Дисконтированный индекс доходности
Еще один показатель, помогающий проанализировать рентабельность вложений. Его формула выглядит вот так:
Здесь:
- PV – общий доход
- IC – вложения на первом этапе
Это частный случай – здесь денежные средства вкладываются единовременно. В общем случае уравнение выглядит следующим образом:
Здесь:
- PVi – полная прибыль проекта за период i
- ICi – объем вложений в период i
- r – ставка дисконтирования
- n – количество итераций (сколько раз вы вкладывали деньги)
Главный недостаток метода – нельзя сравнивать финансовые потоки, относящиеся к разным периодам. В этом случае результаты не будут объективными.
Пример:
- Объем вложений – 100 000 рублей
- Доход от инвестиций в 1-й год: 30 000 рублей
- 2-й год: 41 000 рублей;
- 3-й год: 43 000 рублей;
- 4-й год: 38 000рублей;
- Барьерная ставка –а 10%.
Считаем доходы:
- PV1 = 30000 / (1 + 0,01) = 29 703
- PV2 = 41000 / (1 + 0,01) = 40 594
- PV3 = 43000 / (1 + 0,01) = 42 574
- PV4 = 38000 / (1 + 0,01) = 37 623
- DPI = (29703 + 40 594 + 42 574 + 37 623) / 100 000 = 1,50 – рентабельность проекта отличная.
Расчеты дисконтированного индекса прибыльности учитывают либо все капиталовложения за определенный период, либо инвестиции непосредственно перед запуском проекта. В этих случаях показатель DPI примет разные значения.
ROI в маркетинге (ROMI)
Как известно, инвестиции требуются не только в производстве. Придется вкладывать и в маркетинг, который также должен принести прибыль.
В аспекте инвестиций в маркетинг также можно говорить об их рентабельности. Десять рублей, затраченных на рекламу, на выходе могут принести 40. Поэтому надо знать, что такое термин ROMI (от английского return on marketing investment, то есть возврат на маркетинговые инвестиции).
ROMI также будет иметь погрешности, ввиду того что при его анализе не учитываются финансовые и бухгалтерские аспекты. Как и в других случаях, существуют различные формулы, но базовым является следующее вычисление:
Итак, если результаты оказались меньше 100%, то это значит, что проект не будет иметь возврата инвестиций в маркетинг
Важно заметить, что для стартапов на начальном этапе проведения маркетинга, такой результат может быть нормой
Если результаты равны 100% или больше, это значит, что инвестиции на маркетинг полностью окупаются и приносят доход, и это норма прибыли на вложенный капитал.
Этот показатель очень часто применяется именно в интернет-маркетинге:
- Прямые продажи с помощью рассылок, товаров и услуг.
- Обратная связь с клиентами, своевременное реагирование и разрешение конфликтных ситуаций помогает поднять репутацию и, как следствие, привлечь большее количество клиентов.
- Различные программы лояльности, которые заключаются в сборе информации о клиентах с целью проведения мероприятий.
- Мероприятия по сбыту товаров (sales promotion) – акции, бонусы и т. д.
Понятие ROMI или Marketing ROI тесно связывают именно с интернет-деятельностью. Для продвижения продукта и привлечения клиентов предприниматели используют каналы рекламы Яндекс.Директ, Google AdWords (подробнее о партнерской программе Яндекс.Директ вы сможете узнать вот здесь). Поэтому говорить о рентабельности инвестиций в маркетинг принято в аспекте конверсии, полученной от рекламы. Именно конверсия будет главным фактором, определяющим ROMI.
Однако такой подход позволяет подсчитать ROMI только для некоторых опций маркетинга. Для большинства важнейших инициатив определить, окупается ли инвестиция от маркетинга, невозможно. В первую очередь ввиду того что маркетинговые кампании носят комплексный характер – акции, упаковки, дополнительные подарки. Определить, какой из процессов дал какую конверсию, практически невозможно, а затраты на них могут быть абсолютно разные. Кроме того, маркетинговые исследования вряд ли можно анализировать в аспекте ROI.
Тем не менее, при помощи ROMI предприниматели получают возможность проводить анализ тех сегментов, отдача которых не оправдывает финансовые вливания, и диверсифицировать капитал в более перспективные направления.
Но одного показателя окупаемости маркетинговых инвестиций недостаточно для настройки полноценной программы на максимальную прибыль. Ощутимый результат он сможет принести только в совокупности с другими инструментами продвижения и необходимыми данными, а также при четком контроле и аналитике всех аспектов бизнеса.
Рентабельность инвестиции – относительный показатель. Не стоит на него ориентироваться, как на аксиому. Только общий анализ бизнеса, постоянные исследования всех его сегментов и аналитика рисков помогут принести прибыль. Приведено несколько примеров, и в них видно, что при одних и тех же цифрах возможны некоторые различия в расчете
Вот почему очень важно подходить комплексно и оценивать полную картину
Из чего складывается доходность акций
Дходность акций формируется за счёт двух составляющих:
- Курсовой рост;
- Дивиденды;
Про курсовой рост понятно. За счёт инфляции всё дорожает, в том числе и стоимость бизнеса. Тем более он должен расширяться и развиваться со временем. С размером дивидендов вопрос несколько сложнее.
Разные компании придерживаются разных дивидендных политик. Кто-то активно платит дивиденды из года в год, а кто-то вкладывает всю прибыль в развитие бизнеса. Многие компании используют альтернативный вариант вложений в виде обратного выкупа (байбэк, buyback). Они уменьшают количество акций в обращении, тем самым увеличивая прибыль на каждую.
Зачастую вместо выплаты дивидендов совет директоров может рекомендовать осуществить бай-бэк (buy back). По факту акционерам это даже выгоднее. Дело в том, что если осуществить выплату дивидендов, то будет автоматически удержан налог на прибыль. Если же произойдет рост котировок, то долгосрочные держатели не будут платить налога до продажи.
Для российских инвесторов есть налоговая льгота: если удерживать акцию в течении 3 лет и более, то можно не платить налог на прибыль с курсовой разницы.
В зависимости от целей инвестора он принимает решение в какие компании лучше вложить деньги:
- Дивидендные (платят солидные дивиденды). Хорошо подойдут для инвесторов, которым нужные ежегодные поступления от инвестиций или же как источник пассивного дохода. Есть люди, которые сознательно покупают только этот класс активов, чтобы создать себе дополнительный доход на пенсии. Чаще всего это сырьевые компании, телекомы, коммунальные службы.
- Акции роста (растут в цене быстрее фондового индекса). Эти компании активно расширяют свой бизнес, наращивают свою прибыль, которая в основном тратится на расширение бизнеса. При этом дивиденды либо минимальны, либо отсутствуют. Чаще всего это IT-компании. В такие компании хорошо вкладывать на длительный горизонт (от 1 года и более).
На фондовом рынке торгуются множество компаний. Поэтому есть из чего выбрать из каждого вида.
Какая доходность облигаций
На последок хотелось бы затронуть тему сколько можно заработать на инвестициях в долговые ценные бумаги? Как показывает история этот способ хранения денег проигрывает инвестициям в акции. Статистика показывает, что акции компаний приносят больше прибыли своим акционерам.
Тем не менее, на каких-то промежутках времени, когда рынок акций находится в стагнации (консолидации) или падении, инвесторы перекладываются в менее волатильные облигации, который еще и приносят ежедневную прибыль (пусть и не такую большую).
Говоря про средние цифры, то около 7-8% годовых приносят гособлигаций и 10-12% корпоративные выпуски. Это средние данные за много лет. Какая доходность будет в будущем никто не знает. Для сравнения: рынок акций в среднем приносит 12-15% годовых.
Идеальным вариантом для инвестора: сочетание в своем инвестиционном портфеле облигаций и акций. Периодически делая ребалансировку портфеля можно значительно улучшить свои доходы и снизить волатильность капитала.
Учет результатов инвестиций для сложных портфелей
Важное свойство калькулятора – это возможность измерения результативности инвестиций для широко диверсифицированных портфелей. Часто встречаются ситуации, когда у инвестора несколько брокерских счетов (российский и зарубежный), часть денег размещено в ПИФах через Управляющую компании
Кроме всего, может быть открыт ОМС (Обезличенный металлические счета – используются для покупки драгоценных металлов), куплена недвижимость и тому подобное. В таком случае рассчитать результат инвестиций для итогового портфеля бывает довольно проблематично… Предлагаемый калькулятор поможет справиться с этой задачей. Достаточно регулярно (например, один раз в год) считать суммарный размер всех активов в портфеле и вносить в таблицу пополнения и изъятия.
Другие распространенные методики расчета нормы дисконта
Кроме описанных выше, применяется еще ряд методик исчисления нормы дисконта. Всего их около десяти. Деловые люди выбирают наиболее подходящий способ расчета в каждом конкретном случае, исходя из начальных условий и поставленной цели. Выбираемая модель, кроме того, характеризует саму фирму и специфику ее деятельности и структуры собственности. Наиболее известные методики перечислены ниже.
CAPM (метод оценки активов капитальных) считается по формуле Re = Rf + β(Rm — Rf), в которой:
- Rf – величина дохода безрисковая (государственные облигации);
- β – переменный коэффициент, показывающий уровень чувствительности акций изучаемой компании при изменении цен на рынке по всей отрасли. Если коэффициент выше единицы (предположим 1,1), то при движении рынка вверх, он будет расти быстрее среднего показателя на 10%, если ниже (0,9) – то на 10% медленнее. При падении рынка будет наблюдаться прямо противоположная картина;
- Rm – уровень доходности ценных бумаг фирмы;
- (Rm — Rf) – это премия за так называемый рыночный риск. Его определяют статистическим методом за длительное превышение доходности акций компании над безрисковым показателем.
Методику CAPM могут использовать только компании в форме открытых акционерных обществ, торгующие своими акциями на фондовом рынке. Применить ее не могут и такие компании, которые не набрали достаточно статистики для исчисления бета-коэффициента, а предприятия, аналогичные по показателям, коэффициент которых можно было бы использовать, отсутствуют
Кроме того, не принимаются во внимание налоги, затраты на трансакции. Ряд исследователей, среди них К
Френч и Ю. Кама модифицировали эту модель для повышения ее точности, учитывая поправки на специфические риски.
Модель Гордона. Это специфический метод оценки собственного капитала компании, основанная на размере дивидендов от акций. Его формула такова:
применяемые обозначения:
- DIV – ожидаемый размер годовых дивидендов на одну простую акцию;
- fc – расходы на проведение эмиссии ценных бумаг;
- P – стоимость размещения акций;
- g – темпы роста дивидендов.
При помощи этого способа дисконтируют свои денежные потоки только предприятия, которые выпускают обычные акции с регулярными выплатами дивидендов.
Расчет нормы дисконта по рентабельности капитала. Этот способ подходит предприятиям, которые не размещают ценные бумаги на фондовом рынке. Основой для него является бухгалтерский баланс фирмы. Существует несколько формул расчета.
- Рентабельность активов (ROA) считается, когда наличествует и заемные и свои средства. Механизм расчета: ROA = Чистая прибыль / Величина активов средняя.
- Рентабельность своего капитала (ROE) является маркером уровня эффективности управления средствами предприятия. Данный коэффициент показывает на создаваемую за счет собственных денег фирмы нормы прибыли: ROE = Прибыль чистая / Капитал собственный.
- Рентабельность капитала задействованного (ROCE). Развитие предыдущего способа с учетом долгосрочных обязательств. Применяется фирмами, имеющими на рынке привилегированные акции. Формула: ROCE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал собственный + Обязательства долгосрочные.
- Рентабельность капитала среднего задействованного (ROACE). Отличие от ROCE заключается в усреднении капитала задействованного на начальную и конечную точки периода. ROACE = Прибыль чистая – Выплаты дивидендные / Капитал средний задействованный.
Достоинством этой методики является возможность рассчитать необходимый показатель различным предприятиям, как обладающим лишь собственным капиталом, так и работающим с кредитами или размещающими акции на рынке.
Экспертная оценка. Модели Гордона, WACC и CAPM не подходят для расчетов венчурных проектов. В таких случаях прибегают к услугам экспертов, которые, используя свои знания и опыт работы, составляют индивидуальные формулы для конкретных уникальных проектов. Они просчитывают микро-, макро- и мезофакторы, которые, по их мнению, могут повлиять на потенциальную норму прибыли. Учитываются риски: сезонные, страновые, управленческие, производственные и др. в зависимости от требований инвестора. На основе выставленных баллов по каждому фактору делаются экспертные выводы.
Расчеты в EXCEL
Несколько рекомендаций по работе в EXCEL. Для расчета корня степени N следует использовать функцию СТЕПЕНЬ (число; степень). Произведение можно считать при помощи функции ПРОИЗВЕДЕНИЕ.
В EXCEL довольно удобно работать напрямую с процентами (для этого тип ячейки должен быть «проценты»). Например 1 + 5% = 105%. Для получения итогового коэффициента можно перемножать значения в процентах. В примере с пятилетними инвестициями: 105% x 110% x 92% x 112% x 121% — 1= 44%
Теги: Математика Доходность Капитализация EXCEL
Похожие материалы:
— Формулы древних: уравнение Фишера
— Формулы древних: чудеса сложного процента
— Формулы древних: внутренняя стоимость компании
— После третьей мировой войны выживут тараканы и EXCEL
— Расчет доходности к погашению для облигаций в EXCEL
— Ребалансировка портфеля в EXCEL
Критерии эффективности инвестиционных проектов в денежном выражении
Важнейшим среди прочих является приведенная чистая стоимость. Данный критерий определяет доходность от инвестиций в валюте его расчета, приведенную к дате ее расчета. Он определятся как разница между всеми приведенными инвестициями и приведенными поступления чистого дохода от инвестируемых вложений. Критерием служит 0. Если приведенная чистая стоимость NPV>0, то проект инвестор рассматривает далее, анализирует другие критерии оценки эффективности инвестиций, если NPV<0, проект однозначно отклоняется. Одновременно данный критерий может использоваться для сравнения ряда вариантов при выборе одного, наиболее эффективного. Инвестиции с наибольшим размером NPV, в сопоставимых временных рамках, признаются более эффективными.
Вообще, данный критерий очень неоднозначен и может трактоваться по-разному. Особенно наглядна его трактовка в графическом виде.
Там, где линия пересекает 0 на оси абсцисс, точка означает — срок окупаемости инвестиций. Если на графике отражен весь жизненный цикл инвестиционного проекта, то площадь выше оси абсцисс под кривой составляет суммарный доход от инвестиций за их жизненный цикл. При сравнении графиков различных конкурентных инвестиционных проектов критерий NPV может дать наглядно представление об их эффективности.
На графике видно, что 2 вариант более эффективный, несмотря на больший срок окупаемости инвестиций. Одновременно видно, что для реализации 2 варианта требуется существенно больше инвестиций. Это может оказаться проблемой для инвестора и из-за этого он может выбрать 1 вариант.
В случае одинаковых инвестиций в проекты для инвестора стоит задача определить что важнее: быстрый возврат инвестиций или большая NPV за жизненный цикл проекта.
На выше приведенном графике изображены два варианта инвестирования с одинаковыми объемами инвестиционных ресурсов и примерно одинаковыми показателями NPV. Но если по 1 варианту к окончанию жизненного цикла остаточная стоимость инвестируемых ресурсов близка к нулю, то по второму варианту ликвидационная стоимость инвестируемого имущества весьма высока, и это может послужить основанием для его выбора, несмотря на более длительный срок окупаемости инвестиций в сравнении с 1 вариантом.
Графическая интерпретация NPV показывает широкие возможности этого критерия при принятии решения о целесообразности инвестиционных проектов.
Для данного критерия эффективности инвестиций существенную роль играет норма дисконтирования денежных потоков от инвестиционного проекта. Если посмотреть на расчетную формулу NPV, нетрудно заметить, что располагаясь в знаменателе формулы, норма дисконтирования изменяет критерий во времени по экспоненциальной кривой. Получается, что небольшое изменение этой нормы оказывает значительное влияние на размер его дисконтированного показателя.
В данной формуле:
- Io – первоначальные инвестиции;
- CFi – денежный поток t-ого года от реализации инвестиций;
- r – норма дисконтирования денежного потока;
- n – время жизни инвестиций.
Графическая интерпретация этого наглядно показывает влияние нормы дисконтирования на конечный результат.
Здесь r2 > r1 при равенестве объема инвестиций для этих вариантов. Соответственно, и срок окупаемости 2 варианта больше срока окупаемости 1 варианта. Таким образом, норма дисконтирования денежных потоков является критерием эффективности инвестиционных проектов.
Норма или ставка дисконтирования денежного потока отражает динамику изменения стоимости денег во времени. А на такие изменения влияют множество факторов мировых, национальных, региональных, отраслевых, корпоративных по масштабам воздействия. Кроме этого на норму дисконтирования действуют социальные, экологические и ресурсные факторы.
Конечно, все их невозможно учесть при прогнозировании нормы дисконтирования для конкретного инвестиционного проекта.
Поэтому инвесторы ориентируются на ряд похожих показателей в финансовой сфере, в отрасли или ориентируются на стоимость собственного капитала как на барьер минимальной предельной доходности инвестируемого капитала.
Или другой пример: Для реализации инвестиционного проекта привлекаются кредитные ресурсы. Процентная ставка банка для размещения депозитов составляет 12%. Банк предлагает кредит под 14% годовых. Очевидно, что инвестору нет смысла кредитоваться в данном банке, а при поиске других источников финансирования проекта норма дисконтирования для NPV для данного случая должна быть не менее 12%. В ином случае, проще разместить инвестиции на депозите у банка по ставке 12% годовых.
Что нужно знать об инвестировании
Если ваш единственный доход по жизни — зарплата на карточку, то мир инвестиций наверняка пугает. Все шаги инвесторы совершают на свой страх и риск, а за успех выбранной стратегии никто не может поручиться. Но есть несколько правил — их нужно знать всем новичкам перед тем, как впервые вложить деньги.
Определитесь с объемом вложений
Чтобы инвестировать, нужен стартовый капитал. Теоретически можно начать с любой суммы — например, акции покупаются и за 1 000 рублей. Но такой объем вложений не принесет ощутимый доход, даже если фондовый рынок будет вам благоприятствовать. Поэтому формировать пассивный доход начинайте, если готовы рискнуть несколькими десятками тысяч рублей. Чем больше сумма на входе — тем значительнее будет прибыль.
Чем больше рискуете — тем выше доходность
Для биржи, бизнеса и мира экономики в целом действует правило: чем выше риски — тем выше потенциальная доходность. На практике это означает, что самые заманчивые инвестиционные предложения могут сделать вас богачом, а если ситуация будет неблагоприятной — приведут к финансовому краху. Поэтому тщательно оцените свой аппетит к риску: комфортно ли вам инвестировать в данный актив, перенесет ли бюджет возможные потери.
Инвестируйте только туда, в чем отлично разбираетесь
Вкладывать деньги стоит в сферы, которые вам знакомы. Очевидно, что практикующий риелтор разбирается в недвижимости — жилой или коммерческой, в зависимости от своей специализации. Туда и нужно вложить деньги, а не в сельское хозяйство или тяжелую промышленность, с которыми риелтор малознаком. Другой пример: на фондовом рынке больше шансов имеет инвестор, который изучал финансы. Без специальных знаний разобраться с ценными бумагами будет трудно.
Регулярно делайте взносы
Единожды определиться с размером инвестиций — мало. Вкладывать деньги желательно регулярно, с реинвестицией прибыли. Тогда финансовый инструмент со временем станет обрастать сложным процентом, а это превратит даже скромную стартовую сумму в значительный пассивный доход.
Диверсифицируйте накопления
Направляйте вложения в разные активы. Например, поделите портфель на три части — акции, облигации и недвижимость. Акции, в свою очередь, приобретайте от двух разных эмитентов. Не инвестируйте все деньги в один инструмент — так увеличивается риск потерять все и сразу. Образно о диверсификации говорит знаменитая английская пословица: «Не кладите все яйца в одну корзину».
Золото
Золото несколько тысячелетий выступало мерилом богатства. Его охотно покупают государства, банки, инвест. фонды и обычные граждане.
Истинную стоимость золото (в каждый конкретный момент времени) определить невозможно. Котировки зависят от баланса спроса и предложения. Если количество желающих купить больше желающих продать, то цены растут.
В этом и кроется одна из главных опасностей для инвестора. Нельзя однозначно утверждать, что золото в будущем будет расти в цене. В истории были периоды, когда после падения золота, до предыдущего максимума котировки возвращались спустя несколько десятилетий.
Второй недостаток золота — оно не приносит добавленную стоимость. Килограмм (центнер, тонна) золота и через год и через 100 — 200 лет так и останется килограммом (Ц, Т).
Что у нас по доходности?
С 1972 по 2020 среднегодовая доходность золота составила 8%. За вычетом инфляции (реальная доходность) — 4%.
С одной стороны неплохо. Но большая часть прибыли была получена в 21 веке.
Если разбить период на 2 интервала (до 2000 года и после), то получим следующие данные:
| Интервал | Доходность золота, средняя в год | |
| номинальная | реальная | |
| 1972 — 2000 гг. | 6,55% | 1,35% |
| 2000 — 2020 гг. | 9,35% | 7,1% |
Использование программ
Подавляющее большинство бизнесменов в своей текущей работе и на этапе составления бизнес-плана используют обычную программу Excel, задавая в таблице формулу расчета индекса рентабельности.
Программа позволяет разбить величину PI по временным интервалам, что важно при:
- сезонности бизнеса;
- отсроченности получения прибыли во времени;
- неоднородности объёма вливаний;
- разных значениях PI в периодах.
Например. В апреле PI=0.8, в июле — 1,7, а в октябре опять 0,8. Большую часть времени работа приносит только убытки, но суммарный PI за весь период составляет (0,8+0,8+1,7)/3=1,1, что расценивается как неплохой результат.
Расчет PI позволяет инвестору учитывать одновременно множество факторов, оказывающих влияние на бизнес: ставки ЦБ, колебания курсов, изменения цен на сырье, комплектующие и прочие сопутствующие затраты, сезонность, возможность дополнительного инвестирования или, наоборот, временной приостановки вливаний и т.д. Приведенная формула является принципиальной, т. е. дает возможность оценить перспективность инвестиций в целом, но для более детального анализа необходимо составлять уже более сложные таблицы, учитывать множество дополнительных и промежуточных факторов, проводить анализ рынка и конкурентов, маркетинговые исследования.
Преимущества и недостатки
У коэффициента рентабельности инвестиций есть свои преимущества и недостатки:
| Преимущества | Недостатки |
| Вычисления простые и делаются быстро | В метод заложена бухгалтерская прибыль, зависящая от разных методов учёта |
| Используется измерение доходности в процентах | ROI – относительная мера, которая не учитывает объёмы инвестирования |
| Бухгалтерскую прибыль можно рассчитать по финансовой отчётности | Не учитывается время действия проекта |
| Охватывает весь срок проекта | Не учитывается временная стоимость денежных средств |
| Метод понятен инвесторам и менеджерам | Не учитываются сроки получения доходов |
Промежуточный итог
Банковские депозиты на долгосрочных интервалах времени всегда проигрывают инфляции, то есть инвестор реально теряет деньги.
Биржевые инструменты на долгосрочных интервалах времени обыгрывают инфляцию на 2-9%, то есть инвестор становится реально богаче.
Чуть позже убедимся в этом на реальных данных!
Видеоверсия материала:
Подписывайтесь на мой Telegram @cryptoved по портфельному инвестированию. Там я регулярно выкладываю статистику по портфелям и полезную информацию по инвестициям:
Рад подарить вам пожизненную скидку 20% на торговые комиссии на бирже Binance (можно покупать криптовалюту с пластиковых карт):
17418 Всего просмотров 18 Сегодня просмотров
