No Image

Внутренняя норма доходности (irr) инвестиционного проекта

СОДЕРЖАНИЕ
0
44 просмотров
31 января 2021
array(3) {
  [0]=>
  array(49) {
    [0]=>
    string(113) "7ebabdef9505122673750618f35147a2.png"
    [1]=>
    string(115) "d8ef324c4c49a90710d8862fcf556b11.webp"
    [2]=>
    string(113) "c2cfb0fa43096944816ca4aac10921fa.png"
    [3]=>
    string(115) "9c6f84ed64e3df1f623651449dbf3cd6.jpeg"
    [4]=>
    string(115) "1bb9e2ed7ef6a2003a8d6b7a1166e51d.jpeg"
    [5]=>
    string(115) "363a804faf6f3252e9cd44fdf5c11569.jpeg"
    [6]=>
    string(115) "fc7435439202a70650aa29c3270df628.jpeg"
    [7]=>
    string(115) "dd2e11a2e4f78d43fd05f2798a28e81c.jpeg"
    [8]=>
    string(113) "a8e715b5855a2394c1599aac5b0eb59c.png"
    [9]=>
    string(115) "0e4564f8534388d185429be1047440b4.jpeg"
    [10]=>
    string(115) "0c07693e54c0d8d0868f307814ff61c5.jpeg"
    [11]=>
    string(115) "df99ed7c1b4be26661c935293a40c2d5.jpeg"
    [12]=>
    string(115) "476739e833c4f5cb555cf6eadc64b02f.jpeg"
    [13]=>
    string(115) "c7a763d1ae3e13f99d9f7342c14cea3e.jpeg"
    [14]=>
    string(115) "e3d8ed83995337bbf47920a62e89373f.jpeg"
    [15]=>
    string(115) "c54e3aefc071adb7c2d0d3becbd08722.jpeg"
    [16]=>
    string(113) "8db1aa36b610575e8bf8746aec883a39.png"
    [17]=>
    string(115) "078c3019101fd274c3b21fa72ceacfee.jpeg"
    [18]=>
    string(115) "45c2cc743c23f6b53f0ed09ce59223bb.jpeg"
    [19]=>
    string(115) "f6dc6da1fb70c3970c54f476a2a70640.jpeg"
    [20]=>
    string(115) "3933f398c256e25024ae636e59b3b6c8.webp"
    [21]=>
    string(115) "ecdba856b0505bf1bfef17ef475d3428.jpeg"
    [22]=>
    string(113) "ca6980b587ccf2636b7171ee7f6718d8.png"
    [23]=>
    string(115) "9111b557958dd2bbd45acc42aa01d3f1.jpeg"
    [24]=>
    string(115) "88989313194d77341d8d2f28ab327c0b.jpeg"
    [25]=>
    string(115) "e77a5794f9aa3827fa3eebe1d0ae1dda.jpeg"
    [26]=>
    string(115) "fec38ef5917eaeaadeb9bff71b0c5308.jpeg"
    [27]=>
    string(115) "b2f94dfbab565bace5dc22ae088d9038.jpeg"
    [28]=>
    string(115) "db58363da2dd278df5cd36c20301789b.jpeg"
    [29]=>
    string(115) "b98e616500f4a0e057655fa77efa6914.jpeg"
    [30]=>
    string(113) "5954d8c36a8949266d72e46576360aca.png"
    [31]=>
    string(113) "93018ad97d7a389e9b18a0bb6b650467.png"
    [32]=>
    string(115) "c5211a63b917c6866ba08507d20f3fcd.jpeg"
    [33]=>
    string(115) "c4eb613fb765db8deba0af23c1ec8826.jpeg"
    [34]=>
    string(115) "21a3c8123e9fb21af745eb41c4e3d600.jpeg"
    [35]=>
    string(115) "955d30a3d07a7efb9aadecf60baed7e0.webp"
    [36]=>
    string(113) "de14ff5b7888fb99958c703d95232a74.png"
    [37]=>
    string(115) "db5bc25aba66dd5cf8d0079f217f4531.jpeg"
    [38]=>
    string(113) "324500ef2a30c65f1f16aaee61febf3e.png"
    [39]=>
    string(113) "40578e9325fa22bc007c82e70d5bbf6f.png"
    [40]=>
    string(115) "68f4fda917c9ecf4988c79088291975e.jpeg"
    [41]=>
    string(115) "7098120792ed4c302610a030898b60c1.jpeg"
    [42]=>
    string(115) "8327504bdc415e620e682658c41a78ec.jpeg"
    [43]=>
    string(115) "ea50c329f825f73d7ff54ad319b8042d.jpeg"
    [44]=>
    string(113) "18232e73ee416be6af49e1e1b971fb45.gif"
    [45]=>
    string(113) "1dee18a0855e134ed15fbb0e304b87bc.png"
    [46]=>
    string(115) "14ffc9f099fdd320d642cbf245680534.jpeg"
    [47]=>
    string(115) "b5c4bc13b1da774777a8b79fb4a51b87.jpeg"
    [48]=>
    string(115) "208b7c1a314bbc722d69f6241e1685a4.jpeg"
  }
  [1]=>
  array(49) {
    [0]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/7/e/b/7ebabdef9505122673750618f35147a2.png"
    [1]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/8/e/d8ef324c4c49a90710d8862fcf556b11.webp"
    [2]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/c/2/c/c2cfb0fa43096944816ca4aac10921fa.png"
    [3]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/c/6/9c6f84ed64e3df1f623651449dbf3cd6.jpeg"
    [4]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/1/b/b/1bb9e2ed7ef6a2003a8d6b7a1166e51d.jpeg"
    [5]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/3/6/3/363a804faf6f3252e9cd44fdf5c11569.jpeg"
    [6]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/c/7/fc7435439202a70650aa29c3270df628.jpeg"
    [7]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/d/2/dd2e11a2e4f78d43fd05f2798a28e81c.jpeg"
    [8]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/a/8/e/a8e715b5855a2394c1599aac5b0eb59c.png"
    [9]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/e/4/0e4564f8534388d185429be1047440b4.jpeg"
    [10]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/c/0/0c07693e54c0d8d0868f307814ff61c5.jpeg"
    [11]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/f/9/df99ed7c1b4be26661c935293a40c2d5.jpeg"
    [12]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/4/7/6/476739e833c4f5cb555cf6eadc64b02f.jpeg"
    [13]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/c/7/a/c7a763d1ae3e13f99d9f7342c14cea3e.jpeg"
    [14]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/3/d/e3d8ed83995337bbf47920a62e89373f.jpeg"
    [15]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/c/5/4/c54e3aefc071adb7c2d0d3becbd08722.jpeg"
    [16]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/8/d/b/8db1aa36b610575e8bf8746aec883a39.png"
    [17]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/7/8/078c3019101fd274c3b21fa72ceacfee.jpeg"
    [18]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/4/5/c/45c2cc743c23f6b53f0ed09ce59223bb.jpeg"
    [19]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/6/d/f6dc6da1fb70c3970c54f476a2a70640.jpeg"
    [20]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/3/9/3/3933f398c256e25024ae636e59b3b6c8.webp"
    [21]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/c/d/ecdba856b0505bf1bfef17ef475d3428.jpeg"
    [22]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/c/a/6/ca6980b587ccf2636b7171ee7f6718d8.png"
    [23]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/1/1/9111b557958dd2bbd45acc42aa01d3f1.jpeg"
    [24]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/8/8/9/88989313194d77341d8d2f28ab327c0b.jpeg"
    [25]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/7/7/e77a5794f9aa3827fa3eebe1d0ae1dda.jpeg"
    [26]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/e/c/fec38ef5917eaeaadeb9bff71b0c5308.jpeg"
    [27]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/2/f/b2f94dfbab565bace5dc22ae088d9038.jpeg"
    [28]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/b/5/db58363da2dd278df5cd36c20301789b.jpeg"
    [29]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/9/8/b98e616500f4a0e057655fa77efa6914.jpeg"
    [30]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/5/9/5/5954d8c36a8949266d72e46576360aca.png"
    [31]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/9/3/0/93018ad97d7a389e9b18a0bb6b650467.png"
    [32]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/c/5/2/c5211a63b917c6866ba08507d20f3fcd.jpeg"
    [33]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/c/4/e/c4eb613fb765db8deba0af23c1ec8826.jpeg"
    [34]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/2/1/a/21a3c8123e9fb21af745eb41c4e3d600.jpeg"
    [35]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/5/5/955d30a3d07a7efb9aadecf60baed7e0.webp"
    [36]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/d/e/1/de14ff5b7888fb99958c703d95232a74.png"
    [37]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/b/5/db5bc25aba66dd5cf8d0079f217f4531.jpeg"
    [38]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/3/2/4/324500ef2a30c65f1f16aaee61febf3e.png"
    [39]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/0/5/40578e9325fa22bc007c82e70d5bbf6f.png"
    [40]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/8/f/68f4fda917c9ecf4988c79088291975e.jpeg"
    [41]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/7/0/9/7098120792ed4c302610a030898b60c1.jpeg"
    [42]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/8/3/2/8327504bdc415e620e682658c41a78ec.jpeg"
    [43]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/e/a/5/ea50c329f825f73d7ff54ad319b8042d.jpeg"
    [44]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/1/8/2/18232e73ee416be6af49e1e1b971fb45.gif"
    [45]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/1/d/e/1dee18a0855e134ed15fbb0e304b87bc.png"
    [46]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/1/4/f/14ffc9f099fdd320d642cbf245680534.jpeg"
    [47]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/5/c/b5c4bc13b1da774777a8b79fb4a51b87.jpeg"
    [48]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/2/0/8/208b7c1a314bbc722d69f6241e1685a4.jpeg"
  }
  [2]=>
  array(49) {
    [0]=>
    string(36) "7ebabdef9505122673750618f35147a2.png"
    [1]=>
    string(37) "d8ef324c4c49a90710d8862fcf556b11.webp"
    [2]=>
    string(36) "c2cfb0fa43096944816ca4aac10921fa.png"
    [3]=>
    string(37) "9c6f84ed64e3df1f623651449dbf3cd6.jpeg"
    [4]=>
    string(37) "1bb9e2ed7ef6a2003a8d6b7a1166e51d.jpeg"
    [5]=>
    string(37) "363a804faf6f3252e9cd44fdf5c11569.jpeg"
    [6]=>
    string(37) "fc7435439202a70650aa29c3270df628.jpeg"
    [7]=>
    string(37) "dd2e11a2e4f78d43fd05f2798a28e81c.jpeg"
    [8]=>
    string(36) "a8e715b5855a2394c1599aac5b0eb59c.png"
    [9]=>
    string(37) "0e4564f8534388d185429be1047440b4.jpeg"
    [10]=>
    string(37) "0c07693e54c0d8d0868f307814ff61c5.jpeg"
    [11]=>
    string(37) "df99ed7c1b4be26661c935293a40c2d5.jpeg"
    [12]=>
    string(37) "476739e833c4f5cb555cf6eadc64b02f.jpeg"
    [13]=>
    string(37) "c7a763d1ae3e13f99d9f7342c14cea3e.jpeg"
    [14]=>
    string(37) "e3d8ed83995337bbf47920a62e89373f.jpeg"
    [15]=>
    string(37) "c54e3aefc071adb7c2d0d3becbd08722.jpeg"
    [16]=>
    string(36) "8db1aa36b610575e8bf8746aec883a39.png"
    [17]=>
    string(37) "078c3019101fd274c3b21fa72ceacfee.jpeg"
    [18]=>
    string(37) "45c2cc743c23f6b53f0ed09ce59223bb.jpeg"
    [19]=>
    string(37) "f6dc6da1fb70c3970c54f476a2a70640.jpeg"
    [20]=>
    string(37) "3933f398c256e25024ae636e59b3b6c8.webp"
    [21]=>
    string(37) "ecdba856b0505bf1bfef17ef475d3428.jpeg"
    [22]=>
    string(36) "ca6980b587ccf2636b7171ee7f6718d8.png"
    [23]=>
    string(37) "9111b557958dd2bbd45acc42aa01d3f1.jpeg"
    [24]=>
    string(37) "88989313194d77341d8d2f28ab327c0b.jpeg"
    [25]=>
    string(37) "e77a5794f9aa3827fa3eebe1d0ae1dda.jpeg"
    [26]=>
    string(37) "fec38ef5917eaeaadeb9bff71b0c5308.jpeg"
    [27]=>
    string(37) "b2f94dfbab565bace5dc22ae088d9038.jpeg"
    [28]=>
    string(37) "db58363da2dd278df5cd36c20301789b.jpeg"
    [29]=>
    string(37) "b98e616500f4a0e057655fa77efa6914.jpeg"
    [30]=>
    string(36) "5954d8c36a8949266d72e46576360aca.png"
    [31]=>
    string(36) "93018ad97d7a389e9b18a0bb6b650467.png"
    [32]=>
    string(37) "c5211a63b917c6866ba08507d20f3fcd.jpeg"
    [33]=>
    string(37) "c4eb613fb765db8deba0af23c1ec8826.jpeg"
    [34]=>
    string(37) "21a3c8123e9fb21af745eb41c4e3d600.jpeg"
    [35]=>
    string(37) "955d30a3d07a7efb9aadecf60baed7e0.webp"
    [36]=>
    string(36) "de14ff5b7888fb99958c703d95232a74.png"
    [37]=>
    string(37) "db5bc25aba66dd5cf8d0079f217f4531.jpeg"
    [38]=>
    string(36) "324500ef2a30c65f1f16aaee61febf3e.png"
    [39]=>
    string(36) "40578e9325fa22bc007c82e70d5bbf6f.png"
    [40]=>
    string(37) "68f4fda917c9ecf4988c79088291975e.jpeg"
    [41]=>
    string(37) "7098120792ed4c302610a030898b60c1.jpeg"
    [42]=>
    string(37) "8327504bdc415e620e682658c41a78ec.jpeg"
    [43]=>
    string(37) "ea50c329f825f73d7ff54ad319b8042d.jpeg"
    [44]=>
    string(36) "18232e73ee416be6af49e1e1b971fb45.gif"
    [45]=>
    string(36) "1dee18a0855e134ed15fbb0e304b87bc.png"
    [46]=>
    string(37) "14ffc9f099fdd320d642cbf245680534.jpeg"
    [47]=>
    string(37) "b5c4bc13b1da774777a8b79fb4a51b87.jpeg"
    [48]=>
    string(37) "208b7c1a314bbc722d69f6241e1685a4.jpeg"
  }
}

Как пользоваться показателем IRR для оценки эффективности инвестиционного капитала проекта

Любой инвестиционный проект имеет несколько важных условий: первоначальные вложения, определенный срок работы проекта и полученная прибыль за этот период. IRR демонстрирует ставку кредита, при значении которой инвестиция не приведет к убыткам. То есть, тот уровень прибыли в процентах, на котором вложения вернутся и проект окупится, но ничего не принесет дополнительно.

Основное правило оценки проектов для инвестиций выглядит так: если значение IRR рассматриваемого проекта больше суммы капитала, то проект можно открывать. С учетом того, что показатель может считаться или переводиться в проценты, IRR показывает тот процент, при котором заемные средства окупятся. И если полученное значение больше ставки кредита (процента, под который были взяты средства для вложения в проект), то дело принесет прибыль.

Так, к примеру, если взять в банке кредит под 12% годовых и вложить в проект, который даст 17% годовых, то будет прибыль. Если же внутренняя норма доходности проекта будет меньше 12%, проект даст лишь убытки. Сами банки работают по той же схеме: к примеру, привлекают у населения средства под 10% в год и выдают кредиты под 20% в год.

Рассчитав IRR, инвестор получает верхнюю планку допустимой стоимости заемного капитала, который вкладывается. Если цена капитала выше, чем IRR, проект убыточен. Если для компании стоимость капитала ниже найденного IRR проекта, компания сможет существовать за разницу между процентами банковского займа и прибыльностью вложений.

Пример 1: срочный вклад в «Сбербанке»

Данный пример расчета IRR наиболее простой и понятный. Исходные данные такие: в наличии есть 6 000 000 рублей, которые можно положить на депозит в «Сбербанк», сделав вклад на 3 года под 9% в год без капитализации или 10.29% в год с капитализацией каждый месяц.

В нашем примере проценты планируется снимать в конце года, поэтому капитализации не будет и получится 9% в год – сумма получается 6 000 000 х 0.09 = 540 000 дохода в год. По завершении третьего года можно будет снять проценты за него и основную сумму, закрыв депозит.

Вклад в банке считается инвестиционным проектом, для него можно рассчитать IRR. IRR для инвестиции в депозит равна процентной ставке депозита – 9%. И если 6 000 000 рублей были накоплены или остались в наследство, их можно вкладывать (ведь стоимость капитала – 0). Если же деньги планируется взять в кредит в банке и вложить в другой, то процентная ставка заемных средств должна быть ниже 9%, если выше – проект не окупится.

Пример 2: покупка квартиры с целью заработка на сдаче ее в аренду

Тут исходные данные такие: объектом инвестирования является квартира, которую планируется сдавать в аренду. Ее покупка будет стоить те же 6 000 000 рублей. Арендная плата будет поступать в размере 30 000 в месяц, за год 360 000 рублей, за 3 – 1 080 000. Получается, что если брать в расчет 3 года, то положить средства в банк выгоднее.

IRR проекта при условии покупки и сдачи в аренду квартиры в течение 3 лет, а потом продажи, равна 6%. То есть, если брать заемные средства на реализацию проекта, процент должен быть меньше 6%, чтобы получать прибыль. И на протяжении 10, 15 лет IRR меняться не будет, исключением является лишь ситуация с подорожанием квартиры.

Внутренняя норма доходности – важный и интересный показатель, который при правильном использовании можно применять достаточно эффективно для просчета прибыльности разных инвестиционных проектов, особенно когда речь идет об их сравнении и выборе наиболее доходного.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов могут использоваться два метода (рисунок):

метод, опирающийся на оценку с помощью недисконтированных (простых) показателей;

метод, опирающийся на дисконтированные показатели эффективности реализации инвестиционного проекта.

Каждый из этих подходов имеет свои достоинства и недостатки и объединяет в себе целую систему показателей.

Так если для анализа применять недисконтированныепоказатели,
то расчеты будут легче. Однако в этом случае не будет учтено влияние фактора
времени на стоимость денег.

Другими словами, все денежные потоки проекта будут приниматься к расчету без учета инфляции.

Но, ни для кого не секрет, что в
условиях нестабильной экономики, покупательская способность денег падает. Это
значит, что на 1000 рублей через 5 лет, можно будет купить гораздо меньше
товаров.

И чем выше уровень инфляции, тем больше
обесценивается денежная масса.

В этой связи инвестору необходимо иметь четкое, понятное сравнение денежных потоков, полученных в различное время. Для этих целей применяют метод, базирующийся на дисконтировании денежных потоков. Понятно, что данный метод более точный, но он более трудозатратный в оценке. И для адекватной оценки необходимо использовать актуальную ставку дисконтирования. Однако, если горизонт расчета (жизненный цикл) проекта большой, актуальность использования дисконтирования возрастает в разы.

За какой период считать показатель ARPU?

Сперва вам нужно определиться, какой период вас интересует. Считать ARPU раз в месяц особенно удобно для сервисов, которые работают по подписке. Однако, если среднее время жизни пользователя (average Lifetime) для вашей компании невелико (как, например, в мобильных приложениях), есть смысл вычислять ARPU чаще.

Строго говоря, показатель ARPU за месяц правильно называть ARPMAU (Average revenue per monthly active user).

Если Lifetime пользователей вашего сервиса невелик, лучше считать ARPDAU (Average revenue per daily active user) — средний доход от активного пользователя за день.

Если вы работаете не по подписке, обратите внимание, как часто клиентам нужны ваши услуги. 

Для оценки качества трафика можно посчитать доход от пользователей, которые пришли к вам в определённый период (например, все, кто зарегистрировался 15 июня). Для этого считают накопительный (cumulative) ARPU. Формула похожа, но она рассчитывает доход, который вам принесла конкретная когорта пользователей. С каждым днём показатель ARPU для этой когорты будет увеличиваться, поэтому его и называют накопительным.

Cumulative ARPU (X дней) = Доход от выбранной когорты за X дней / Количество пользователей в рамках этой когорты

Например, 15 июня в вашем сервисе зарегистрировались 800 человек. В этот же день они внесли оплату общей суммой $600. ARPU в этом случае составит 600 / 800 = $0,75

Предположим, на следующий день эта когорта принесла вам $300. Даже если часть пришедших вчера пользователей покинула вас или не пользовалась сервисом на второй день, размер когорты остаётся прежним — 800 человек. Накопительный ARPU за 2 дня составит (600+300) / 800 = $1,125. С каждым днём он продолжит расти.

Можно считать Cumulative ARPU за 1 день, неделю или 2 недели  — так вы узнаете, сколько денег приносит каждый клиент за первое время работы с вами, а также сможете прогнозировать, какой доход и через какое время он принесёт.

С увеличением периода этот показатель возрастает и постепенно достигает уровня вашего LTV.

Значение показателя DCF

Английское словосочетание Discounted Cash Flow, означающее дисконтирование денежных потоков, обычно представлено в формулах в виде аббревиатуры DCF или, в русском варианте, – ДДП. Инвестор, принимающий решение о наиболее выгодных вложениях, использует этот результат в целом ряде других методов, представляющих доходный подход, для более точного прогнозирования будущей ситуации и выбора экономической и финансовой стратегий. Среди них:

  • NPV – метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Формула его расчёта, похожая на формулу DCF, отличается тем, что в NPV включены ещё и первоначальные инвестиционные затраты.
  • IRR – внутренняя норма прибыли.
  • NUS – эквивалент ежегодной ренты.
  • PI – индекс прибыльности.
  • NFV – чистая будущая стоимость.
  • NRR – чистая норма доходности.
  • DPP – дисконтированный срок окупаемости.

Так, например, введение параметра DCF в формулы расчётов срока окупаемости (DPP) делают результаты вычислений практически более достоверными, поскольку именно изменение стоимости денег во времени позволяет оценить общие перспективы проекта в движении. Благодаря учёту фактора движения в оценке эффективности инвестиционных проектов такие методы ещё принято называть динамическими.

Методы дисконтирования включены как составляющие в доходный подход, и в этом качестве помогают вычислить общую цену бизнеса и его потенциал. Даже при нестабильности финансовых потоков метод дисконтированных денежных потоков оправданно применим, поскольку демонстрирует высокую точность. Для повышения точности расчёт проводят с учётом специфических характеристик и способов поступления денежных средств.

Однако метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow Method) имеет и недостатки. Среди основных, чаще всего, называют два:

  • Изменение экономической, политической, социальной среды влияет на ставку дисконтирования, но спрогнозировать изменения этой ставки на сколько-нибудь продолжительный период всегда довольно сложно.
  • Так же сложно спрогнозировать изменение размеров будущих денежных потоков с учетом всех внешних и внутренних обстоятельств.

Тем не менее, метод активно применяется, если есть вероятность того, что прибыльность будущих финансовых потоков начнёт отличаться от прибыльности в настоящий момент, если потоки зависят от сезонности, если строительный проект находится на стадии реализации, и в ряде других случаев. Для того чтобы привести к текущему моменту чистый денежный поток (ЧДП) используют коэффициент дисконтирования.

Пример расчёта NPV

Пример расчета для трёх условных проектов позволяет, как рассчитать NPV, так и определить, какой из проектов будет более привлекательным для инвестирования.

Согласно условиям примера:

  • начальные инвестиции – ICo – в каждый из трёх проектов равны 400 у.е.,
  • норма прибыли – ставка дисконтирования – составляет 13%,
  • прибыль, которые могут приносить проекты (по годам), расписана в таблице на 5-летний срок.

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, чтобы выбрать наиболее выгодный для инвестирования проект. Фактор дисконтирования 1/(1 + R)t для интервала в один год будет t = 1: 1/(1+0,13)1 = 0,885. Если пересчитать NPV каждого сценария по годам с подстановкой в формулу определяющих значений, то получается, что для первого проекта NPV= 0,39, для второго – 10,41, для третьего – 7,18.

Однако сравниваемые проекты могут иметь разную продолжительность (жизненный цикл). Поэтому нередки ситуации, когда, например, при сравнении трёхлетнего и пятилетнего проектов NPV будет больше у пятилетнего, а среднее значение по годам – у трёхлетнего. Чтобы не возникло противоречий, рассчитываться в таких ситуациях должна ещё и среднегодовая норам доходности (IRR).

Кроме того, объём первоначальных инвестиций и ожидаемая прибыль известны не всегда, что создаёт сложности в применении расчётов.

О чём говорит ARR

Учетная норма прибыли это своего рода метрика бюджетирования капитала, применяемая для быстрого расчета прибыльности инвестиций. ARR используется главным образом в качестве общего сравнения нескольких проектов между собой, для определения ожидаемой нормы прибыли от каждого из них.

ARR можно использовать при принятии решения об инвестициях или приобретении. Он учитывает любые возможные годовые расходы или амортизационные отчисления, связанные с проектом. Амортизация – это процесс учета, при котором стоимость основных средств распределяется или расходуется ежегодно в течение срока полезного использования актива.

Амортизация – это полезная учетная конвенция, которая позволяет компаниям не тратить всю стоимость крупной покупки в первый год, что позволяет компании получать прибыль от актива сразу же, даже в первый год его службы. При расчете ARR амортизационные расходы и любые ежегодные затраты должны вычитаться из годовой выручки, чтобы получить чистую годовую прибыль.

КЛЮЧЕВЫЕ МОМЕНТЫ

  • ARR полезен при
    определении годовой процентной ставки
    доходности проекта;
  • ARR может быть
    использован при рассмотрении нескольких
    проектов, поскольку он обеспечивает
    ожидаемый уровень отдачи от каждого
    из них;
  • Тем не менее, ARR не
    делает различий между инвестициями,
    которые дают разные денежные потоки в
    течение всего срока реализации проекта.

Анализ полученных данных

Итак, внутренняя норма окупаемости инвестиций вычислена, и теперь требуется ее расшифровка. Понятно, что проект с большим показателем окупается быстрее, однако этот же смысл имеет и всем известный критерий прибыли, то есть средняя норма рентабельности. Отрицательный IRR явно указывает на убыточность вложения, и означает, что его сумма превышает экономический эффект.

Может ли быть внутренняя норма окупаемости больше 100 процентов? Теоретически да, но на практике такое случается крайне редко. Каково же в таком случае нормальное значение IRR?

Однозначного ответа на вопрос о том, какой должен быть этот показатель нет. Определение его приемлемого уровня возможно только в сравнении. IRR обязательно должен быть больше ставки дисконтирования RT. Если это не так, то проект вряд ли стоит того, чтобы в него инвестировать средства. Более подробно:

  • IRR меньше RT – проект будет явно убыточным для инвестора;
  • IRR равен RT – вложения только окупятся, но дохода не принесут;
  • IRR больше RT – ожидается прибыль.

Сравнение возможно также с уровнем минимальной ожидаемой доходности компании-инвестора, а она в каждой фирме своя.

NPV: формула расчета (пример)

Задача. Имеется три потенциальных проекта для инвестиций. Первоначальные инвестиции С в каждый из них составляют 400 условных единиц. Известна прибыль (Пn) , которую смогут генерировать проекты в ближайшие пять лет:

ПроектНачальные
инвестиции
Прибыль по годам
П1П2П3П4П5
Проект 140080105120135150
Проект 2400100117124131118
Проект 340010012590130145

Норма прибыли i составляет 13 %. Необходимо выбрать наиболее выгодный проект, используя формулу NPV.

Решение. Интересующая нас формула имеет следующий вид:

В этой формуле CFt обозначает чистый эффективный денежный поток на t-ом годичном интервале, i — ставка дисконтирования (в десятичном выражении), N – количество лет.

В представленной формуле главное разглядеть фактор (коэффициент) дисконтирования 1/(1 + i)t.

В нашем случае для t = 0 он будет равен 1, для t = 1: 1/(1+0,13)1 = 0,885 и т.д.

Рассчитаем значения NPV для каждого из трех проектов, используя табличное представление (оно более наглядно).

Проект 1
ГодДенежный
поток
Коэффициент
дисконтирования
Дисконтированный
денежный поток
-4001,000-400
1800,88570,80
21050,78382,22
31200,69383,16
41350,61382,76
51500,54381,45
NPV =0,39
Проект 2
ГодДенежный
поток
Коэффициент
дисконтирования
Дисконтированный
денежный поток
-4001,000-400
11000,88588,50
21170,78391,61
31240,69385,93
41310,61380,30
51180,54364,07
NPV =10,41
Проект 3
ГодДенежный
поток
Коэффициент
дисконтирования
Дисконтированный
денежный поток
-4001,000-400
11000,88588,50
21250,78397,88
3900,69362,37
41300,61379,69
51450,54378,74
NPV =7,18

Наибольший NPV имеет проект 2. С точки зрения NPV, этот проект и является самым выгодным.

Разумеется, вместо таблиц мы бы могли использовать иное представление решения:

NPV1 = -400 * 1,000 + 80 * 0,885 + 105 * 0,783 + 120 * 0,693 + 135 * 0,613 + 150 * 0,543 = 0,39

NPV2 = -400 * 1,000 + 100 * 0,885 + 117 * 0,783 + 124 * 0,693 + 131 * 0,613 + 118 * 0,543 = 10,41

NPV3 = -400 * 1,000 + 100 * 0,885 + 125 * 0,783 + 90 * 0,693 + 130 * 0,613 + 145 * 0,543 = 7,18

Результат расчета NPV будет тот же.

На этом простом примере мы показали, как считать NPV, когда заранее известен объем первоначальных инвестиций и ожидаемые размеры прибыли на ближайшую перспективу.

На практике эти значения известны далеко не всегда, что существенно усложняет задачу выбора наиболее выгодного инвестиционного проекта.

Применение одного лишь метода NPV в таких ситуация может привести к неверным выводам: либо прибыль окажется невысока, либо ждать ее придется неоправданно долго.

Компенсировать недостатки NPV призваны другие расчетные показатели (уже упомянутый нами IRR, отражающий внутреннюю норму доходности, и некоторые другие).

Думается, после проработки сегодняшней статьи вы уже не будете задаваться вопросом при виде загадочной трехбуквицы NPV, что это такое и как рассчитать сей показатель.

Удачных инвестиций!

Инвестиционный проект в Excel c примерами для расчетов

​ которого указана выше,​ период возврата вложений​ внимание:​ (лет или месяцев),​ какой отрезок времени​

​ пользователь. Верхняя граница​ ее так, чтобы​ стоимость (ЧПС) на​ затрат).​ единицу товара).​ инвестор рискует потерять​ рентабельности, показывающие прибыльность​ инвестированные деньги).​прогнозные отчеты (окупаемость, ликвидность,​

Финансовая модель инвестиционного проекта в Excel

​ у которого период​ безрисковая ставка доходности​

​ потоки, приводя цену​

  • ​ снижается, уменьшаются и​ выше заданной им​приход всех средств, сделанных​ за которое инвестор​
  • ​ доход от проекта​
  • ​ (при самом хорошем​ соблюдалось приведенное выше​ объем инвестированных средств​Налоги ЕНВД: =Лист1!A10*1800*0,15*3 (1800​Первоначальные вложения – 300​
  • ​ вложенные средства.​ проекта без учета​
  • ​Экономическая формула расчета срока​
  • ​ платежеспособность, финансовая устойчивость​
  • ​ возврата самый маленький.​ + все риски​ денег к одному​

​ риски проекта. И​ лимитной величины. Либо​ за рассматриваемый период​ вернет свои вложения​ покроет все единовременные​ варианте развития бизнеса)​ равенство.​

​ (со знаком «+»):​ – базовая доходность​ 000 рублей. Деньги​На первый взгляд, бизнес​ дисконтирования.​ окупаемости:​ и т.д.).​Для расчета используют несколько​

  • ​ по проекту.​ моменту во времени.​ наоборот, с ростом​
  • ​ он изыскивает методы​ времени;​ в полном объеме.​ затраты на него.​ – 50 покупателей​
  • ​Нажимаем ОК.​
  • ​Результат – 1,90.​ по виду деятельности,​

Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта в Excel

​ прибыльный и привлекательный​Формула расчета:​где IC – первоначальные​

  • ​Чтобы проект вызывал доверие,​
  • ​ методов, которые имеют​Если поступления от реализации​

​Необходимость в подобных сложных​

​ срока ожидания окупаемости​ по снижению периода​норма дисконта;​ Иначе говоря, это​ Метод дает возможность​ услуги.​

​Ставка дисконтирования равняется 0,41.​Посчитаем IRR инвестиционного проекта​

​ 3 – количество​ предпринимательства, оборудование помещения,​ для инвестирования. Но​

​где CFср. – средний​ вложения инвестора (все​ все данные должны​

​ свои особенности. Самый​ проекта каждый год​

  1. ​ расчетах вызвана тем,​ инвестиций, увеличивается и​ окупаемости.​срок, на который дисконтировать;​ срок возврата средств.​ рассчитать время возврата​Скопируем полученные значения и​ Следовательно, внутренняя норма​
  2. ​ в Excel. Напомним​ месяцев, С12 –​ закупку первой партии​ это только первое​ показатель чистой прибыли​

​ издержки),​ быть подтверждены. Если​ простой – это​ разные, окупаемость затрат,​

​ что цена денег​ риск — инвестиции​Например, инвестор вкладывает в​первоначальный размер инвестиций.​ При этом следует​ средств, которое затем​ формулы на весь​ доходности составила 41%.​ формулу:​ площадь помещения).​ товара и т.д.​ впечатление. Необходим скрупулезный​ за определенный период;​

Рентабельность инвестиций

​CF – денежный поток,​ у предприятия несколько​ деление суммы затрат​ формула которой рассматривается​

​ на дату начала​

​ могут стать невозвратными.​ проект 100 тыс.​Определение периода возврата вложений​

​ помнить, что названный​ инвестор соотносит со​

​ диапазон. Для переменных​

  1. ​Используем метод имитационного моделирования​ВНД = ΣДП​Чистая прибыль: прибыль –​Составляем таблицу с постоянными​ анализ инвестиционного проекта.​IC – первоначальные вложения​ или чистая прибыль​
  2. ​ статей доходов, то​ на величину годовой​ в настоящей статье,​ инвестиций не совпадает​Если же говорить о​ руб. Доход от​

​ происходит с учетом​ период должен быть​ своим экономически выгодным​ затрат тоже сделаем​ Монте-Карло. Задача –​t​ налоги.​ затратами:​

​ И сделать это​ инвестора.​

  • ​ (за определенный период).​
  • ​ прогноз составляется отдельно​ выручки, которую приносит​

​ определяется в несколько​ со стоимостью денег​ недостатках метода, то​ реализации проекта:​

exceltable.com>

Дисконтированный срок окупаемости и его формула

r — коэффициент дисконтирования

Io — величина исходных инвестиций

n — число периодов

CFt — приток денежных средств в период t

Единственный существенный недостаток заключается лишь в том, что очень затруднительно определить уровень денежных потоков после момента окупаемости инвестиций.  Проще говоря, при расчёте, DPP не учитывает реинвестиции (повторные вложения) в проект.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций хорош тем, что он помогает выяснить и оценить, то насколько ликвидным будут капиталовложения в проект, а также все возможные риски связанные с реализацией данного проекта.

Коэффициент дисконтирования или иначе барьерная ставка – это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих денежных потоков и объединяя их в единую текущую стоимость. Этот показатель можно рассчитать по следующей формуле:

 E — норма дисконта

Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании является норма дисконта, выражаемая в процентах в год. Норма дисконта отражает долю эффективности участия в инвестиционном проекте.

Норму дисконта можно классифицировать: социальная, бюджетная, коммерческая и участник проекта. В расчетах эффективности инвестиционных проектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Что касается срока окупаемости , то он значительно увеличивается если использовать без расчёта дисконтирования (PP):

Можно наблюдать такую закономерность, что дисконтированный срок окупаемости больше PP.

При использование показателей DPP и PP имеет место быть условиям:

  1. проект принимается в том случае, если есть шанс его окупаемости
  2. проект принимается только тогда, когда период окупаемости проекта не будет превышать тот срок, который был заранее обговорён и установлен

Рассмотрим некоторые особенности показателя периода окупаемости:

  1. первой особенностью является то, что не учитываются те денежные средства, которые формируются после периода окупаемости
  2. следующая особенность заключается в том, что на его формирование влияет промежуток между началом цикла проекта и началом фазы эксплуатации проекта.

В завершении, хочется сказать, что если вы стремитесь произвести полнейший инвестиционный анализ, то не стоит ограничивать себя расчётами лишь одного показателя. Грамотнее всего будет использовать сразу несколько необходимых.

Именно поэтому не стоит забывать, что существуют и другие показатели, рассчитывая которые можно получить очень полезную информацию об эффективности инвестиционной деятельности.  Если составить более менее полный список таких показателей (не считая, тот показатель, который рассматривался в данной статье), то выйдет 10 штук:

  1. чистая приведенная стоимость: Net Present Value (NPV)
  2. индекс доходности: Profitability Index (PI)
  3. внутренняя норма доходности: Internal Rate of Return (IRR)
  4. модифицированная внутренняя норма доходности: Modified Internal Rate of Return (MIRR)
  5. дисконтированный индекс доходности: Discounted Profitability Index (DPI)
  6. чистая будущая стоимость: Net Future Value (NFV)
  7. метод аннуитета: Annuity (AN)
  8. годовая чистая приведенная стоимость: Annualized Net Present Value (ANPV)
  9. модифицированная приведенная текущая стоимость: Modified Net Present Value (MNPV)
  10. валовая приведенная стоимость: Gross Present Value (GPV)

Критерии оценки эффективности проекта (простые методы)

Все рассмотренные выше простые показатели эффективности инвестиционных проектов могут быть проанализированы и по графику денежного потока.

Денежный поток инвестиционного проекта: показатели эффективности

Однако, произведя расчет показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта, необходимо дать им развернутую оценку. На основе полученных результатов инвестор должен быть способен принять точное, адекватное решение об эффективности проекта. Так же он понимать целесообразность вложения собственных или заемных инвестиционных ресурсов.

Критерии оценки эффективности и их смысловая нагрузка приведены в таблице.

Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта

Следует заметить, что показатели чистого дохода (NV), периода окупаемости (PP), а также индекса доходности (PI) являются взаимосвязанными. А это значит, что проект не может быть с позиции одного показателя эффективным, а другого — неэффективным. Однако комплексное использование системы показателей поможет дать точную, адекватную оценку инвестиций.

Внутренняя норма доходности – IRR

Внутренняя норма доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR), известная также как внутренняя ставка доходности, является ставкой дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (англ. Net Present Value, NPV) проекта равна нолю.

Другими словами, настоящая стоимость всех ожидаемых денежных потоков проекта равна величине первоначальных инвестиций.

В основе метода IRR лежит методика дисконтированных денежных потоков, а сам показатель получил широкое использование в бюджетировании капитальных вложений и при принятии инвестиционных решений в качестве критерия отбора проектов и инвестиций.

Формула IRR

Чтобы рассчитать внутреннюю норму доходности проекта необходимо решить следующее уравнение, приравняв NPV проекта к нолю.

Критерий отбора проектов

Правило принятия решений при отборе проектов можно сформулировать следующим образом:

  1. Внутренняя норма доходности должна превышать средневзвешенную стоимость капитала (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC), привлеченного для реализации проекта, в противном случае его следует отклонить.
  2. Если несколько независимых проектов соответствуют указанному выше критерию, все они должны быть приняты. Если они являются взаимоисключающими, то принять следует тот из них, у которого наблюдается максимальный IRR.

Пример расчета внутренней нормы доходности

Предположим, что существует два проекта с одинаковым уровнем риска, первоначальными инвестициями и общей суммой ожидаемых денежных потоков. Для более наглядной иллюстрации концепции стоимости денег во времени, поступление денежных потоков по Проекту А ожидается несколько раньше, чем по Проекту Б.

Подставим представленные в таблице данные в уравнение.

Для решения этих уравнений можно воспользоваться функцией «ВСД» Microsoft Excel, как это показано на рисунке ниже.

  1. Выберите ячейку вывода I4.
  2. Нажмите кнопку fx, выберите категорию «Финансовые», а затем функцию «ВСД» из списка.
  3. В поле «Значение» выберите диапазон данных C4:H4, оставьте пустым поле «Предположение» и нажмите кнопку OK.

Таким образом, внутренняя ставка доходности Проекта А составляет 20,27%, а Проекта Б 12,01%. Схема дисконтированных денежных потоков представлена на рисунке ниже.

Предположим, что средневзвешенная стоимость капитала для обеих проектов составляет 9,5% (поскольку они обладают одним уровнем риска). Если они являются независимыми, то их следует принять, поскольку IRR выше WACC. Если бы они являлись взаимоисключающими, то принять следует Проект А из-за более высокого значения IRR.

Преимущества и недостатки метода IRR

Использование метода внутренней нормы доходности имеет три существенных недостатка.

  1. Предположение, что все положительные чистые денежные потоки будут реинвестированы по ставке IRR проекта. В действительности такой сценарий маловероятен, особенно для проектов с ее высокими значениями.
  2. Если хотя бы одно из значений ожидаемых чистых денежных потоков будет отрицательным, приведенное выше уравнение может иметь несколько корней. Эта ситуация известна как проблема множественности IRR.
  3. Конфликт между методами NPV и IRR может возникнуть при оценке взаимоисключающих проектов. В этом случае у одного проекта будет более высокая чистая приведенная стоимость, но более низкая внутренняя норма доходности, а у другого наоборот. В такой ситуации следует отдавать предпочтение проекту с более высокой чистой приведенной стоимостью.

Рассмотрим конфликт NPV и IRR на следующем примере.

Для каждого проекта была рассчитана чистая приведенная стоимость для диапазона ставок дисконтирования от 1% до 30%. На основании полученных значений NPV построен следующий график.

При стоимости капитала от 1% до 13,092% реализация Проекта А является более предпочтительной, поскольку его чистая приведенная стоимость выше, чем у Проекта Б. Стоимость капитала 13,092% является точкой безразличия, поскольку оба проекта обладают одинаковой чистой приведенной стоимостью. При стоимости капитала более 13,092% предпочтительной уже является реализация Проекта Б.

С точки зрения IRR, как единственного критерия отбора, Проект Б является более предпочтительным. Однако, как можно убедиться на графике, такой вывод является ложным при стоимости капитала менее 13,092%. Таким образом, внутреннюю норму доходности целесообразно использовать в качестве дополнительного критерия отбора при оценке нескольких взаимоисключающих проектов.

  • ← Индекс рентабельности, PI
  • Проблема множественности IRR →

Внутренняя норма доходности: пробная версия и ошибка

До возраста компьютеров очень мало людей нашли время для расчета IRR. На самом деле не существует заданного уравнения для IRR; это скорее концепция, чем истинная формула. Конечной целью IRR является определение ставки дисконта, которая делает текущую стоимость суммы годовых номинальных денежных потоков равными первоначальным чистым денежным расходам на инвестиции.

Перед вычислением IRR вам необходимо понять концепции учетной ставки и чистой текущей стоимости (NPV). Чтобы выяснить эти термины, рассмотрите следующую проблему: человек предлагает вам $ 10 000, но вы ждете один год, чтобы получить его. Сколько денег вы бы заплатили сегодня, чтобы получить 10 000 долларов в год?

Другими словами, вы ищете настоящий эквивалент (NPV) гарантированного $ 10 000 за один год. Вы можете сделать это, оценив обратную процентную ставку (дисконтную ставку), которая работает как расчет стоимости денег в обратном направлении.Например, если вы используете 10-процентную ставку дисконтирования, то 10 000 долларов США за один год будут стоить 9 090.90 долларов сегодня (10 000 / 1. 1).

Вернуться к IRR: IRR равен учетной ставке, которая делает NPV будущих денежных потоков равными нулю. Он говорит вам, какова будет годовая доходность для данной инвестиции — независимо от того, как далеко в будущем — и ожидаемого будущего денежного потока.

Например, предположим, что вам нужно 100 000 долларов, чтобы инвестировать в проект, и вы полагаете, что проект будет генерировать денежные потоки в размере 35 000 долларов каждый год в течение трех лет. IRR — это ставка, при которой эти будущие денежные потоки могут быть дисконтированы до 100 000 долларов США.

IRR предполагает, что дивиденды и денежные потоки реинвестируются по учетной ставке, что не всегда так. Если реинвестирование не будет таким же надежным, IRR сделает проект более привлекательным, чем на самом деле.

Комментировать
0
44 просмотров