает, как соотносятся привлеченный и собственный капитал компании.

??
Расчет по Дюпону используется не тогда, когда нужно узнать сам коэффициент, а когда необходимо определить, с какими из вышеперечисленных факторов имеются проблемы у компании.

Пример расчета

Посмотрим пример расчета рентабельности собственного капитала на конкретном примере. Условие задачи представлено на картинке ниже:

Чтобы наглядно посмотреть, как менялась рентабельность продаж на каждом из периодов, нанесем полученные данные на график:

Как видно из графика, рентабельность продаж первые два года была примерно на одном уровне — это нормальная ситуация при условии правильного запуска бизнеса. На третьем году работы компания показала резкий рост — в это время предприятие имело возможность наращивать собственный капитал, сохранять и приумножать инвестиции.

На четвертый год виден резкий спад рентабельности собственного капитала, он опустился даже ниже того значения, которое было в начале работы компании. Далее последовало планомерное снижение.

Несмотря на то, что в последний год ROE все еще находится на положительном уровне, компания должна принять меры для спасения своего положения на рынке, так как существует большой риск, что в последующие несколько лет коэффициент рентабельность собственного капитала может стать отрицательным.

Одним из самых эффективных способов понять причины ухудшения ROE является анализ рентабельности собственного капитала. Как его правильно проводить, показано в видео ниже:

Очевидно, что чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше дела у компании.

??
Однако при использовании стандартной формулы может быть один подвох, ведь высокий ROE может получится даже тогда, когда у компании большая доля заемного капитала и малая собственного, т.е. когда финансовый рычаг (А/СК) показывает слишком большое значение.

Поэтому нужно помнить одно правило: рассчитывать рентабельность собственного капитала имеет смысл только в том случае, когда у компании есть собственный капитал.

Точка безубыточности: что это такое и как рассчитать

Рентабельность продаж как один из важных показателей эффективности бизнеса

Что такое фондоотдача и как ее рассчитать

Особенности учета процентов и расходов по заемному капиталу при финансировании создания инвестиционного актива

Традиционно расходы, связанные с получением и обслуживанием заемного капитала, признаются в бухучете прочими расходами. Исключение составляет часть затрат, которая подлежит включению в общую стоимость инвестактива. К инвестактивам в соответствии с ПБУ 15/2008 относятся такие проекты по созданию/приобретению основных средств (в т. ч. земли), нематериальных/внеоборотных активов, в рамках которых до момента подготовки инвестактива к использованию пройдет длительный период времени.

Проценты, уплаченные заемщику по договору, который был выдан именно для создания данного инвестактива, включаются в его стоимость до тех пор, пока объект не будет сдан в эксплуатацию. В случае если еще не полностью готовый актив, находящийся в стадии незавершенки, уже начал использоваться в уставной деятельности предприятия, увеличение его стоимости на размер уплачиваемых процентов по займу прекращается — их начинают относить к прочим расходам компании.

При этом бизнесмены, применяющие упрощенные способы ведения бухучета, могут сразу относить все расходы по заемному капиталу к прочим затратам.

Если для создания инвестактива были использованы средства, привлеченные под реализацию других проектов, причитающие к уплате заимодавцу проценты включаются в стоимость инвестактива только в размере, пропорциональном их доле в общем объеме займов.

Пример №2. Расчет WACC по балансу в Excel

Разберем пример расчета WACC по балансу организации. Данный подход применяется когда компания не имеет эмиссии обыкновенных акций на фондовом рынке или они низковолатильны, что не позволяет на основе рыночного подхода оценить доходность (эффективность) капитала компании.

Оценку будем проводить на основе баланса ОАО КАМАЗ. Несмотря на то что данная компания имеет обыкновенные акции их волатильность на рынке слишком слабая, чтобы можно было адекватно оценить доходность собственного капитала по модели CAPM.

Баланс организации можно скачать с официального сайта или → . Первый параметр формулы — стоимость собственного капитала, которая будет рассчитываться как рентабельность собственного капитала организации. Формула расчета следующая:

Чистая прибыль отражается в строке 2400 в отчете о финансовых результатах, размер собственного капитала в строке 1300 бухгалтерского баланса. Вносим данные в Excel.

Стоимость собственного капитала = B6/B7

На следующем этапе необходимо рассчитать стоимость заемного капитала, которая представляет собой плату за пользование заемными средствами, другими словами процент который организация платит за привлеченные денежные средства. Проценты уплаченные на конец отчетного года представлены в строке 2330 бухгалтерского баланса, величина заемного капитала представляет собой сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств (строка 1400 + строк 1500) в отчете о финансовых результатах. Формула расчета стоимости заемного капитала следующая:

Стоимость заемного капитала =B9/B10

На следующем этапе вносим значения процентной ставки налога. Размер налога на прибыль составляет 20%. Для расчета долей собственного и заемного капитала необходимо применить уже имеющие данные и формулы:

Вес собственного капитала = B7/(B7+B10)

Вес заемного капитала = B10/(B7+B10)

WACC = B5*B12+(1-B11)*B13*B8

Комментировать
0
62 просмотров