No Image

Дисконтируемый период окупаемости (dpp) инвестиционного проекта

СОДЕРЖАНИЕ
0
9 просмотров
26 января 2021
array(3) {
  [0]=>
  array(50) {
    [0]=>
    string(113) "9509c2d1e8c1f4683964cb0b27edf9bc.jpg"
    [1]=>
    string(113) "597bb4221d94cdd1684e0e2c0a178081.jpg"
    [2]=>
    string(113) "7cb92f3789335770bcc20f3585c1b812.jpg"
    [3]=>
    string(113) "fdfee7221cdee38f8a0b73d91823b9d4.jpg"
    [4]=>
    string(113) "3a48d70ea8a74bc86ab8258dbb110645.jpg"
    [5]=>
    string(113) "43b11015242810497423747c265d20fb.gif"
    [6]=>
    string(113) "205e27c9ad619ca14629a5027b71eda7.gif"
    [7]=>
    string(115) "82264d6d0dbbb42a8e56752633047d4e.jpeg"
    [8]=>
    string(115) "2ac36d4c1d2fa45b2522271d94b973b1.jpeg"
    [9]=>
    string(115) "36b0079e9a796a7520bcf478e7457cfe.jpeg"
    [10]=>
    string(115) "fbcf61b18070c83616377e5eff2ff6fe.jpeg"
    [11]=>
    string(115) "df311169337c53e65389c3c2a5343651.jpeg"
    [12]=>
    string(115) "443a39c14f2b774987467a053302e678.jpeg"
    [13]=>
    string(115) "d748bfbe0ecea7e66070b9393c77cd89.jpeg"
    [14]=>
    string(115) "66fd563fa0dcc81ce86cc9dabf92dc14.jpeg"
    [15]=>
    string(113) "89e76502011c5ddaff34d396f8075d3f.png"
    [16]=>
    string(115) "05eee33a6c4c2c4630af87179a35cf7c.jpeg"
    [17]=>
    string(115) "9247ab806741fae3deb63191440c02be.jpeg"
    [18]=>
    string(115) "ae2924316019c76c70d9097c5cb13b4b.jpeg"
    [19]=>
    string(113) "a948724228af6b46f6a0917ba3b6eb55.png"
    [20]=>
    string(115) "d5550c37d3258c4ed510bcb2d93e94ca.jpeg"
    [21]=>
    string(115) "fc5ad1cc18fe96014781f8a6fb859142.jpeg"
    [22]=>
    string(113) "59c6bd3ff2fbcb19c62912e3b1971f14.png"
    [23]=>
    string(113) "d9f52917f21b5977bb509c9434f7053c.png"
    [24]=>
    string(115) "1c2ccd2ad8a787a0249e1fecbe714b01.jpeg"
    [25]=>
    string(115) "cbaf55ce9c1da48f35ee98f3355baf91.jpeg"
    [26]=>
    string(115) "096932b4cbe90398cb07347333c0c6b7.jpeg"
    [27]=>
    string(113) "678d693b887091f7df689f1929e6014c.gif"
    [28]=>
    string(115) "635104d81db5df6b825cf3f468c5a38b.jpeg"
    [29]=>
    string(115) "94c28c80acca138c28b088c67dbf5072.jpeg"
    [30]=>
    string(113) "067e959a82a3cfc21da354fb7415eb21.png"
    [31]=>
    string(115) "71baec1f0a57035715dfc03893b2ceb4.jpeg"
    [32]=>
    string(115) "f18fe0894307fac460111592062b6426.jpeg"
    [33]=>
    string(115) "b553eb0ec6bf0afd932c8d67b755deea.jpeg"
    [34]=>
    string(113) "2272e518de3a0fe1a6baa14cd0f18472.png"
    [35]=>
    string(115) "2fdacaebe44eea23a2fc92da66bb8b12.jpeg"
    [36]=>
    string(115) "bafb2e0b20f51d6af399c8a9c75b6caf.jpeg"
    [37]=>
    string(113) "4a0cc9e2403f0ce9163757fc4d738a5f.png"
    [38]=>
    string(113) "841c790d24ba6212ec11c7d47fea7cf4.png"
    [39]=>
    string(115) "073a91bf42267c666185e595c4f0311f.jpeg"
    [40]=>
    string(115) "6795cf6426cddb16cad9386bbd7f278e.jpeg"
    [41]=>
    string(115) "70666182ada1d81ee2c6e56905386b20.jpeg"
    [42]=>
    string(113) "45e2cc9f9d20d3c73de066630c098a69.png"
    [43]=>
    string(113) "73de2f348a381a5cb1895b898a5dded1.png"
    [44]=>
    string(115) "bc791aa33e3daf9864a4bfa763d6c9e1.jpeg"
    [45]=>
    string(113) "2fefae53733e5dbbdf6a4269d40c611a.png"
    [46]=>
    string(115) "4797d179e6495ad87db1b5482da719e9.jpeg"
    [47]=>
    string(113) "40ada937d50363b9d1c4075a8982e994.png"
    [48]=>
    string(115) "74fd1a0468c8a133866ac7606de13808.jpeg"
    [49]=>
    string(113) "59628733df4e643968c90305753d8fc1.png"
  }
  [1]=>
  array(50) {
    [0]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/9/5/0/9509c2d1e8c1f4683964cb0b27edf9bc.jpg"
    [1]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/5/9/7/597bb4221d94cdd1684e0e2c0a178081.jpg"
    [2]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/7/c/b/7cb92f3789335770bcc20f3585c1b812.jpg"
    [3]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/f/d/f/fdfee7221cdee38f8a0b73d91823b9d4.jpg"
    [4]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/3/a/4/3a48d70ea8a74bc86ab8258dbb110645.jpg"
    [5]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/3/b/43b11015242810497423747c265d20fb.gif"
    [6]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/0/5/205e27c9ad619ca14629a5027b71eda7.gif"
    [7]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/8/2/2/82264d6d0dbbb42a8e56752633047d4e.jpeg"
    [8]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/2/a/c/2ac36d4c1d2fa45b2522271d94b973b1.jpeg"
    [9]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/3/6/b/36b0079e9a796a7520bcf478e7457cfe.jpeg"
    [10]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/b/c/fbcf61b18070c83616377e5eff2ff6fe.jpeg"
    [11]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/f/3/df311169337c53e65389c3c2a5343651.jpeg"
    [12]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/4/4/3/443a39c14f2b774987467a053302e678.jpeg"
    [13]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/7/4/d748bfbe0ecea7e66070b9393c77cd89.jpeg"
    [14]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/6/f/66fd563fa0dcc81ce86cc9dabf92dc14.jpeg"
    [15]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/8/9/e/89e76502011c5ddaff34d396f8075d3f.png"
    [16]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/5/e/05eee33a6c4c2c4630af87179a35cf7c.jpeg"
    [17]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/2/4/9247ab806741fae3deb63191440c02be.jpeg"
    [18]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/a/e/2/ae2924316019c76c70d9097c5cb13b4b.jpeg"
    [19]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/a/9/4/a948724228af6b46f6a0917ba3b6eb55.png"
    [20]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/d/5/5/d5550c37d3258c4ed510bcb2d93e94ca.jpeg"
    [21]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/c/5/fc5ad1cc18fe96014781f8a6fb859142.jpeg"
    [22]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/5/9/c/59c6bd3ff2fbcb19c62912e3b1971f14.png"
    [23]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/d/9/f/d9f52917f21b5977bb509c9434f7053c.png"
    [24]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/1/c/2/1c2ccd2ad8a787a0249e1fecbe714b01.jpeg"
    [25]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/c/b/a/cbaf55ce9c1da48f35ee98f3355baf91.jpeg"
    [26]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/9/6/096932b4cbe90398cb07347333c0c6b7.jpeg"
    [27]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/6/7/8/678d693b887091f7df689f1929e6014c.gif"
    [28]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/3/5/635104d81db5df6b825cf3f468c5a38b.jpeg"
    [29]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/9/4/c/94c28c80acca138c28b088c67dbf5072.jpeg"
    [30]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/0/6/7/067e959a82a3cfc21da354fb7415eb21.png"
    [31]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/7/1/b/71baec1f0a57035715dfc03893b2ceb4.jpeg"
    [32]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/f/1/8/f18fe0894307fac460111592062b6426.jpeg"
    [33]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/5/5/b553eb0ec6bf0afd932c8d67b755deea.jpeg"
    [34]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/2/7/2272e518de3a0fe1a6baa14cd0f18472.png"
    [35]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/2/f/d/2fdacaebe44eea23a2fc92da66bb8b12.jpeg"
    [36]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/a/f/bafb2e0b20f51d6af399c8a9c75b6caf.jpeg"
    [37]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/a/0/4a0cc9e2403f0ce9163757fc4d738a5f.png"
    [38]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/8/4/1/841c790d24ba6212ec11c7d47fea7cf4.png"
    [39]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/0/7/3/073a91bf42267c666185e595c4f0311f.jpeg"
    [40]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/6/7/9/6795cf6426cddb16cad9386bbd7f278e.jpeg"
    [41]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/7/0/6/70666182ada1d81ee2c6e56905386b20.jpeg"
    [42]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/5/e/45e2cc9f9d20d3c73de066630c098a69.png"
    [43]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/7/3/d/73de2f348a381a5cb1895b898a5dded1.png"
    [44]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/b/c/7/bc791aa33e3daf9864a4bfa763d6c9e1.jpeg"
    [45]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/2/f/e/2fefae53733e5dbbdf6a4269d40c611a.png"
    [46]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/4/7/9/4797d179e6495ad87db1b5482da719e9.jpeg"
    [47]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/4/0/a/40ada937d50363b9d1c4075a8982e994.png"
    [48]=>
    string(63) "/wp-content/uploads/7/4/f/74fd1a0468c8a133866ac7606de13808.jpeg"
    [49]=>
    string(62) "/wp-content/uploads/5/9/6/59628733df4e643968c90305753d8fc1.png"
  }
  [2]=>
  array(50) {
    [0]=>
    string(36) "9509c2d1e8c1f4683964cb0b27edf9bc.jpg"
    [1]=>
    string(36) "597bb4221d94cdd1684e0e2c0a178081.jpg"
    [2]=>
    string(36) "7cb92f3789335770bcc20f3585c1b812.jpg"
    [3]=>
    string(36) "fdfee7221cdee38f8a0b73d91823b9d4.jpg"
    [4]=>
    string(36) "3a48d70ea8a74bc86ab8258dbb110645.jpg"
    [5]=>
    string(36) "43b11015242810497423747c265d20fb.gif"
    [6]=>
    string(36) "205e27c9ad619ca14629a5027b71eda7.gif"
    [7]=>
    string(37) "82264d6d0dbbb42a8e56752633047d4e.jpeg"
    [8]=>
    string(37) "2ac36d4c1d2fa45b2522271d94b973b1.jpeg"
    [9]=>
    string(37) "36b0079e9a796a7520bcf478e7457cfe.jpeg"
    [10]=>
    string(37) "fbcf61b18070c83616377e5eff2ff6fe.jpeg"
    [11]=>
    string(37) "df311169337c53e65389c3c2a5343651.jpeg"
    [12]=>
    string(37) "443a39c14f2b774987467a053302e678.jpeg"
    [13]=>
    string(37) "d748bfbe0ecea7e66070b9393c77cd89.jpeg"
    [14]=>
    string(37) "66fd563fa0dcc81ce86cc9dabf92dc14.jpeg"
    [15]=>
    string(36) "89e76502011c5ddaff34d396f8075d3f.png"
    [16]=>
    string(37) "05eee33a6c4c2c4630af87179a35cf7c.jpeg"
    [17]=>
    string(37) "9247ab806741fae3deb63191440c02be.jpeg"
    [18]=>
    string(37) "ae2924316019c76c70d9097c5cb13b4b.jpeg"
    [19]=>
    string(36) "a948724228af6b46f6a0917ba3b6eb55.png"
    [20]=>
    string(37) "d5550c37d3258c4ed510bcb2d93e94ca.jpeg"
    [21]=>
    string(37) "fc5ad1cc18fe96014781f8a6fb859142.jpeg"
    [22]=>
    string(36) "59c6bd3ff2fbcb19c62912e3b1971f14.png"
    [23]=>
    string(36) "d9f52917f21b5977bb509c9434f7053c.png"
    [24]=>
    string(37) "1c2ccd2ad8a787a0249e1fecbe714b01.jpeg"
    [25]=>
    string(37) "cbaf55ce9c1da48f35ee98f3355baf91.jpeg"
    [26]=>
    string(37) "096932b4cbe90398cb07347333c0c6b7.jpeg"
    [27]=>
    string(36) "678d693b887091f7df689f1929e6014c.gif"
    [28]=>
    string(37) "635104d81db5df6b825cf3f468c5a38b.jpeg"
    [29]=>
    string(37) "94c28c80acca138c28b088c67dbf5072.jpeg"
    [30]=>
    string(36) "067e959a82a3cfc21da354fb7415eb21.png"
    [31]=>
    string(37) "71baec1f0a57035715dfc03893b2ceb4.jpeg"
    [32]=>
    string(37) "f18fe0894307fac460111592062b6426.jpeg"
    [33]=>
    string(37) "b553eb0ec6bf0afd932c8d67b755deea.jpeg"
    [34]=>
    string(36) "2272e518de3a0fe1a6baa14cd0f18472.png"
    [35]=>
    string(37) "2fdacaebe44eea23a2fc92da66bb8b12.jpeg"
    [36]=>
    string(37) "bafb2e0b20f51d6af399c8a9c75b6caf.jpeg"
    [37]=>
    string(36) "4a0cc9e2403f0ce9163757fc4d738a5f.png"
    [38]=>
    string(36) "841c790d24ba6212ec11c7d47fea7cf4.png"
    [39]=>
    string(37) "073a91bf42267c666185e595c4f0311f.jpeg"
    [40]=>
    string(37) "6795cf6426cddb16cad9386bbd7f278e.jpeg"
    [41]=>
    string(37) "70666182ada1d81ee2c6e56905386b20.jpeg"
    [42]=>
    string(36) "45e2cc9f9d20d3c73de066630c098a69.png"
    [43]=>
    string(36) "73de2f348a381a5cb1895b898a5dded1.png"
    [44]=>
    string(37) "bc791aa33e3daf9864a4bfa763d6c9e1.jpeg"
    [45]=>
    string(36) "2fefae53733e5dbbdf6a4269d40c611a.png"
    [46]=>
    string(37) "4797d179e6495ad87db1b5482da719e9.jpeg"
    [47]=>
    string(36) "40ada937d50363b9d1c4075a8982e994.png"
    [48]=>
    string(37) "74fd1a0468c8a133866ac7606de13808.jpeg"
    [49]=>
    string(36) "59628733df4e643968c90305753d8fc1.png"
  }
}

Что такое ДСО

Дисконтированный период окупаемости – это временной интервал, в течение которого изначальные финансовые вложения стопроцентно перекроются полученной прибылью. Расчет дисконтированного срока производится по алгоритму, аналогичному для простого срока возврата. Однако, здесь применяется дополнительный коэффициент – дисконт. Не следует забывать, что в процессе вычислений для сравнения требуется брать чистый доход, получаемый после уплаты надлежащих налогов и остальных затрат. В противном случае получаемое значение окажется некорректным, что не позволит понять реальную картину.


Дисконтированный период окупаемости – это время, за которое изначальные капиталовложения перекрываются полученной прибылью

Дисконтом принято считать значение, применяемое для коррекции стоимости капиталовложений с учетом разнообразных факторов, предположим, инфляционный показатель. Использование данного коэффициента при расчетах позволяет учесть динамику денежного потока и его способность к изменениям собственной стоимости под влиянием внешних факторов.

Если сравнивать с остальными методами вычисления срока возвращения инвестиций, то применение дисконтного коэффициента выступает параметром намного более точного расчета. Благодаря этому удается повысить эффективность мероприятий, которые направлены на сведение к минимуму и четкий учет всевозможных финансовых рисков.

Используя критерий дисконтированного периода окупаемости в оценке целесообразности инвестиций, решение принимается на основании нижеперечисленных условий:

  1. Участие в проекте целесообразно, если окупаемость присутствует в расчетах.
  2. Участие в проекте оправдано лишь тогда, когда период окупаемости не будет больше установленного для отдельного предприятия предельного временного интервала.

Анализируя инструменты формирования значения срока окупаемости, необходимо акцентировать внимание на перечень его главных нюансов, за счет которых снижаются потенциалы его применения в оценочной системе эффективности инвестиций. Справедливости ради, нужно сказать, что применение ДСО в его сегодняшнем виде предполагает ряд положительных и отрицательных сторон, о которых обязательно надо рассказать


Коэффициентом дисконта не учитываются направление и размеры финансовых вливаний

Преимущества и недостатки

К положительным качествам данной методики вычисления срока возвращения можно причислить наибольшую точность результата при сравнении с традиционной методикой оценки возвратного периода. Дисконт и его использование позволяет сделать соответствующие корректировки и, таким образом, увеличивает актуальность рассчитанного результата.

Несмотря на получение более точного значения при использовании коэффициента ДСО, оценка привлекательности инвестиций получается весьма приблизительной, что не дает возможности объективно оценить всевозможные риски. Хотя в государствах, где экономическая стабильность, налоговая и политическая система не отличаются стабильностью, использование этого показателя остается одной из самых распространенных методик для снижения финансовых потерь и рисков.

Помимо этого, большое влияние приобретает спрос на получаемую за счет инвестиций прибыль. Иначе говоря, когда скорость потребления продуктов нефтепереработки превышает темпы пополнения их резервов, тогда в средне- и долгосрочной перспективе вложения в разработку новых месторождений окупятся с большой прибылью. Иначе складывается ситуация в области IT-технологий, где отмечается высокая конкурентность и стремительно увеличивается уровень используемого ПО. В этом случае потребуются значительные финансовые вливания и более оперативный возврат капитала.

В других обстоятельствах использование дисконтированного периода окупаемости в ходе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов не считается достаточным. Предположим, этим коэффициентом не учитываются направление и размеры финансовых вливаний. Это значит, что на результаты вычислений не будет влиять, как именно распределяются финансовые потоки. Данный параметр тоже оказывает большое значение на оценку эффективности компании

Хотя этот параметр можно не принимать во внимание, когда разговор идет о проектах, ориентированных на короткие временные интервалы

Необходимо особо подчеркнуть, что даже точный дисконтированный период окупаемости не дает возможности установить размеры финансовых потоков после достижения точки возвращения финансовых вложений. Формула вычисления ДСО применяется исключительно к временному отрезку от изначальных вложений до получения прибыли, способной покрыть инвестированные средства.

Dohoda o pracovní činnosti

  • Dohodu o pracovní činnosti může zaměstnvatel s fyzickou osobou uzavřít, i když rozsah práce bude přesahovat v témže kalendářním roce 300 hodin.
  • Na základě dohody o pracovní činnosti není možné vykonávat práci v rozsahu překračujícím v průměru polovinu stanovené týdenní pracovní doby. Při klasickém 40 hodinovém pracovním týdnu nesmí zaměstnanec odpracovat na základě dohody o provedení činnosti více než 20 hodin týdně.
  • Dohodu o pracovní činnosti je zaměstnavatel povinen uzavřít písemně, jedno vyhotovení dohody vydá zaměstnanci.
  • V dohodě musí být uvedeny sjednané práce, sjednaný rozsah pracovní doby a doba, na kterou se dohoda uzavírá.
  • Není-li sjednán způsob zrušení dohody o pracovní činnosti, je možné ji zrušit dohodou účasníků ke sjednanému dni. Jednostranně může být zrušena z jakéhokoliv důvodu nebo bez uvedení důvodu s 15denní výpovědní dobou, která začíná dnem, v němž byla výpoveď doručena druhému účastníkovi.

Другие распространенные методики расчета нормы дисконта

Кроме описанных выше, применяется еще ряд методик исчисления нормы дисконта. Всего их около десяти. Деловые люди выбирают наиболее подходящий способ расчета в каждом конкретном случае, исходя из начальных условий и поставленной цели. Выбираемая модель, кроме того, характеризует саму фирму и специфику ее деятельности и структуры собственности. Наиболее известные методики перечислены ниже.

CAPM (метод оценки активов капитальных) считается по формуле Re = Rf + β(Rm — Rf), в которой:

  • Rf – величина дохода безрисковая (государственные облигации);
  • β – переменный коэффициент, показывающий уровень чувствительности акций изучаемой компании при изменении цен на рынке по всей отрасли. Если коэффициент выше единицы (предположим 1,1), то при движении рынка вверх, он будет расти быстрее среднего показателя на 10%, если ниже (0,9) – то на 10% медленнее. При падении рынка будет наблюдаться прямо противоположная картина;
  • Rm – уровень доходности ценных бумаг фирмы;
  • (Rm — Rf) – это премия за так называемый рыночный риск. Его определяют статистическим методом за длительное превышение доходности акций компании над безрисковым показателем.

Методику CAPM могут использовать только компании в форме открытых акционерных обществ, торгующие своими акциями на фондовом рынке. Применить ее не могут и такие компании, которые не набрали достаточно статистики для исчисления бета-коэффициента, а предприятия, аналогичные по показателям, коэффициент которых можно было бы использовать, отсутствуют

Кроме того, не принимаются во внимание налоги, затраты на трансакции. Ряд исследователей, среди них К

Френч и Ю. Кама модифицировали эту модель для повышения ее точности, учитывая поправки на специфические риски.

Модель Гордона. Это специфический метод оценки собственного капитала компании, основанная на размере дивидендов от акций. Его формула такова:

применяемые обозначения:

  • DIV – ожидаемый размер годовых дивидендов на одну простую акцию;
  • fc – расходы на проведение эмиссии ценных бумаг;
  • P – стоимость размещения акций;
  • g – темпы роста дивидендов.

При помощи этого способа дисконтируют свои денежные потоки только предприятия, которые выпускают обычные акции с регулярными выплатами дивидендов.

Расчет нормы дисконта по рентабельности капитала. Этот способ подходит предприятиям, которые не размещают ценные бумаги на фондовом рынке. Основой для него является бухгалтерский баланс фирмы. Существует несколько формул расчета.

  • Рентабельность активов (ROA) считается, когда наличествует и заемные и свои средства. Механизм расчета: ROA = Чистая прибыль / Величина активов средняя.
  • Рентабельность своего капитала (ROE) является маркером уровня эффективности управления средствами предприятия. Данный коэффициент показывает на создаваемую за счет собственных денег фирмы нормы прибыли: ROE = Прибыль чистая / Капитал собственный.
  • Рентабельность капитала задействованного (ROCE). Развитие предыдущего способа с учетом долгосрочных обязательств. Применяется фирмами, имеющими на рынке привилегированные акции. Формула: ROCE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал собственный + Обязательства долгосрочные.
  • Рентабельность капитала среднего задействованного (ROACE). Отличие от ROCE заключается в усреднении капитала задействованного на начальную и конечную точки периода. ROACE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал средний задействованный.

Достоинством этой методики является возможность рассчитать необходимый показатель различным предприятиям, как обладающим лишь собственным капиталом, так и работающим с кредитами или размещающими акции на рынке.

Экспертная оценка. Модели Гордона, WACC и CAPM не подходят для расчетов венчурных проектов. В таких случаях прибегают к услугам экспертов, которые, используя свои знания и опыт работы, составляют индивидуальные формулы для конкретных уникальных проектов. Они просчитывают микро-, макро- и мезофакторы, которые, по их мнению, могут повлиять на потенциальную норму прибыли. Учитываются риски: сезонные, страновые, управленческие, производственные и др. в зависимости от требований инвестора. На основе выставленных баллов по каждому фактору делаются экспертные выводы.

Формула расчета

Чтобы произвести вычисление дисконтированного возвращения инвестированных средств проекта нужно использовать следующую формулу:


Формула расчета дисконтированного срока окупаемости

В этой формуле:

  • DPP – дисконтированный срок возвращения инвестиционных средств;
  • IC (Invest Capital) – величина изначальных вложений;
  • CF (Cash Flow) – финансовые потоки, получаемые при реализации инвестиционного проекта;
  • r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
  • n – временной отрезок реализации инвестиционного проекта.

Барьерная ставка — это значение, при помощи которого производится приведение размеров финансовых потоков в конкретном временном отрезке к единому размеру актуальной стоимости. Данный показатель может быть постоянным (фиксированным) для всех используемых в расчетах периодов, также он может изменяться.

Инвестиции признаются эффективными, когда сумма дисконтированного потока от воплощения проекта будет выше изначальных вложений, т.е. наступит окупаемость вложений. Кроме того, показателем эффективности капиталовложений является ситуация, когда период окупаемости не будет больше некой пороговой величины, предположим период окупаемости альтернативного проекта.

Приведем пример простого и пример расчета дисконтированного срока окупаемости.

Допустим, изначальное капиталовложение в проект суммой 500000 рублей, а финансовые потоки в течение семи лет его реализации имеют показатели, приведенные в таблице 1. Дисконтирование будет рассчитываться по ставке 10 % год.


Таблица 1. Расчет простого срока окупаемости инвестиций

Указанные в таблице сведения говорят о том, что при изначальных капиталовложениях в проект 500000 в течение семи лет общие финансовые потоки по нему составят 745000. Причем за первые пять лет средства, которые генерируются от реализации проекта, составят 500000. Это значит, что период окупаемости вложений будет равняться пяти годам. Однако, это простой способ расчета, не учитывающий стоимости денежных средств во времени.

При дисконтировании ожидаемых финансовых потоков по ставке в 10 %, можно увидеть, окупаемость вложений будет составлять почти семь лет, поскольку накопительные дисконтированные финансовые потоки за эти семь лет превысят размер первоначальных капиталовложений.

Выше мы говорили, что ставка может иметь переменное значение. На величину дисконтированной ставки влияет целый набор факторов, к примеру, предполагаемый уровень инфляции, цена привлечения ресурсов, изменение прибыльности альтернативных проектов и т.п. В таблице 2 приведен расчет дисконтированного периода окупаемости финансовых вложений:


Таблица 2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта

Дисконтированный коэффициент определяется по формуле (1 + r) х n. К примеру, в нашей ситуации для 3-го года значение коэффициента будет равняться:

(1 + 0,1) х (1 + 0,12) х (1 + 0,11) = 1,368

Т.е., в ходе расчета коэффициента для 3-го года берутся ставки дисконтирования за 1-й, 2-й и 3-й годы.

Разделив финансовые потоки временного отрезка на соответствующий этому периоду коэффициент, получаем дисконтированный финансовый поток. Здесь дисконтированный период возврата вложений тоже будет составлять семь лет.

Расчет в Excel

Для вычисления дисконтированного периода возврата инвестиций часто используется формула Excel.

Для этого нужно добавить таблицу 2 с вычислением коэффициента, где коэффициент дисконтирования нужно рассчитать по формуле =СТЕПЕНЬ. Ее можно найти в разделе Формулы, математические формулы, СТЕПЕНЬ.

Вычисление дисконтированного периода возврата вложений выглядит так:


Таблица 3. Расчет ДСО в Excel

Результаты вычислений приведены в таблице 4:


Таблица 4. Результаты расчетов ДСО в Excel

Онлайн калькулятор

При желании сэкономить время на выполнении вычислений можно использовать онлайн калькулятор. Такие возможности обычно предлагают специализированные сайты, где представлены всевозможные бизнес-планы и даются полные расчеты по их окупаемости.

Формула расчета

Чтобы произвести вычисление дисконтированного возвращения инвестированных средств проекта нужно использовать следующую формулу:

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости

В этой формуле:

  • DPP – дисконтированный срок возвращения инвестиционных средств;
  • IC (Invest Capital) – величина изначальных вложений;
  • CF (Cash Flow) – финансовые потоки, получаемые при реализации инвестиционного проекта;
  • r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
  • n – временной отрезок реализации инвестиционного проекта.

Барьерная ставка — это значение, при помощи которого производится приведение размеров финансовых потоков в конкретном временном отрезке к единому размеру актуальной стоимости. Данный показатель может быть постоянным (фиксированным) для всех используемых в расчетах периодов, также он может изменяться.

Инвестиции признаются эффективными, когда сумма дисконтированного потока от воплощения проекта будет выше изначальных вложений, т.е. наступит окупаемость вложений. Кроме того, показателем эффективности капиталовложений является ситуация, когда период окупаемости не будет больше некой пороговой величины, предположим период окупаемости альтернативного проекта.

Приведем пример простого и пример расчета дисконтированного срока окупаемости.

Допустим, изначальное капиталовложение в проект суммой 500000 рублей, а финансовые потоки в течение семи лет его реализации имеют показатели, приведенные в таблице 1. Дисконтирование будет рассчитываться по ставке 10 % год.

Таблица 1. Расчет простого срока окупаемости инвестиций

Указанные в таблице сведения говорят о том, что при изначальных капиталовложениях в проект 500000 в течение семи лет общие финансовые потоки по нему составят 745000. Причем за первые пять лет средства, которые генерируются от реализации проекта, составят 500000. Это значит, что период окупаемости вложений будет равняться пяти годам. Однако, это простой способ расчета, не учитывающий стоимости денежных средств во времени.

При дисконтировании ожидаемых финансовых потоков по ставке в 10 %, можно увидеть, окупаемость вложений будет составлять почти семь лет, поскольку накопительные дисконтированные финансовые потоки за эти семь лет превысят размер первоначальных капиталовложений.

Выше мы говорили, что ставка может иметь переменное значение. На величину дисконтированной ставки влияет целый набор факторов, к примеру, предполагаемый уровень инфляции, цена привлечения ресурсов, изменение прибыльности альтернативных проектов и т.п. В таблице 2 приведен расчет дисконтированного периода окупаемости финансовых вложений:

Таблица 2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта

Дисконтированный коэффициент определяется по формуле (1 + r) х n. К примеру, в нашей ситуации для 3-го года значение коэффициента будет равняться:

(1 + 0,1) х (1 + 0,12) х (1 + 0,11) = 1,368

Т.е., в ходе расчета коэффициента для 3-го года берутся ставки дисконтирования за 1-й, 2-й и 3-й годы.

Разделив финансовые потоки временного отрезка на соответствующий этому периоду коэффициент, получаем дисконтированный финансовый поток. Здесь дисконтированный период возврата вложений тоже будет составлять семь лет.

Расчет в Excel

Для вычисления дисконтированного периода возврата инвестиций часто используется формула Excel.

Для этого нужно добавить таблицу 2 с вычислением коэффициента, где коэффициент дисконтирования нужно рассчитать по формуле =СТЕПЕНЬ. Ее можно найти в разделе Формулы, математические формулы, СТЕПЕНЬ.

Вычисление дисконтированного периода возврата вложений выглядит так:

Таблица 3. Расчет ДСО в Excel

Результаты вычислений приведены в таблице 4:

Таблица 4. Результаты расчетов ДСО в Excel

Онлайн калькулятор

При желании сэкономить время на выполнении вычислений можно использовать онлайн калькулятор. Такие возможности обычно предлагают специализированные сайты, где представлены всевозможные бизнес-планы и даются полные расчеты по их окупаемости.

Дисконтированный DPP подход к сроку окупаемости

Усложнение вычислений дает точные результаты относительно простой методики.

В основе расчетов чистая прибыль, которой может распоряжаться инвестор в течение срока окупаемости.

Дисконтирование корректирует формулу за счет поправочного коэффициента. Посчитать его можно следующим образом:

Кд = 1 / (Сд+1)N где

  • Кд – коэффициент корректировки;
  • Сд – ставка для дисконтирования;
  • N – сегмент расчетного периода (первый, второй и другие годы).

Базовый параметр, учитывающий динамику доходности предприятия, — ставка дисконтирования.

В переменном коэффициенте учитываются внешние факторы, направление инвестирования, смена тренда.

Метод DPP прост в применении, при этом владелец активов пользуется пересчетом результатов с учетом появления новых данных.

Пример дисконтированного расчета инвестиций в 1000000 рублей.

Приобретается объект недвижимости с последующей передачей в коммерческую аренду.

В первый год инвестором зафиксирована прибыль на уровне 100000 рублей.

С учетом имеющейся статистики инвестор зафиксировал ставку Сд на уровне 25% или 0.4.

Сд для первого года = 1 / (1+0.25) = 0.8

Сд для второго года = 1 / (1+0.25)2 = 0.64

С учетом роста среднерыночной стоимости аренды инвестор получил прибыль за второй год 150000 рублей.

Справедливые значения прибыли пересчитаются следующим образом:

  • 100000*0.8=80000 рублей;
  • 150000*0.64=96000 рублей.

На основе полученных данных вычисляется доходность первого и второго года:

  • Д1=80000/1000000=8%;
  • Д2= 96000/1000000=9.6%.

С учетом наращиваемой доходности срок окупаемости проекта будет уменьшаться с 10 до 8 лет.

Способы расчета

На практике для вычисления наступления момента отдачи средств от вложений используются несколько вариантов.

Позволяет получить оперативные цифры, на которые можно опираться при выборе направления для освоения капитала.

Если изучается оборудование, характеризующееся низкой ликвидностью, целесообразно рассчитывать окупаемость проекта по динамичной или дисконтированной методике.

Простой способ применяется в случае, когда необходимо получить необходимые сведения при наличии исходных данных.

В числе таких критериев полученные результаты по аналогичным проектам, участие капиталом на ранней стадии развития бизнеса и график получения прибыли после оформления участия.

Прозрачность, которая характеризует простой способ расчета, обеспечивает этой методике популярность, высокий показатель вычислений подтверждает риски вложений.

Недостатки метода состоят в том, что не учитываются меняющиеся ценности, непродолжительные периоды полезного использования оборудования и низкая точность результата.

Способ остается удобным для ситуации, когда соблюдается график поступлений по прибыли.

На практике формула простого расчета выглядит следующим образом:

Срок окупаемости (СО) = Сумма вложений (СВ) / Чистый финансовый результат (ЧП)

Срок возврата средств по этой формуле определяется в годах.

Условно можно утверждать, что при инвестициях в 200000 рублей и получении чистой прибыли в год 50000 рублей выход проекта в зону окупаемости наступит через 4 года.

При этом в расчете не учитывается изменение ценности денежных средств во времени.

Для получения более точных результатов в формулу добавляется ставка дисконтирования, рассчитываемая следующим образом:

Коэффициент дисконта = 1/ (1 + процентная ставка) ^ период

В ходе промежуточного расчета получаются данные дисконтированных поступлений в многолетней перспективе.

Для этого необходимо знать план поступлений по чистой прибыли.

По условиям бизнеса владелец капитала при инвестициях 50000 будет получать доход по нарастающей – 10000 рублей в первый год, 20000 рублей во второй год, 30000 рублей за 3 год и так далее.

По итогам 1 года: 10 000 / (1+0,1) ^ 1 = 9 272,72 рублей.

По итогам 2 года: 20 000 / (1+0,1) ^ 2= 13 322,31 рублей.

По итогам 3 года: 30 000 / (1+0,1) ^ 3 = 20 052,39 рублей.

По итогам 4 года: 40 000 / (1+0,1) ^ 4 = 29 980,80 рублей

Из расчетов видно, что за первые три года бизнес не окупится (сумма прибыли составит не более 43000 рублей).

Выход на чистую прибыль без дополнительных вложений состоится в течение 4 года.

Именно дисконтированный метод позволит определить наиболее точное время окупаемости.

Для этого достаточно будет применить простую пропорцию.

  • Scalable modified versions of the DPP Lifestyle Change Program– Researchers are making modified group versions of the DPP Lifestyle Change Program—such as the YMCA’s Diabetes Prevention Program—that are more cost-effective and more easily available to Americans at risk for type 2 diabetes.
  • Action for Health in Diabetes (Look AHEAD) Study – Look AHEAD used an intensive lifestyle change program modeled on the DPP Lifestyle Change Program to study how diet and physical activity affect heart attack, stroke, and cardiovascular disease-related death in people who already had type 2 diabetes.
  • Vitamin D and Type 2 Diabetes (D2d) – This ongoing study is examining whether vitamin D supplements can reduce or delay development of type 2 diabetes in people at high risk for the disease.
  • Studies on lifestyle change – Researchers are looking at cost-effective ways to teach people about lifestyle change and weight loss, such as in group settings and over the internet.
  • Ancillary studies of DPP and DPPOS data – Researchers continue to study DPP and DPPOS data. One study found that DPP participants carrying two copies of a gene mutation were at a higher risk of developing diabetes but benefited from lifestyle changes as much as, or more than, those without the gene mutation. Another study found that weight loss was the main way to predict whether a participant in the DPP Lifestyle Change Program would have a lower risk of developing diabetes. Researchers said that risk-reduction efforts should focus on weight loss, which is helped by increased physical activity.

Применимость окупаемости к видам деятельности

Основным индикатором привлекательности инвестирования в любом направлении бизнеса является быстрота возвращения вложенного капитала. Срок окупаемости предоставляет предпринимателю возможность сравнить варианты создания или совершенствования производства и выбрать проект, в наибольшей степени соответствующий его устремлениям и денежным возможностям. Для оценки по критерию скорости возврата вложений подходят следующие сферы предпринимательской деятельности:

  1. Инвестирование долгосрочное: приобретение ценных бумаг, вложения в уставной капитал какого-то предприятия. Здесь срок окупаемости представлен отрезком времени, через которое отдача от проекта окажется равной сумме финансирования. Чем этот период меньше, тем привлекательнее вложения.
  2. Капитальные затраты в недвижимость, реконструкция и модернизация производства. Время, какое понадобится для достижения прибылью размера потраченных на развитие технологии средств, укажет на срок возвратности.
  3. Приобретение оборудования: машин, станков и механизмов, приборов осуществляют для обновления производственных фондов. Возврат затраченных на покупки денег произойдёт за счёт эксплуатации приобретённой компанией техники — всегда присутствует стремление предпринимателя к скорейшей компенсации расходов.

Не считаются инвестированием краткосрочные (сроком до 12 месяцев) вложения: выпуск облигаций, предоставление займов другим организациям — такая деятельность называется финансовой. Срок окупаемости исчисляется от начального шага проекта до полного возврата вложенных средств. Момент, когда денежные поступления становятся положительными в постоянном режиме, определяет точку окупаемости проекта.

Scientific Publications and Resources

  • DPPOS website
  • DPP on ClinicalTrials.gov
  • DPPOS on ClinicalTrials.gov
  • DPP documents and materials from the NIDDK Central Repository
  • DPPOS documents and materials from the NIDDK Central Repository
  • DPP grant award information from dkNET
  • DPPOS grant award information from dkNET
  • Type 2 Diabetes Knowledge Portal
  • Diabetes Prevention Program (DPP) Research Group. The Diabetes Prevention Program (DPP): description of lifestyle intervention. Diabetes Care 2002;25(12):2165‒2171.
  • Knowler WC, Barrett-Connor E, Fowler SE, et al. Reduction in the incidence of type 2 diabetes with lifestyle intervention or metformin. The New England Journal of Medicine. 2002;346(6):393–403.
  • Diabetes Prevention Program Research Group, Knowler WC, Fowler SE, et al. 10-year follow-up of diabetes incidence and weight loss in the Diabetes Prevention Program Outcomes Study. Lancet. 2009;374(9702):1677–1686.
  • Diabetes Prevention Program Research Group. The 10-year cost-effectiveness of lifestyle intervention or metformin for diabetes prevention: an intent-to-treat analysis of the DPP/DPPOS. Diabetes Care 2012; 35(4):723–730.
  • Diabetes Prevention Program Research Group, Orchard TJ, Temprosa M, et al. Long-term effects of the Diabetes Prevention Program interventions on cardiovascular risk factors: a report from the DPP Outcomes Study. Diabetic Medicine. 2013;30(1):46–55.
  • Diabetes Prevention Program Research Group. Long-term effects of lifestyle intervention or metformin on diabetes development and microvascular complications over 15-year follow-up: the Diabetes Prevention Program Outcomes Study. The Lancet Diabetes & Endocrinology 2015;3(11):866–875.

Diabetes Prevention Program (DPP)

DPP Results

After about 3 years, the DPP showed that participants in the DPP Lifestyle Change Program lowered their chances of developing type 2 diabetes by 58 percent compared with participants who took a placebo (a pill without medicine). The DPP Lifestyle Change Program was effective for all participating racial and ethnic groups and both men and women. The Program worked particularly well for participants ages 60 and older, lowering their chances of developing type 2 diabetes by 71 percent. About 5 percent of participants in the DPP Lifestyle Change Program developed diabetes each year during the study compared with 11 percent of participants who took a placebo.

Participants who took metformin lowered their chances of developing type 2 diabetes by 31 percent compared with participants who took a placebo. Metformin was effective for all participating racial and ethnic groups and both men and women. Metformin was most effective in women with a history of gestational diabetes, in people between the ages of 25 and 44, and in people with obesity who had a body mass index of 35 or higher.

DPP Study Design

The DPP was a randomized, controlled clinical trial conducted at 27 clinical centers around the United States from 1996 to 2001. The trial enrolled 3,234 participants; 55 percent were Caucasian, and 45 percent were from minority groups at high risk for the disease, including African American, Alaska Native, American Indian, Asian American, Hispanic/Latino, or Pacific Islander. The trial also recruited other groups at high risk for type 2 diabetes, including people ages 60 and older, women with a history of gestational diabetes, and people with a parent, brother, sister, or child who had type 2 diabetes.

DPP participants were randomly assigned to one of the following groups:

  • Lifestyle Change Group – Group participants joined a DPP Lifestyle Change Program that provided intensive training. Participants tried to lose 7 percent of their body weight and maintain that weight loss by eating less fat and fewer calories and exercising 150 minutes per week. Researchers met with participants individually at least 16 times in the first 24 weeks, and then every 2 months with at least 1 phone call between visits.
  • Metformin Group – Group participants took 850 mg of metformin twice a day and were provided standard advice about diet and physical activity.
  • Placebo Group – Group participants took a placebo twice a day instead of metformin and were provided standard advice about diet and physical activity.

DPP participants who developed diabetes remained in the study and received additional care from their own physicians if good blood glucose control could not be maintained.

After DPP ended all participants were provided a modified group version of the DPP’s Lifestyle Change program.

Дисконтированный расчет периода окупаемости DBPP

Как уже было сказано, основное отличием дисконтированного расчета, от обычного является то, что при расчете учитывается непостоянная стоимость денег. Этот способ лучше всего использовать по следующим причинам:

  1. Ненадежность национальной валюты. В условиях современной экономики этот фактор практически постоянен, а значит, пользоваться обычным расчетом – подвергать свои накопления риску.
  2. Повсеместное использование. В большинстве случаев инвесторы пользуются именно этим способом. Плюс от такой массовости в том, что будет возможность сравнить свои результаты с результатами коллег или конкурентов.
  3. Более точный результат. При дисконтном расчете показания намного надежнее. Это делает риск для инвестора минимальным. Обычный порядок таким пунктом похвастаться не может. Ведь валюта может подешеветь в несколько раз. Это значит что инвестор не только ничего не получит, но и окажется в долгах.
  4. Наглядность. Делая расчеты этим способом, удается сделать определенные прогнозы, и понять, какова будет покупательная способность денег, на момент их получения.

Единственным минусом, присущим дисконтированному варианту, является то, что произвести такой расчет сложнее. Но результат окупает работу.

Говоря о дисконтированном расчетном периоде окупаемости инвестиций, нельзя не затронуть такой важный термин как, коэффициент дисконтирования.

Для того, чтобы рассчитать, этот показатель, необходимо воспользоваться следующей формулой:

Здесь:

E — норма дисконтирования. Этот показатель может быть как одинаковым, так и различным, на каждом этапе инвестирования.

Теперь можно переходить к изучению формулы дисконтированного расчета.

Как действуют ингибиторы ДПП-4?

Импульсом к началу исследований ингибиторов дипептидилпептидазы–4 стало признание благотворного влияния инкретинов на регуляцию глюкозы в крови. Инкретины – это желудочно–кишечные гормоны GLP–1 (глюкагоноподобный пептид 1) и GIP (глюкозозависимый инсулинотропный пептид), которые увеличивают постпрандиальную секрецию инсулина бета–клетками поджелудочной железы, предотвращая эпизоды постпрандиальной гипергликемии (чрезмерно высокого уровня глюкозы в крови). 


Механизм действия ингибиторов ДПП-4

Инкретины также подавляют секрецию глюкагона, гормона, повышающего уровень глюкозы в крови, а также подавляют перистальтику желудочно–кишечного тракта, что задерживает опорожнение желудка и всасывание глюкозы из кишечника.

К сожалению, GLP–1 и GIP действуют очень короткое время (1–2 мин), поскольку они расщепляются ферментом GPP–4 (дипептидилпептидаза–4). Ингибиторы DPP–4 подавляют действие фермента, разрушающего инкретин, что продлевает действие GLP–1 и GIP.

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) с помощью Excel

Рассчитаем чистый дисконтированный доход с помощью программы Excel. На рисунке ниже представлена таблица изменения будущих денежных потоков и их дисконтирование.  Итак, нам необходимо определить ставку дисконтирования для венчурного инвестиционного проекта. Так как у него отсутствуют выпуски обыкновенных акций, нет дивидендных выплат, нет оценок рентабельности собственного и заемного капитала, то будем использовать метод экспертных оценок. Формула оценки будет следующая:

Ставка дисконтирования = Безрисковая ставка + Поправка на риск;

Возьмем безрисковую ставку равную процентам по безрисковым ценным бумагам (ГКО, ОФЗ данные  процентные ставки можно посмотреть на сайте ЦБ РФ, cbr.ru) равную 5%. И поправки на отраслевой риск, риск влияния сезонности на продажи и кадровый риск. В таблице ниже приведены оценки поправок с учетом выделенных данных видов риска

Данные риски были выделены экспертным путем, поэтому при выборе эксперта необходимо уделять пристальное внимание

Виды рискаПоправка на риск
Риск влияния сезонности на продажи5%
Отраслевой риск7%
Кадровый риск3%
15%
Безрисковая процентная ставка5%
Итого:20%

В итоге сложив все поправки на риск, влияющий на инвестиционный проект, ставка дисконтирования будет составлять = 5 + 15=20%.После расчета ставки дисконтирования необходимо рассчитать денежные потоки и их дисконтировать.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Два варианта расчета чистого дисконтированного дохода NPV

Первый вариант расчета чистого дисконтированного дохода состоит из следующих шагов:

  1. В колонке «В» отражение первоначальных инвестиционных затрат = 100 000 руб.;
  2. В колонке «С» отражаются все будущие планируемые денежные поступления по проекту;
  3. В колонке «D» записывается все будущие денежные расходы;
  4. Денежный поток CF (колонка «E»). E7= C7-D7;
  5. Расчет дисконтированного денежного потока. F7=E7/(1+$C$3)^A7
  6. Расчет дисконтированного дохода (NPV) минус первоначальные инвестиционные затраты (IC). F16 =СУММ(F7:F15)-B6

Второй вариант расчета чистого дисконтированного дохода заключается в использовании встроенной в Excel финансовой функции ЧПС (чистая приведенная стоимость). Расчет чистой приведенной стоимости проекта за минусом первоначальных инвестиционных затрат. F17=ЧПС($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6

На рисунке ниже показаны полученные  расчеты чистого дисконтированного дохода. Как мы видим итоговый результат расчета совпадает.

Комментировать
0
9 просмотров